O Conselho da União Europeia, um órgão da UE que altera a legislação e compromete os governos nacionais a adotar as leis do bloco, disse que apoia o plano do Banco Central Europeu de explorar uma moeda digital oficial, chamando-a de uma evolução do dinheiro e uma ferramenta para inclusão financeira.
Numa publicação de sexta-feira no seu site, o Conselho, no entanto, disse que o BCE terá de estabelecer limites para o valor total que pode ser mantido em contas online e carteiras digitais a qualquer momento para “evitar que o euro digital seja utilizado como reserva de valor” para evitar que tenha qualquer impacto na estabilidade financeira.
O Conselho é composto por ministros dos governos das 27 nações do bloco e molda a legislação da UE com o Parlamento Europeu. A sua aprovação sinaliza um amplo alinhamento nacional em torno do desenho da moeda digital do banco central, aumentando a probabilidade de que a futura legislação reflita a abordagem do BCE.
“Os limites de participação não se tratam apenas de estabilidade financeira abstrata”, disse Edwin Mata, cofundador e CEO da plataforma de tokenização Bricken, à CoinDesk. “O objetivo é evitar que o euro digital concorra diretamente com os depósitos bancários. Se as pessoas pudessem deter euros digitais ilimitados, os depósitos poderiam ser transferidos instantaneamente dos bancos comerciais para o BCE, especialmente durante períodos de tensão, acelerando efetivamente as corridas bancárias.”
O BCE alertou sobre riscos semelhantes representados pelas stablecoins. Os seus responsáveis apontaram para activos indexados ao dólar, como o USDT da Tether e o USDC da Circle Internet (CRCL), alertando que “um crescimento significativo nas stablecoins poderia causar saídas de depósitos de retalho, diminuindo uma importante fonte de financiamento para os bancos e deixando-os com um financiamento mais volátil em geral”.
Entendendo os limites de poupança digital do euro
A preocupação do BCE vai além da vaga “estabilidade financeira”, disse Pedro Birman, CEO da Quadra Trade.
“No sistema euro, a maior parte do dinheiro é criada pelos bancos comerciais através de empréstimos”, disse ele numa entrevista. “Se os euros digitais pudessem ser livremente detidos como reserva de valor, a migração em grande escala de depósitos bancários para dinheiro auto-custódia do BCE reduziria as bases de depósitos dos bancos. Isso restringiria directamente a criação de crédito, aumentaria os custos de financiamento para os bancos e funcionaria como um aperto monetário não intencional, especialmente em períodos de tensão”.
Essa preocupação é partilhada por outros que vêem os limites máximos como uma ferramenta de concepção necessária para proteger o equilíbrio do sistema financeiro.
“A mensagem é clara: o euro digital está a ser concebido como um trilho de pagamentos, não como um balanço, e os limites máximos existem para garantir que nunca se torne um”, disse Amber Ghaddar, fundadora e diretora-gerente do The 200Bn Club e Nexera.
De acordo com Ghaddar, grandes saldos em euros digitais também correriam o risco de enfraquecer a transmissão da política monetária, forçando potencialmente o BCE a tomar decisões difíceis, como pagar juros sobre o dinheiro do banco central de retalho ou aceitar um controlo reduzido sobre as taxas de juro.
Protegendo os bancos da concorrência
Ainda assim, outros permanecem céticos. Embora o BCE enquadre a sua política em torno da estabilidade financeira, o efeito é também proteger os bancos de novas formas de concorrência, disse Jonatan Randin, analista sénior de mercado da PrimeXBT.
Apontou para a análise do BCE publicada em Fevereiro de 2024, segundo a qual os referidos limites de detenção são concebidos para preservar a função económica dos bancos comerciais e proteger a base de depósitos empresariais. Um estudo da Copenhagen Economics estimou que tal medida poderia reduzir a receita líquida de juros dos bancos em 7%, em média, aumentando para 13% para os credores mais pequenos.
“Os bancos lucram mantendo os depósitos dos clientes e emprestando esse dinheiro”, disse Randin. “Um euro digital sem limites estritos daria aos cidadãos uma alternativa sem riscos, reduzindo o acesso dos bancos a financiamento barato.”
Arthur Breitman, fundador do blockchain Tezos, fez uma afirmação semelhante. Ele disse que a medida visa evitar a fuga repentina de depósitos dos bancos comerciais para o que seria efetivamente dinheiro do banco central sem risco. Embora isso proteja os modelos de financiamento dos bancos, acrescentou, também reflecte a dependência do sistema actual dos bancos comerciais para conceder crédito.
Charles d’Haussy, CEO da Fundação dYdX, destacou o contraste nas abordagens globais. “A Europa está fortemente empenhada numa CBDC digital soberana, que é o euro digital, para manter o controlo monetário e a privacidade num quadro totalmente regulamentado”, disse ele. “Grande parte do resto do mundo, especialmente as regiões centradas no dólar e nos EUA, favorece stablecoins privadas por sua velocidade, inovação e escala global.”
Na sua essência, o debate reflecte uma tensão no cerne da concepção da moeda digital do banco central: como oferecer ao público uma ferramenta de pagamento moderna e confiável sem prejudicar o sistema financeiro que já existe. O BCE e os decisores políticos da UE consideram a manutenção de limites como uma proteção necessária para manter esse equilíbrio. Os críticos, entretanto, alertam que esses mesmos limites podem limitar a utilidade do euro digital e proteger os operadores históricos de uma concorrência significativa.
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Fontecoindesk
