A queda da Crypto em 10 de outubro parece mais um teste de estresse do que uma mudança de regime, escreveu Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, em seu memorando de 14 de outubro.
Hougan relaciona a liquidação a uma postagem na sexta-feira do presidente Trump ameaçando tarifas de 100% sobre produtos chineses; com as ações fechadas, escreveu ele, os traders canalizaram a reação para o sempre aberto mercado de criptografia. À medida que os preços caíam, disse ele, posições altamente alavancadas foram liquidadas em sequência, aprofundando o movimento.
Pela sua contagem, cerca de US$ 20 bilhões em alavancagem foram eliminados – a maior redução desse tipo na história da criptografia – com o bitcoin caindo até 15% antes de se recuperar perto de US$ 115.000 na segunda-feira. Algumas grandes empresas caíram ainda mais durante o dia, incluindo a SOL, que, segundo ele, caiu brevemente cerca de 40%.
A partir daí, Hougan se concentrou em saber se alguma coisa quebrou. Ele escreveu que as verificações de canais entre custodiantes e provedores de liquidez mostraram perdas, mas nenhum colapso em grandes players, como fundos de hedge ou formadores de mercado proeminentes – uma das razões pelas quais ele acredita que a recuperação foi rápida.
Ele então avaliou o “encanamento” do mercado. De acordo com o memorando, locais descentralizados, incluindo Uniswap, Hyperliquid e Aave, relataram operações normais devido à volatilidade, enquanto algumas plataformas centralizadas tropeçaram; Hougan disse que a Binance posteriormente reembolsou os comerciantes em quase US$ 400 milhões. Em conjunto, argumentou ele, a infraestrutura de criptografia teve um desempenho tão bom quanto – se não melhor do que – os mercados tradicionais poderiam ter sob pressão semelhante.
O comportamento do investidor foi a palavra final. Hougan escreveu que sua caixa de entrada permaneceu estranhamente silenciosa; a mídia e os feeds sociais estavam animados, mas os clientes institucionais em grande parte ficaram parados. Na sua opinião, essa calma reduziu as probabilidades de uma reversão em cascata e ajudou o mercado a reiniciar rapidamente assim que o tom político arrefeceu.
Como nenhuma das bases da criptografia mudou – nenhuma violação na segurança, nenhuma falha tecnológica central e nenhuma deterioração no cenário regulatório – Hougan conclui que o episódio não altera o caminho de longo prazo.
Ele aponta para os mesmos fatores estruturais que enfatizou durante todo o ano: regras mais claras, aumento das alocações institucionais, papel crescente das stablecoins nos pagamentos e aceleração da tokenização de ativos tradicionais.
No acumulado do ano, escreveu ele, o bitcoin subiu 21% e o Bitwise 10 Large Cap Crypto Index subiu 22%.
No curto prazo, ele espera uma liquidez mais reduzida à medida que os criadores de mercado se reagrupam – condições que podem exagerar os movimentos em qualquer direção – antes que a atenção volte aos fundamentos.
Fontecoindesk
