Chances de reteste do BTC em US$ 60k sobem com opções e saídas de ETFs.

Principais pontos:

• Traders profissionais estão pagando um prêmio de 13% por proteção contra queda enquanto o Bitcoin luta para manter suporte acima de US$ 66.000.

• Embora ações e ouro permaneçam fortes, US$ 910 milhões em saídas de ETFs de Bitcoin sugerem aumento da cautela institucional.

O preço do Bitcoin (BTC) entrou em uma espiral de queda após ser rejeitado na região próxima de US$ 71.000 no domingo. Apesar de ter defendido com sucesso o nível de US$ 66.000 ao longo da semana, o mercado de opções reflete medo crescente, à medida que traders profissionais evitam exposição à queda adicional de preço.

Mesmo com força relativa no mercado de ações e nos preços do ouro, os traders parecem estar apostando efetivamente em um reteste de US$ 60.000, em vez de reagirem de forma exagerada às quedas pontuais do Bitcoin.

As opções de venda (put) de Bitcoin estavam sendo negociadas com um prêmio de 13% em relação às opções de compra (call) na quinta-feira. Em condições neutras, a métrica de delta skew geralmente varia entre -6% e +6%, queda de demanda equilibrada por estratégias de alta e de baixa. O fato de esses níveis terem sido suspensos nas últimas quatro semanas mostra que o sentimento profissional está fortemente sujeito à cautela.

Esse viés baixista fica evidente no posicionamento neutro a negativo agregado nas opções de Bitcoin. Segundo dados de Laevitas, as estratégias de spread diagonal, short straddle e short reversão de risco foram as mais negociadas na exchange Deribit nas últimas 48 horas.

A primeira reduz o custo da aposta baixista porque a opção de curto prazo perde valor mais rapidamente, enquanto a segunda maximiza o lucro se o preço do Bitcoin se move um pouco. Já uma reversão de risco curta gera lucro com uma queda de preço com pouco ou nenhum custo inicial, mas carrega risco ilimitado caso o preço seja dispar.

Demanda institucional fraca por ETFs de Bitcoin alimenta insatisfação

Para avaliar melhor o apetite pelo risco dos traders, os analistas frequentemente observam a demanda por stablecoins na China. Quando os investidores correm para sair do mercado criptográfico, esse indicador geralmente cai abaixo da paridade.

Em condições neutras, as stablecoins costumam ser negociadas com prêmio de 0,5% a 1% em relação à taxa de câmbio dólar/Yuan. Esse prêmio compensa os altos custos de conversão cambial tradicional, taxas de remessa e fricções regulatórias decorrentes dos controles de capital chinês. O desconto atual de 0,2% sugere saídas moderadas, embora represente melhoria em relação ao desconto de 1,4% aplicado na segunda-feira.

Parte da insatisfação atual entre os traders pode ser explicada pelos fluxos decepcionantes nos ETFs de Bitcoin, que funcionam como procuração da demanda institucional.

Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA registraram US$ 910 milhões em saídas totais desde 11 de fevereiro, o que provavelmente pegou os compradores de surpresa — especialmente considerando que o Bitcoin era negociado 47% abaixo de seu máximo histórico, enquanto o ouro rondava US$ 5.000, com alta de 15% em apenas dois meses. Da mesma forma, o índice S&P 500 estava apenas 2% abaixo de sua própria máxima histórica, indicando que essa aversão ao risco está exclusivamente restrita ao setor de criptomoedas.

Embora o mercado de opções de Bitcoin sinalize medo de novas quedas, é provável que os traders permaneçam extremamente cautelosos até que surja uma explicação clara para a queda até US$ 60.200 em 6 de fevereiro.