Arthur Hayes argumenta que a ação dos EUA para assumir o controle do petróleo venezuelano tem menos a ver com geopolítica do que com matemática eleitoral e que a combinação de políticas resultante de crescimento nominal mais quente e custos de energia limitados é estruturalmente otimista para Bitcoin e criptografia de beta alto.
Num ensaio de 6 de janeiro intitulado “Suavemente”, o cofundador da BitMEX enquadra o momento atual através de uma lente deliberadamente simples: os políticos dos EUA otimizam para a reeleição e o eleitor médio otimiza para o bem-estar económico percebido. “A questão é: a colonização americana da Venezuela faz o número Bitcoin/cripto subir ou descer?” Hayes escreve.
A principal afirmação de Hayes é que o controlo político dos EUA é decidido nas margens, e essas margens respondem esmagadoramente à economia e à inflação, particularmente à inflação “alimentar e energética”. “Acima de tudo… a única questão com a qual o eleitor médio se preocupa é a economia”, escreve ele. “É fácil impulsionar a economia e, com isso, quero dizer o PIB nominal. É apenas uma questão de quanto crédito Trump pode criar.”
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Mas Hayes insiste que o mesmo manual pode sair pela culatra se a inflação seguir, especialmente na bomba. “A principal métrica para os americanos é o preço da gasolina”, escreve ele, argumentando que os transportes públicos limitados fazem dos preços da gasolina um referendo diário sobre a gestão económica. Nesse quadro, o valor da Venezuela é simples: suprimir o petróleo, suprimir a gasolina e manter intacta a promessa de “manter a economia quente” sem provocar reacção negativa dos eleitores.
Ele destaca o que chama de “regra dos 10%”: “quando o preço médio nacional da gasolina sobe 10% ou mais nos três meses anteriores a uma eleição em relação ao preço médio em janeiro do mesmo ano civil, o controle de um ou mais ramos do governo troca de equipe”. Essa dinâmica, segundo ele, cria dois regimes que são importantes para os mercados: PIB nominal/crédito em alta com petróleo em alta, ou PIB nominal/crédito em alta com petróleo estável para baixo.
Por que o Bitcoin “ganha” se o petróleo permanecer contido
A conclusão otimista de Hayes baseia-se na ideia de que os preços do petróleo restringem a durabilidade da impressão de dinheiro, e não a mecânica do Bitcoin em si. “Por causa da energia usada para operar computadores envolvidos na mineração de prova de trabalho, o Bitcoin é a mais pura abstração monetária que existe”, escreve ele. “Portanto, o preço da energia é irrelevante para o preço do Bitcoin, pois todos os mineiros enfrentarão uma mudança paralela para cima ou para baixo no preço ao mesmo tempo. O preço do petróleo só importa no que diz respeito à sua capacidade de forçar os políticos a parar de imprimir dinheiro.”
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Na sua configuração, os sinais de stress são os do macromercado: o rendimento do Tesouro a 10 anos e o índice MOVE, uma medida da volatilidade do mercado obrigacionista. Ele argumenta que quando o petróleo sobe o suficiente para empurrar os rendimentos “para perto de 5%”, a volatilidade aumenta, a alavancagem diminui e os decisores políticos são pressionados para um pivô.
Hayes aponta para um episódio anterior como modelo de reflexividade: “Se bem se lembram, Trump ameaçou tarifas tão elevadas… os mercados afundaram, e o índice MOVE atingiu um máximo intradiário de 172. No dia seguinte após o pico, Trump… ‘pausou’ as tarifas, e os mercados atingiram o fundo do poço e depois recuperaram violentamente.”
Na ausência desse estresse, o cenário base de Hayes é a expansão agressiva do crédito com o petróleo “diminuindo, se não a queda total”, que ele vincula diretamente ao lado positivo do Bitcoin. Ele cita seu “Índice de Condições de Liquidez em USD” como evidência de que a tendência do Bitcoin acompanha a liquidez do dólar, concluindo: “À medida que a quantidade de dólares se expande, o preço do Bitcoin e de certas criptomoedas disparará”.
O ensaio também parece um memorando de posicionamento. Hayes diz que seu fundo, Maelstrom, entrou em 2026 com “risco quase máximo”, baixa exposição estável ao dólar e intenção de rotação: “Para obter desempenho superior em relação ao BTC e ETH, venderei BTC para financiar posições de privacidade e venderei ETH para financiar DeFi”. Ele nomeia Zcash (ZEC) como o “beta de privacidade”, dizendo que o fundo “já está muito interessado nisso” desde o 3T25.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 93.841.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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