A Coinbase (COIN) deve divulgar os lucros do terceiro trimestre na quinta-feira, após o fechamento do mercado, e Wall Street espera, em grande parte, uma queda na receita.
De acordo com a FactSet, os analistas estimam que a exchange cripto registrará lucro por ação (EPS) de US$ 1,14 – o quádruplo dos US$ 0,28 do terceiro trimestre do ano passado — e receita de US$ 1,8 bilhão, acima dos US$ 1,2 bilhão no mesmo período de 2024.
Mas o otimismo está longe de ser uniforme. Analistas do JP Morgan, Barclays e Compass Point concordam sobre a força das recompensas do blockchain, rendimentos do USDC e atividade comercial, mas se dividem drasticamente sobre o que isso significa para a lucratividade e quanto valor futuro a Coinbase poderia desbloquear a partir de seu blockchain da Camada 2, o Base.
Kenneth Worthington, do JP Morgan, é o mais otimista do grupo, atualizando a Coinbase para “Overweight” e estabelecendo um preço-alvo de US$ 404 para dezembro de 2026. Sua tese se apoia fortemente na exploração de um token Base pela Coinbase. Se lançado, Worthington acredita que o token poderia comandar um valor de mercado de US$ 12 bilhões a US$ 34 bilhões, com a Coinbase retendo até 40%, potencialmente adicionando US$ 14 a US$ 42 por ação em valor patrimonial.
Ele também vê vantagens nos esforços da Coinbase para segmentar clientes USDC por meio de seu produto de assinatura, Coinbase One. Ao limitar as recompensas de rendimento de stablecoin aos membros pagantes, Worthington estima que a Coinbase poderia adicionar até US$ 1 por ação em ganhos anuais, dependendo do comportamento do cliente.
Benjamin Budish, do Barclays, que tem uma classificação de peso igual para a empresa, compartilha a perspectiva positiva de receita, mas adota uma abordagem mais moderada. Ele vê o EBITDA ajustado chegando 6% acima do consenso, impulsionado pelo comércio de varejo e pela receita de juros relacionada ao USDC mais forte do que o esperado.
Ele estima a receita total de transações do terceiro trimestre em US$ 1,05 bilhão, superando as previsões de Street, e modela US$ 771 milhões em receitas de assinaturas e serviços, acima das orientações da administração. No entanto, ele reduz seu preço-alvo de US$ 365 para US$ 361, citando uma compressão múltipla mais ampla no mercado.
Ed Engel, da Compass Point, é mais cético. Embora ele reconheça que os resultados do terceiro trimestre provavelmente ficarão modestamente acima das expectativas, ele mantém uma classificação de “Venda”. Sua preocupação centra-se na mudança da Coinbase em direção a receitas de assinatura com margens mais baixas. Engel argumenta que o USDC e os pagamentos de apostas aos usuários prejudicam a lucratividade e que os investidores podem estar subestimando o impacto. Ele também alerta para a desaceleração da atividade de varejo na segunda metade do trimestre e acredita que a aquisição da plataforma de derivativos Deribit – embora estrategicamente interessante – enfrenta concorrência crescente de locais regulamentados dos EUA, como o CBOE.
Notavelmente, Engel permanece em silêncio sobre o potencial do token Base que o JP Morgan apregoa, sugerindo menos convicção ou visibilidade nesse jogo de longo prazo.
Uma área de acordo: o USDC está se tornando um centro de lucro cada vez mais importante. Todas as três empresas destacam como a Coinbase se beneficia de sua parceria com a Circle (CRCL) e da exposição a saldos crescentes de stablecoins. Mas, novamente, os analistas divergem sobre quanto dessa receita a Coinbase pode reter à medida que ajusta as estruturas de recompensa e tenta canalizar os usuários para níveis pagos.
À medida que a Coinbase avança ainda mais nos serviços de assinatura, infraestrutura on-chain e derivativos, o relatório de lucros de quinta-feira servirá como um teste, não apenas de seu desempenho recente, mas de qual visão do futuro da empresa se mostra mais precisa.
Fontecoindesk
