No financiamento de Onchain, todo fluxo de rendimento está se tornando um bloco de construção. Hoje, a Pendle apresentou Boros, um novo primitivo que leva a taxa de financiamento flutuante em futuros perpétuos-um dos fluxos mais voláteis e essenciais da criptografia-e o transforma em um instrumento tokenizado que pode ser negociado, protegido ou, talvez, até postado como colateral.
Inicialmente disponível para o Binance ETH e o BTC Perps, o Boros permite um mercado para swaps de taxa de financiamento flutuante de VS fixo, desbloqueando uma nova maneira de preço e alavancagem direcional. Essencialmente, é a criação de uma camada de derivativos da taxa de financiamento que pode conectar-se ao longo do Defi.
Como a equipe de Boros explica: “Os comerciantes expostos a taxas de financiamento podem proteger sua exposição ao financiamento em Boros, corrigindo a quantidade de taxa de financiamento que eles pagam”.
Por exemplo, um trader Longo ETH critica, mas desconfiado de aumentar o financiamento, pode comprar unidades de rendimento (YU) em Boros, pagando uma taxa fixa para receber a perna flutuante – travando assim em um custo máximo de transporte. Por outro lado, um protocolo Stablecoin como a etena, que é estruturalmente curto, de modo a colher financiamento, pode vender Yu para receber pagamentos fixos antecipadamente.
Complementar à etena
Depois que os Boros se expandem para outras trocas em que a etena protege seu local por muito tempo, os Boros devem oferecer amplos benefícios:
- Troque flutuando para fixo – A etena pode abrir uma posição curta para converter fluxos voláteis de financiamento em um cupom estável. Isso permite um melhor planejamento de reserva, reduz o risco de cauda de falhas de financiamento e até permite que a etena faça um rendimento pré-anunciador com confiança-que sua equipe de marketing vai adorar.
- Poste Yu como garantia – Embora as unidades de rendimento (YUS) não tenham fluxos de caixa fixa ou se acalmem com os subjacentes, como Pendle Pts, elas representam posições de troca de taxa de financiamento tokenizadas com uma maturidade claramente definida e uma avaliação rastreada pela Oracle. Essa estrutura os torna um candidato para uso futuro como garantia em mercados monetários. Nesse cenário, comerciantes ou protocolos poderiam postar yu como garantia para emprestar os estábulos, permitindo que eles mantenham a exposição ao financiamento sem descontrair hedges direcionais.
- Certeza de preço para tesouros de protocolo -Agora, o Treasuries pode “travar” o lado do rendimento de suas negociações neutra em delta, transformando a PNL variável em renda previsível. Com o tempo, isso pode trazer capital mais conservador, especialmente se os protocolos passarem por rendimentos fixos para os usuários finais.
O fundador da Pendle, TN Lee, espera que Boros eventualmente harmonize os mercados de taxas de financiamento, que são bastante variáveis hoje: hoje:
“Boros permite (arbitragem) de taxas de financiamento nas trocas, resultando na conversão de taxas”, disse Lee ao Blockworks.
O utilitário vai além, no entanto. Como escreve a equipe de Boros: “Além da utilidade óbvia para dinheiro e transportar comerciantes, a mecânica que estamos trazendo à vida abre uma nova vertical para todos os ativos com rendimento, independentemente de estarem na cadeia ou fora”. O modelo pode se estender a taxas de retirada, crédito do mundo real ou até mesmo o CEFI Empréstimo/Empréstimo-basicamente qualquer coisa para a qual exista uma fonte de rendimento verificável do Oracle.
Para apoiar essa nova camada de taxa de juros, o Boros abrirá cofres dedicados que ganham taxas e aumentarão os incentivos, fornecendo liquidez a swaps de taxa de financiamento fixos/flutuantes. Esses cofres espelham os pools V2 da Pendle, permitindo que os LPs assumam o outro lado da demanda direcional de hedge e obtenham uma parte do fluxo de taxas do novo mercado.
Tokenize tudo
Boros não é o único projeto de corrida a transformar posições portadoras em garantias “gastos”. A atualização de expoente da Notional é uma abordagem surpreendentemente semelhante: “Tokeniza novas estratégias de rendimento projetadas especificamente para usuários de rendimento alavancado” e, em seguida, permite que esses tokens sejam comprometidos com trilhos de empréstimos de liquidez profunda, como a Morpho.
