Kraken delineou um plano para negociações tokenizadas em raras conversas com a SEC, testando se a lei de valores mobiliários dos EUA pode se adaptar aos mercados blockchain.
Resumo
- Kraken conheceu a Força -Tarefa de Criptografia da SEC em 25 de agosto, apresentando uma agenda detalhada no design comercial tokenizado, tratamento regulatório e benefícios de mercado.
- A agenda abordou a arquitetura do sistema, o ciclo de vida dos ativos tokenizados, a conformidade com a lei de valores mobiliários e possíveis vantagens como liquidação mais rápida, propriedade fracionária e custos reduzidos.
- A reunião seguiu os principais desenvolvimentos regulatórios, incluindo a dispensa do processo de Kraken em 2023 e a orientação de custódia de maio de 2025 da SEC sobre títulos tokenizados.
- A tokenização já representa US $ 26 bilhões em ativos, incluindo US $ 7 bilhões em tesouros dos EUA, à medida que as jurisdições globais avançam em estruturas mais claras enquanto os EUA deliberem.
Kraken traz um plano de negociação tokenizado para a SEC
Em 25 de agosto, a Força -Tarefa de Criptografia da SEC realizou uma reunião com representantes da Payward, Inc., Kraken Securities e advogados de Wilmerhale. A agenda enviada por Kraken se concentrou em como um sistema comercial tokenizado poderia ser construído e regulamentado nos EUA
A empresa descreveu três pontos principais para discussão. O primeiro foi o design do próprio sistema, incluindo os principais componentes da arquitetura e o ciclo de vida completo de certas transações, desde a emissão de um ativo tokenizado até seu eventual acordo.
O segundo centrado na estrutura legal e regulatória. Kraken procurou examinar como as leis federais de valores mobiliários atuais se aplicariam a esse sistema e como a SEC poderia fornecer clareza que equilibra a conformidade com o espaço para a inovação.
O terceiro ponto foram os benefícios potenciais. Kraken argumentou que a tokenização não é apenas uma mudança técnica, mas também uma maneira de apoiar a formação de capital e ampliar o acesso aos mercados financeiros.
Um sistema comercial tokenizado não é o mesmo que simplesmente transformar ativos em tokens. Somente a tokenização significa criar uma versão digital de uma ação ou vínculo que existe em uma blockchain.
Um sistema de negociação vai além. Ele abrange a estrutura completa que permite que esses tokens sejam emitidos, trocados, liquidados e custodiosos de acordo com os requisitos regulatórios.
Especialistas do setor também tomaram nota da reunião. Nate Geraci, presidente da ETF Store e analista de longa data da Digital Markets, disse que a reunião mostrou que a SEC está agora analisando a estrutura legal dos sistemas comerciais tokenizados nos EUA
De acordo com dados da RWA.XYZ, mais de US $ 26 bilhões em ativos do mundo real já estão representados em blockchains. Desses, mais de US $ 7 bilhões são de tokens do Tesouro dos EUA.
Isso mostra que a tokenização foi muito além da teoria. A questão em aberto é como os sistemas de negociação completos serão regulados nos EUA
A SEC criou a Força -Tarefa Crypto em janeiro de 2025 para abordar questões como essas. Desde então, está se reunindo com bancos, gerentes de ativos, plataformas de negociação e empresas de criptografia para testar como os ativos digitais se encaixam no livro de regras existente.
A lei de valores mobiliários dos anos 30 pode lidar com o comércio de blockchain?
A segunda agenda de Kraken com a SEC se concentrou em como um sistema comercial tokenizado se encaixaria na lei de valores mobiliários dos EUA existente.
O desafio é que muitas das regras que regem os mercados de hoje foram escritas para certificados de papel e casas de compensação centralizadas, não para tokens digitais gravados em uma blockchain.
É provável que uma área de discussão tenha sido a Lei de Exissão de Valores Mobiliários de 1934.
Qualquer sistema que corresponda aos compradores e vendedores de valores mobiliários pode se enquadrar na definição de uma troca, o que significa que deve se registrar como uma troca nacional ou operar como um sistema de negociação alternativo sob o regulamento ATS.
Essa estrutura já é usada por plataformas que lidam com bilhões de dólares em valores mobiliários todos os dias e fornece o modelo mais direto para um sistema baseado em blockchain.
A custódia é outra questão crítica. De acordo com a Regra 15C3-3, os corretores enfrentam requisitos estritos para proteger os valores mobiliários dos clientes.
Em 2020, a SEC criou um caminho limitado para “corretoras de fins especiais”, buscando títulos de ativos digitais de custódia, mas a orientação era estreita e temporária.
Mais recentemente, em maio de 2025, a equipe da SEC emitiu esclarecimentos sobre como o controle dos ativos tokenizados pode ser estabelecido. Isso é essencial porque qualquer sistema de negociação deve demonstrar que pode proteger as participações dos investidores enquanto ainda operando em trilhos de blockchain.
