De acordo com o ex-CEO da BitMEX, Arthur Hayes, as batalhas sobre o teto da dívida dos EUA criam claras oscilações de caixa que movimentam os mercados. Quando o Tesouro gasta a sua principal conta corrente – a Conta Geral do Tesouro, ou TGA – novos dólares entram no sistema e levantam activos de risco.
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Mais tarde, quando o Tesouro reabastece a TGA com a venda de dívida, o dinheiro é retirado e a pressão volta às ações e às criptomoedas, disse ele.
Hayes aponta 2023 como um exemplo claro, quando um grande conjunto de fundos no mecanismo de recompra inversa da Fed – cerca de 2,5 biliões de dólares – estava disponível para ser retirado para os mercados.
Métricas de mercado e movimentos recentes
Os comerciantes podem ver os efeitos na ação do preço. A recente queda do Bitcoin em direção à área de US$ 80.000 seguiu-se a um período de maior liquidez, e a recuperação para acima de US$ 91.000 fez com que muitos investidores se perguntassem se a liquidação marcou um ciclo de baixa.
O mercado criptográfico ganhou terreno na segunda-feira, com a capitalização total subindo para pouco mais de US$ 3 trilhões, um aumento de 1,2% nas últimas 24 horas. O Bitcoin subiu para US$ 92.120, um aumento de 1,50% no dia e quase 6,5% na semana.
Ethereum foi negociado em torno de US$ 3.160 após um aumento diário de 4% e um salto semanal de 11%. Os relatórios revelaram que estes movimentos ocorrem num momento em que os comerciantes observam os fluxos de grandes dólares ligados às operações do Tesouro dos EUA e aos movimentos do balanço do banco central.
Ganhos menores no último dia contrastam com retornos semanais maiores para vários tokens importantes, mostrando que as oscilações permanecem amplas, mas que o interesse de compra reapareceu.
Por que 2025 parece diferente
Com base nos relatórios, Hayes diz que 2025 não é igual a 2023. Os saldos das operações de recompra reversa que ajudaram a alimentar a recuperação anterior desapareceram em grande parte e a liquidez diminuiu em quase 1 bilião de dólares entre julho e o final de 2025, à medida que o Tesouro emitia dívida e a Fed aplicava restrições quantitativas.
Essa escassez de dinheiro disponível foi um obstáculo para os activos de risco e ajudou a baixar os preços. A mecânica é simples: menos dinheiro em busca de ativos tende a reduzir as ofertas e a ampliar as quedas de preços.
Reação de preços e efeitos de mercado cruzado
A história da liquidez não se limita à criptografia. As ações, o ouro e o imobiliário responderam às mesmas mudanças de fluxo durante o ciclo anterior.
Hayes estima que cerca de 2,5 biliões de dólares em liquidez foram efetivamente transferidos das instalações da Fed para os mercados em 2023, amplificando os ganhos em todas as classes de ativos. Quando essa fonte esteve ausente em 2025, a pressão de venda intensificou-se e a volatilidade aumentou.
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Condições de mercado favoráveis
Hayes diz que o ambiente mudou de forma positiva. A Fed suspendeu o aperto quantitativo, a pressão de liquidez no mercado do Tesouro está a acalmar, a TGA está perto de onde as autoridades pretendem e os bancos estão a começar a abrir novamente as suas torneiras de crédito.
Ele vê a queda em direção a US$ 80.000 como a baixa do ciclo e espera pressão ascendente à medida que as condições de caixa melhoram. Na sua opinião, estes factores em conjunto criam o ambiente para uma recuperação renovada.
Imagem em destaque do Unsplash, gráfico do TradingView
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