A inovação manchete do expoente, a redenção inteligente, permite que um titular de cofre resgate um ativo estabilizado (por exemplo, Susde para USDE) sem primeiro retirar garantias do mercado de empréstimos, permitindo saídas sem custo e, crucialmente, fazendo tokens com bloqueios ou liquidação secundária fina aceitável para arriscar Engines.
Funcionalmente, os dois projetos rimam: os boros e o expoente nocional envolvem um fluxo de caixa variável em um token cujo valor pode ser marcado com confiabilidade pelos oráculos de Onchain e rastreado até a maturidade, dando aos motores de risco um caminho claro para a lista de permissões como coletiva. Embora o valor de mercado de um YU simplesmente decanda para zero no vencimento, a previsível Oracle Feed e a janela de pagamento conhecida ainda permitem que os mercados de empréstimos o cutucam com confiança.
O resultado é a mesma roda volante de eficiência de capital: os usuários podem ser aproveitados contra o próprio fluxo de renda que atende sua dívida, enquanto os mercados de dinheiro ganham um pool diversificado de garantias “apoiadas por renda” que estão menos correlacionadas com os balanços. Juntos, Boros e expoente apontam para um futuro definido, onde os primitivos de rendimento são os principais blocos de crédito, diminuindo o capital ocioso e suavizando o caminho para alavancadas, mas gerenciadas por risco, estratégias em toda a pilha.
É importante ressaltar que o Boros não lança um novo token. Em vez disso, 80% de suas taxas acumularão aos detentores de vencê-lo, continuando o modelo de Pendle de recompensar os participantes de longo prazo. Ao mesmo tempo, as emissões de pendle serão usadas para inicializar os cofres Boros. Essa também é uma fonte potencial de pressão de venda, mas que provavelmente reciclará as bloqueios de vependos à medida que os rendimentos aumentam. Os fundamentos do token se beneficiam do fluxo de taxas adicionado sem diluição desnecessária – uma opção de design que merece crédito, especialmente em uma época em que muitos fundadores optam por girar produtos com um ou mais tokens novos.
Começando de novo
Ainda assim, o lançamento não é isento de complexidade. Boros está “começando de 0 de novo”, a equipe admite, com seu próprio mecanismo de risco e lógica do cofre, construídos no arbitro.
“Como uma nova plataforma que está sendo construída para ficar ao lado de Pendle V2”, observa a equipe, “o gerenciamento de riscos será nosso foco principal nos estágios iniciais – especialmente no início, quando novas mecânicas e dinâmicas de mercado estiverem sendo experimentadas”.
Entre essas dinâmicas: um novo tipo de loop de feedback de volatilidade de preço. Hoje, um spike repentino de 1.000 bips em financiamento pode forçar os comerciantes a relaxar as negociações de bases pontuais apenas para interromper o sangramento-criando uma cascata de liquidações e estresse no mercado. Mas com Boros, esses jogadores podem proteger a perna de financiamento sem fechar a exposição direcional. Se a liquidez for profunda, os mercados da YU poderiam agir como swaps de taxa de juros em troci: volatilidade de amortecimento e compactação de impressões de financiamento extremo.
Esse “se” é crucial. A cobertura só funciona se o livro de ordem da YU for líquido o suficiente para não introduzir derrapagem ou risco de explosões. Para mitigar a reflexividade precoce, Boros está limitando o interesse aberto a 1,2x o perp oi – apertado por design. Se a liquidez crescer, a capacidade de proteger o financiamento barato deve silenciar as balanços de financiamento mais nítidos e, indiretamente, alguma volatilidade de preços.
O Boros não apenas tokeniza uma nova fonte de rendimento, mas tem o potencial de que essa nova camada de derivados da taxa de financiamento seja integrada a muitos outros aplicativos Defi: mercados de dinheiro, produtos estruturados, estratégias neutra em delta e, finalmente, crédito do mundo real.
Mas a mudança maior é a arquitetura: como mostram esses produtos, qualquer fluxo de rendimento agora pode se tornar um instrumento de negociação e garantias de primeira classe, empurrando o Defi um passo para mais perto de um mercado de renda fixa de pilha completa.
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Fonteblockworks
