O CEO de estratégia, Phong Lee, disse que é improvável que a empresa venda Bitcoin antes de 2029, citando uma reserva de US$ 1,44 bilhão criada para apoiar o pagamento de dividendos. Ele disse que a reserva tem como objetivo reduzir a chance de a empresa precisar liquidar o BTC durante uma recessão prolongada. A reserva de caixa, acrescentou ele, separa as obrigações de curto prazo das participações de BTC de longo prazo da empresa.
Buffer de dividendos e cenário de venda de Bitcoin em 2029
Falando numa entrevista recente, Lee disse que a reserva cobriria dividendos por cerca de 21 meses. A administração tem como meta mais de dois anos de cobertura em dólares americanos. O Bitcoin, acrescentou ele, é mantido para as necessidades de longo prazo do negócio.
A atenção dos investidores concentrou-se no valor patrimonial líquido de mercado, ou mNAV. A métrica compara a avaliação patrimonial da Strategy com o valor de suas participações em BTC. Lee disse que a emissão de ações ordinárias para financiar dividendos torna-se pouco atraente se o mNAV cair abaixo de 1x, porque não seria agregador para os acionistas.
A reserva em dólares visa evitar que a empresa enfrente essa escolha. Lee disse que a Strategy não quer vender BTC. Ele também disse que a empresa deseja evitar a emissão de ações abaixo de 1x mNAV para cumprir obrigações de dividendos.
Lee descreveu o cenário que poderia forçar uma venda de BTC. Ele disse que seria necessário um ciclo sustentado de queda do Bitcoin que duraria cerca de três anos. Durante esse período, disse ele, o mNAV precisaria ser negociado abaixo de 1x para o mesmo trecho.
Nesse caso, a empresa pode ter que vender o BTC, disse ele. Ele enquadrou o momento como vários anos antes. Referindo-se ao final de 2025, ele disse que isso poderia levar uma decisão para 2029, no mínimo.
Plano de compra de Bitcoin e financiamento de ações preferenciais
Lee também abordou como a Strategy compra Bitcoin. Ele disse que a empresa não tenta cronometrar o mercado. “Não somos comerciantes de Bitcoin – somos investidores de Bitcoin”, disse ele, acrescentando que a empresa compra quando tem excesso de capital ou quando levanta novos fundos para implantar.
O plano de capital da Strategy está voltado para ações preferenciais, disse Lee. Ele descreveu os instrumentos como mais semelhantes a crédito do que ações ordinárias. A empresa emitiu ações preferenciais perpétuas e argumenta que a estrutura é superior à dívida tradicional e ao financiamento conversível.
Lee disse que os mercados podem levar algum tempo para compreender totalmente o produto. Ele comparou o ajuste às fases anteriores da abordagem Bitcoin da Strategy. A adoção, disse ele, pode levar de 18 a 36 meses ou mais.
Ele disse que as questões sobre dividendos têm acompanhado a empresa à medida que as ações do BTC e da Strategy flutuam. A nova reserva em dólares americanos foi posicionada como a resposta a essa preocupação. Ele afirmou que dá tempo à empresa para continuar pagando dividendos sem vender BTC.
Fontecoingape
