Os investidores que buscam segurança e crescimento parecem ter chegado a um consenso inesperado em 2025, o do bitcoin não conseguindo capturar nenhum dos negócios.
Este sentimento é evidente numa comparação anual dos principais activos amplamente monitorizados, incluindo acções, ouro, notas do Tesouro a 10 anos, bitcoin, metais industriais como o cobre e o índice do dólar.
O ouro, um porto seguro tradicional e cobertura contra a inflação, subiu 70% para um máximo histórico acima dos 4.450 dólares por onça, ultrapassando todos os outros activos importantes por uma ampla margem. O cobre, amplamente considerado um barômetro da saúde econômica global, tem o segundo melhor desempenho, com ganhos de 35%, segundo a fonte TradingView.
O S&P 500 e o Nasdaq ganharam 17% e 21%, respectivamente, enquanto a nota do Tesouro de 10 anos perdeu 9%, e o bitcoin caiu 6%. O índice do dólar, que acompanha a taxa de câmbio do dólar americano em relação a uma cesta de moedas fiduciárias, caiu quase 10%.
O facto de os pólos opostos – o ouro, a última protecção contra o medo, e o cobre, uma âncora industrial essencial com ligações à IA – terem os dois melhores desempenhos, enquanto o BTC, o suposto ouro digital e tecnologia de ponta, está em baixa, sugere uma mudança na preferência dos investidores por activos tangíveis face às preocupações macro e políticas e ao boom da IA.
No início deste ano, a procura de refúgios, impulsionada por questões macro e políticas e receios de desvalorização fiduciária, juntamente com o boom da IA e uma perspectiva regulatória em evolução positiva sob a presidência de Trump, foram amplamente citadas como ventos favoráveis ultra-otimistas para o BTC. Mas isso não se concretizou.
Isso se deve principalmente ao fato de a comunidade criptográfica adotar o BTC como ouro digital, em vez de tecnologia emergente, de acordo com Markus Thielen, fundador da 10x Research.
“A narrativa emergente do Bitcoin como “ouro digital” não conseguiu convencer totalmente os investidores de Wall Street. Muitas narrativas criptográficas comercializadas para investidores institucionais agora se assemelham a histórias de alocação passiva, rendimento de aposta ou preservação de valor a longo prazo, em vez de temas atraentes de crescimento orientados por casos de uso”, disse Thielen à CoinDesk.
“No entanto, há poucas evidências de que um novo grupo de investidores seja significativamente atraído por exposições passivas às criptomoedas, limitando novos fluxos de capital”, acrescentou.
Os investidores adquiriram o ouro como activo refúgio num contexto de crescentes preocupações fiscais em todo o mundo avançado, tensões políticas lideradas por tarifas, receios de desvalorização fiduciária e uma potencial ameaça à independência da Fed.
Ao mesmo tempo, os investidores consideraram o BTC como a tecnologia de ponta, mesmo quando o boom da IA proporcionou um enorme ganho inesperado para um conjunto diversificado de ativos, que vão desde ações de tecnologia óbvias até a recuperação recorde em metais básicos como o cobre.
O metal vermelho foi impulsionado pela tendência sobreposta de eletrificação, infraestrutura digital e tensão geopolítica, juntamente com um crescimento mais lento da oferta, como observou recentemente o Monitor Geopolítico.
BTC carece de oferta soberana
Greg Magadini, diretor de derivativos da Amberdata, atribuiu o desempenho sombrio do BTC à ausência de uma oferta soberana pela criptomoeda.
“O ouro é o ‘ativo tangível’ para bancos centrais globais e atores soberanos. À medida que os soberanos protegem seus ativos do USD FX, o ouro tem sido o beneficiário”, disse Magadini à CoinDesk. “O Bitcoin, por outro lado, é um ativo mais “portátil” para indivíduos protegerem seu risco de desvalorização cambial.”
Ele explicou que o BTC, sendo mais especulativo, tem uma base de demanda de investidores com maior tolerância ao risco, como investidores de varejo, fundos de hedge e empresas de investimento, em vez de entidades soberanas estabelecidas.
“Pelo menos é o caso hoje. Daí a grande divergência de desempenho em 2025”, disse ele, acrescentando que a próxima etapa de alta no BTC precisa da adoção soberana, já que a adoção de ETF, a perspectiva regulatória positiva e as narrativas de tesouraria de ativos digitais foram totalmente precificadas.
O aumento do ouro desde 2023 foi parcialmente impulsionado pelo aumento das compras dos bancos centrais, especialmente nos países asiáticos. De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, os bancos centrais globais compraram 254 toneladas de ouro de janeiro a outubro.
Energia de construção
Embora os ursos possam ver a incapacidade do BTC de encontrar um refúgio e a oferta da IA como um sinal de fraqueza inerente, esse não é necessariamente o caso, de acordo com Lewis Harland, gerente de portfólio da Re7 Capital, que disse que a criptomoeda está construindo energia para uma grande alta.
“O rompimento do ouro não é um sinal de baixa para o Bitcoin. O ouro lidera o BTC há cerca de 26 semanas, e sua consolidação no verão passado corresponde à pausa do Bitcoin hoje. A força renovada do metal reflete um mercado cada vez mais precificando uma maior desvalorização da moeda e tensão fiscal em 2026 – um cenário que tem apoiado consistentemente ambos os ativos, com o Bitcoin historicamente respondendo com maior torque”, disse Harland.
Ele acrescentou que a consolidação do BTC está, portanto, gerando energia, em vez de sinalizar fraqueza.
“Quanto mais tempo o BTC permanece firme, mais explosivo tende a ser o movimento eventual – posicionando-o para reagir fortemente à medida que o comércio de degradação acelera”, brincou Harland.
Principais conclusões para a economia global
O ouro e o cobre estão a superar outros activos, mas a recuperação mais forte do ouro em relação ao cobre sinaliza que os mercados apostam em dois futuros contraditórios simultaneamente: crescimento impulsionado pela IA (cobre) versus receios de fracasso sistémico devido à dívida fiscal insustentável (ouro).
Mais importante ainda, o desempenho superior do ouro mostra a ansiedade relativamente ao facto de o sistema financeiro global superar o boom liderado pela IA.
Embora tanto o ouro como o cobre tenham atingido máximos recordes este ano, o rácio cobre/ouro, um barómetro da saúde económica global e do sentimento de risco, caiu quase 20%, para o valor mais baixo em mais de duas décadas, de acordo com a fonte de dados TradingView. É um sinal revelador de que a economia global se encontra num ambiente de “ciclo tardio” ou de “expansão frágil” impulsionada pela IA, mas pressionada por preocupações fiscais, comerciais e geopolíticas.
A lição mais importante é a fuga para a tangibilidade. Quando o ouro e o cobre atingem máximos históricos e o índice do dólar, as notas do Tesouro e as ações apresentam um desempenho inferior, isso significa que o mercado já não confia nas “promessas de moedas de papel (fiduciárias)” ou em ativos que são puro jogo de liquidez fiduciária.
Fontecoindesk
