Este é um segmento do boletim informativo Forward Guidance. Para ler as edições completas, inscrever-se.
Os lançamentos de novos ETFs criptográficos nos EUA permanecem em pausa devido à paralisação governamental em curso.
Isso significa apenas que há mais tempo para entender como será a próxima onda de produtos – e como o maior gestor de ativos do mundo participará (ou não).
Estar no palco do Digital Asset Summit em Londres na semana passada com Matt Kunke da BlackRock e Mandy Chiu da 21Shares me deu uma oportunidade única de explorar as diferentes abordagens de desenvolvimento de produtos de uma empresa tradicional da TradFi e uma empresa centrada em criptografia.
Com a SEC oferecendo padrões genéricos de listagem sobre quais ativos criptográficos seriam permitidos no invólucro ETP, Kunke observou: “Provavelmente haverá um gestor de ativos que lançará tudo o que você pode imaginar que se enquadre neste escopo”.
Será uma espécie de “explosão cambriana”, acrescentou ele, aludindo ao período de rápida diversificação animal há 540 milhões de anos (a visão geral da IA do Google me ajudou nisso).
Já fornecedora de cerca de 50 ETPs na Europa, a 21Shares (que será adquirida pela FalconX) está entre aquelas que de fato procurarão oferecer muitos pontos de acesso semelhantes para investidores dos EUA. Você verá o nome da empresa salpicado nesta longa lista de propostas compartilhada pelo analista da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, em agosto (e houve muitos outros registros desde então):
Chiu disse que sua equipe considera dados on-chain, economia de tokens, risco e governança ao escolher quais ETPs criptográficos solicitar. Mas há uma coisa acima de tudo.
“Eu simplificaria dizendo que não há diferença entre criptografia e outras classes de ativos”, ela me disse. “É uma questão de saber se você tem ou não o caso de investimento e se estamos prontos para apoiá-lo como gestor de ativos.”
Mas Kunke disse que a BlackRock – que administra cerca de US$ 13,5 trilhões em ativos – não está pronta para se comprometer a lançar mais ETFs criptográficos à vista após o lançamento bem-sucedido de seus produtos BTC e ETH no ano passado.
“É uma questão de demanda do cliente”, disse ele, observando que suas reuniões com investidores profissionais sugerem que a demanda está “predominantemente inclinada para o bitcoin”.
A aprovação da Lei GENIUS e a narrativa de que a ETH é “a cadeia institucional de contratos inteligentes” ajudou a conscientizar sobre o segundo maior ativo criptográfico nos últimos meses. Mas aqueles que perguntam sobre Solana e XRP representam apenas “uma fração muito pequena” dos investidores/instituições com os quais a BlackRock está conversando, acrescentou Kunke.
“Dado o tamanho relativo dos mercados (BTC e ETH) em comparação com alguns dos menores, acho que comercialmente provavelmente será melhor priorizar e elevar esses dois produtos principais do ponto de vista educacional e de marketing”, disse o executivo da BlackRock.
Chiu apontou uma estatística interessante. O AUM em ETFs criptográficos dos EUA representa aproximadamente 6% do valor total do mercado criptográfico. Entretanto, os activos em ETFs de acções dos EUA representam cerca de 20% do tamanho do mercado de acções dos EUA.
“Não estou dizendo que chegaremos a 20% tão cedo”, disse ela. “Mas está definitivamente caminhando nessa direção e ainda há enormes bolsões de investidores que ainda não entraram.”
O ETF de bitcoin (IBIT) e o ETF de éter (ETHA) da BlackRock apresentam totais de AUM de aproximadamente US$ 90 bilhões e aproximadamente US$ 16 bilhões, respectivamente. O IBIT (com fluxos semanais mostrados abaixo) é o ETF de crescimento mais rápido da história e recentemente alcançou o top 20 em AUM.
Então, voltando à decisão da BlackRock de adiar mais registros de ETFs criptográficos, Kunke disse: “Não acho que estejamos na saturação. Esses são ativos escassos com muito capital que ainda têm barreiras que inibem isso”.
As barreiras estão se desgastando. Um exemplo, ironicamente, veio no dia deste painel de discussão. Em 15 de outubro, o Morgan Stanley começou a permitir que seus consultores lançassem fundos criptográficos para qualquer cliente (anteriormente, eles só podiam fazer isso para aqueles com tolerâncias agressivas ao risco e US$ 1,5 milhão ou mais em ativos).
O concorrente da BlackRock, Vanguard, ainda não permite que os clientes negociem ETFs criptográficos em sua plataforma. Kunke não quis comentar muito sobre isso, mas observou que a posição da Vanguard “não foi muito surpreendente”, dado o foco do gigante dos fundos de índice em ações e títulos.
Quando mais wirehouses seguirão o Morgan Stanley na suspensão de outras restrições ao investimento em criptografia?
“Eu diria meses, não anos”, disse Kunke. “As conversas estão se acelerando.”
Receba as novidades em sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks:
Fonteblockworks
