Arthur Hayes argumenta que o amplamente citado ciclo de redução pela metade de quatro anos do Bitcoin foi quebrado e que a macro liquidez – e não a mecânica do protocolo – ditará a próxima etapa do mercado. Em um novo ensaio intitulado “Viva o Rei!” publicado em 9 de outubro de 2025, o cofundador da BitMEX afirma que as escolhas políticas em Washington e Pequim estão estabelecendo um regime monetário estruturalmente mais fácil que deve continuar empurrando o BTC para cima, mesmo que muitos traders procurem um pico de ciclo clássico. “O aniversário de quatro anos deste quarto ciclo está próximo”, escreve ele, mas aqueles que aplicam o antigo padrão “não percebem por que desta vez irá falhar”.
O ciclo Bitcoin de 4 anos está morto
A estrutura de Hayes é explícita: o preço do dinheiro e a sua quantidade são as variáveis dominantes para os ativos de risco, e o valor do Bitcoin em dólares americanos sobe e desce com a liquidez do dólar. “O Bitcoin no estado atual da civilização humana é a melhor forma de dinheiro já criada”, diz ele, mas seu preço em dólares “vai diminuir e diminuir por causa do preço e da oferta de dólares”. Ele estende a lente para a China, argumentando que o impulso de crédito do yuan ampliou ou atenuou historicamente os ciclos criptográficos juntamente com as condições dos EUA.
Para defender que o timing ancorado no halving é obsoleto, Hayes revisita quatro épocas e liga cada uma delas a pontos de viragem na liquidez do dólar e do yuan. O “Ciclo de Gênesis” (2009-2013) foi impulsionado pela flexibilização quantitativa pós-GFC e por um aumento no crédito chinês até que ambos desaceleraram em 2013, “estourando a bolha do Bitcoin”.
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O “Ciclo ICO” (2013-2017) foi impulsionado menos por dólares do que por “uma maldita tonelada de yuan espalhando-se pelos mercados monetários globais”, à medida que o impulso de crédito da China disparou em 2015, no meio de uma desvalorização do yuan, antes do aperto e das taxas mais elevadas dos EUA encerrarem a corrida. O período “COVID Hoax” (2017-2021) – rótulo de Hayes para a resposta política da era pandémica – viu “dinheiro de helicóptero” sob o presidente Donald Trump e uma rápida duplicação da oferta de dólares com taxas fixadas em zero, impulsionando todos os activos de risco, incluindo cripto, até que a inflação forçou o aperto no final de 2021.
Na atual fase da “Nova Ordem Mundial” (2021–?), Hayes argumenta que o encanamento de liquidez, e não a redução pela metade, explica a resiliência do Bitcoin. Ele destaca a tendência de emissão do Tesouro dos EUA para títulos de curto prazo, o que esgotou o mecanismo de recompra reversa do Fed e “liberou cerca de 2,5 trilhões de dólares em liquidez nos mercados”, e caracteriza isso como uma escolha política para “aquecer a economia”.
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Ele liga o pivô macro diretamente à configuração atual: “A Fed retomou o corte das taxas de juro em setembro, apesar de a inflação estar acima do seu próprio objetivo”, enquanto a administração procura “reduzir o custo da habitação” e afrouxar a regulamentação bancária para estimular os empréstimos a “indústrias críticas”. Na leitura de Hayes, os sinais políticos são inequívocos: “o dinheiro será mais barato e mais abundante”.
A China, na sua opinião, não repetirá os surtos extremos de crédito de 2009 ou 2015, mas também não será um obstáculo. Enquanto Pequim enfrenta a pressão deflacionista e o ajuste de contas do sector imobiliário, Hayes espera que o pragmatismo prevaleça: “Quando a pressão económica se revela demasiado intensa… os decisores políticos chineses imprimem dinheiro”. O resultado, diz ele, é que a China pode não impulsionar a criação global de moedas fiduciárias, “mas também não a impedirá”.
A tese unificadora é que os ciclos sempre foram ciclos monetários com máscaras diferentes. Os picos anteriores do Bitcoin coincidiram com a desaceleração da liquidez do dólar e do yuan; o seu mais recente avanço reflecte um novo alinhamento de prioridades políticas com dinheiro mais fácil, independentemente do calendário de redução para metade.
Hayes diz sem rodeios: “Ouçam os nossos mestres monetários em Washington e Pequim. Eles afirmam claramente que o dinheiro será mais barato e mais abundante. Portanto, o Bitcoin continua a subir em antecipação a este futuro altamente provável”. Sua frase final destila a afirmação de uma metáfora de coroação: “O rei está morto, viva o rei!”
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 122.147.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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