BitMine Immersion (BMNR), a maior empresa de tesouraria de ativos digitais (DAT) focada em Ethereum e dirigida pelo veterano de Wall Street Thomas Lee, está enfrentando grandes perdas não realizadas em sua grande aposta em Ether .
A empresa relatou na sexta-feira US$ 328 milhões em lucro líquido para o ano fiscal encerrado em 31 de agosto, enquanto o lucro por ação totalmente diluído foi de US$ 13,39. Também declarou um dividendo nominal de US$ 0,01 por ação e anunciou planos para lançar um produto de infraestrutura de staking, MAVAN (Made-in America Validator Network), no início de 2026.
Apesar dos lucros positivos, Markus Thielen, fundador da 10x Research, alertou que a empresa, assim como outras DATs, enfrentam problemas estruturais profundos.
Estima-se agora que a empresa tenha mais de US$ 4 bilhões em perdas não realizadas em suas participações, após uma queda de 45% nos preços do ETH desde o pico de agosto. O preço das ações do BMNR despencou 84% desde o pico de julho, com a redução eliminando o prêmio do valor patrimonial líquido (NAV) que antes alimentava o entusiasmo dos investidores, observou Thielen.
Thielen argumentou que muitas empresas de Tesouro de Ativos Digitais (DAT) dependem de entidades complexas e em camadas, como gestores de ativos, consultores estratégicos e figuras promocionais com altos salários, ao mesmo tempo em que incorporam taxas que “corroem silenciosamente os retornos”.
Ele ressaltou que a remuneração da liderança e os consultores externos da BitMine poderiam extrair US$ 157 milhões por ano durante 10 anos por meio de contratos de remuneração e consultoria.
O rendimento das apostas do Ether, uma importante fonte de receita nas participações em criptomoedas, não parece tão atraente para os investidores, observou Thielen. De acordo com a CESR Composite Ether Staking Rate, o rendimento de staking do Ether está atualmente em torno de 2,9%, o que está muito abaixo do rendimento dos fundos do mercado monetário em dólares americanos, considerado livre de risco. Uma vez contabilizados os custos operacionais e os intermediários, o rendimento efetivo para os acionistas é muito menor, disse Thielen.
“Nenhum alocador institucional sério aceitará” esse rendimento, disse Thielen, especialmente quando a “volatilidade dos preços da ETH coloca a garantia subjacente em risco constante”.
Thielen alertou que os DATs podem prender os acionistas, especialmente com o colapso do prêmio do NAV. “Os investidores ficam presos na estrutura, incapazes de sair sem danos significativos – um verdadeiro cenário de Hotel Califórnia”, disse ele.
Fontecoindesk