Os agentes de transferência também permanecem parte da discussão. Nos mercados tradicionais, eles mantêm o registro oficial de titulares de segurança. Em um blockchain, o livro em si poderia desempenhar esse papel, mas a lei dos EUA ainda exige um agente registrado em muitos casos.
Os reguladores precisarão decidir se contratos inteligentes e livros distribuídos podem substituir o papel que os agentes historicamente desempenharam.
A reunião também ocorreu contra um cenário de execução ativa. Kraken enfrentou um processo na SEC em 2023 por operar como uma agência de troca, corretor e compensação não registrada.
Esse caso foi demitido de preconceito em março de 2025, fechando o assunto sem penalidades ou admissão de irregularidades.
Trazer uma agenda formal para a força -tarefa sugere que a empresa agora está buscando um caminho compatível em vez de repetir disputas passadas.
Enquanto isso, a Federação Mundial de Trocas alertou em agosto de 2025 que os produtos de estoque tokenizados oferecidos por algumas plataformas correm o risco de minar a integridade do mercado se não fornecerem direitos aos investidores, como voto e divulgações.
Acesso fracionário abre portas para novos investidores
A parte final da agenda de Kraken com a SEC se concentrou nos benefícios da construção de um sistema comercial tokenizado.
Um benefício claro é a velocidade. As negociações de valores mobiliários tradicionais nos EUA agora se estabelecem em uma base T+1 desde maio de 2024, abaixo de T+2 anteriormente, mas os atrasos ainda permanecem no processo de limpeza.
O Depositor Trust e a Clearing Corporation relataram que a mudança para T+1 reduziu o Fundo de Compensação do NSCC em cerca de US $ 3 a 3,7 bilhões, uma redução de aproximadamente 23 a 29%, mostrando o quão mais rápido as liquidação libera capital em todo o sistema.
Um sistema baseado em blockchain pode diminuir ainda mais esse ciclo, com as liquidação ocorrendo em minutos em vez de dias.
Outro benefício é o acesso. A fracionalização possibilita dividir os ativos em incrementos menores, o que, em princípio, permite que um conjunto mais amplo de investidores participe.
A eficiência também faz parte do caso. Nos mercados de hoje, as negociações geralmente se movem por vários intermediários, incluindo corretores, compensações e custodiantes. Cada um adiciona custo e tempo.
Um sistema tokenizado pode otimizar essas etapas usando um único razão distribuído para gravar e verificar a propriedade.
O fundo de mercado monetário baseado em blockchain de Franklin Templeton fornece um exemplo funcional. Ele usa um blockchain público para manter seu registro de acionistas e destacou a eficiência operacional em comparação com a manutenção de registros tradicional.
A Franklin Templeton opera um fundo na cadeia ’40-ACT, enquanto o Buidl da BlackRock é um fundo de liquidez tokenizado privado para investidores qualificados, não um fundo mútuo registrado.
Kraken também enquadrou a tokenização como uma ferramenta para formação de capital. Custos mais baixos e mercados mais abertos podem atrair novos participantes e facilitar as empresas arrecadar fundos.
A tokenização pode ser uma maneira de alcançar essa redução, especialmente em locais onde a infraestrutura tradicional é limitada.
Estruturas desiguais aumentam o risco de arbitragem regulatória
A reunião de agosto entre Kraken e a Força -Tarefa de Criptografia da SEC foi um momento em uma conversa mais ampla se desenrolando nos mercados globais.
Blackrock e Franklin Templeton já mostraram que os fundos registrados podem operar na cadeia, enquanto bancos como o JPMorgan estão testando depósitos tokenizados com clientes institucionais.
Os EUA agora enfrentam uma escolha. Outras jurisdições, incluindo a União Europeia, Cingapura e Hong Kong, começaram a escrever regras para valores mobiliários tokenizados. Por outro lado, os EUA se apoiaram na aplicação caso a caso e nas orientações informais.
As trocas globais estão assistindo de perto. A Federação Mundial de Trocas instou os reguladores a garantir que os produtos tokenizados não ignorem os direitos tradicionais dos investidores.
Ao mesmo tempo, plataformas como Robinhood começaram a oferecer negociação de ações tokenizadas na Europa, e a Coinbase sinalizou interesse em produtos semelhantes, aumentando a perspectiva de regras desiguais em todas as jurisdições.
Sem orientação mais clara dos EUA, o risco de arbitragem regulamentar cresce, à medida que as empresas podem mudar a atividade para o exterior para mercados que oferecem mais certeza.
A discussão com Kraken não era apenas sobre o plano de produto de uma empresa, mas refletia uma questão mais ampla agora confrontando todos os principais reguladores.
A resposta determinará a rapidez com que os sistemas de negociação tokenizados passam de reuniões e memorandos para operar em escala.
Fontecrypto.news
