A oscilação de outubro não quebrou o ciclo, argumenta Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital.
A nota foi enviada primeiro aos assinantes do Weekly Research Brief da Galaxy Research e posteriormente reproduzida no X.
Thorn diz que a liquidação de 10 de outubro começou com a alta alavancagem atingindo as escassas carteiras de pedidos, depois piorou à medida que a desalavancagem automática das bolsas limitou algumas posições vendidas dos formadores de mercado e reduziu a liquidez no pior momento. Ele cita cerca de US$ 19 bilhões em liquidações enquanto o Bitcoin caiu de um máximo histórico em 6 de outubro, perto de US$ 126.300, para um mínimo intradiário em torno de US$ 107.000, com o Ether caindo de cerca de US$ 4.800 para cerca de US$ 3.500 antes que os mercados se estabilizassem no fim de semana.
O apetite pelo risco diminuiu novamente à medida que o nervosismo macroeconómico ressurgiu. Thorn aponta para a fraqueza nas ações de chips, uma atitude agressiva por parte do governador do Federal Reserve, renovadas preocupações dos bancos regionais e ruído geopolítico. Os marcadores clássicos de risco reforçaram o tom, observa ele, com o ouro e a prata estabelecendo novos recordes e o rendimento do Tesouro de 10 anos caindo abaixo de 4%.
Ele também sinaliza um obstáculo específico às criptomoedas: as empresas de tesouraria de ativos digitais esfriaram. Ele diz que, com os preços das ações caindo nesse grupo, há menos compras insensíveis ao preço para implantar na criptografia, o que aumenta a fragilidade no curto prazo, mesmo após a perda inicial.
No médio prazo, no entanto, Thorn permanece construtivo e destaca três forças que ele acredita que podem impulsionar a próxima etapa.
O primeiro são os gastos de capital em IA. Ele enquadra a onda actual como um ciclo de investimentos da economia real liderado por operadores históricos ricos em dinheiro – hiperescaladores, fabricantes de chips e operadores de centros de dados – reforçado por um apoio político significativo dos EUA, em vez de uma repetição de uma bolha pontocom puramente especulativa. Os orçamentos empresariais e a postura governamental, argumenta ele, apontam para um longo caminho.
Em segundo lugar estão as stablecoins. Thorn aponta que os tokens vinculados ao dólar continuam a ganhar força à medida que os pagamentos aumentam, ampliando a participação, aprofundando a liquidez e ancorando mais atividades nas cadeias públicas. Ele acredita que esses efeitos do encanamento podem apoiar o ecossistema mesmo quando a ação dos preços diminui.
O terceiro é a tokenização. De acordo com Thorn, a movimentação de ativos do mundo real e peças de infraestrutura de mercado tradicional na cadeia está passando de projetos-piloto para implementação, criando uma nova demanda por espaço de bloco e por ativos essenciais que protegem, roteiam e liquidam essa atividade. Thorn diz que a transição beneficia as plataformas vinculadas a esse fluxo.
Nesse contexto, ele permanece positivo quanto ao papel do “ouro digital” do bitcoin em meio a dúvidas persistentes sobre a prudência fiscal e monetária. Ele também vê uma configuração favorável para grandes empresas como ETH e SOL vinculadas ao uso e tokenização de stablecoin, mesmo que as altas de curto prazo corram o risco de estagnar abaixo das máximas anteriores.
A mensagem de curto prazo é cautela: respeite a menor liquidez, a psicologia pós-crash e um clima de “muro de preocupação”. A mensagem a médio prazo é a resiliência: existem três ventos favoráveis, diz ele, para manter a tendência ascendente assim que os mercados terminarem de digerir o choque.
Fontecoindesk
