O comércio de criptomoedas esfriou no início de 2026, e os analistas de Wall Street estão correndo para ajustar suas previsões antes que as empresas divulguem os lucros do primeiro trimestre.
Uma nova pesquisa do Barclays e Oppenheimer mostra que vários analistas estão chegando a conclusões semelhantes, algumas semanas após o início do segundo trimestre. As expectativas estão a diminuir em todo o setor, à medida que os volumes de negociação enfraquecem e as projeções anteriores parecem demasiado otimistas.
O Barclays deu o passo mais direto, rebaixando a Coinbase (COIN) e alertando que “a atividade global de negociação de criptografia diminuiu para um nível não visto desde o final de 2023”. O banco acrescentou que “na ausência de um ressurgimento da atividade de negociação de criptografia no curto prazo, vemos a lucratividade sob pressão na Coinbase”.
A desaceleração é visível nos dados. O volume de negociações da Coinbase em março marcou “o mês de menor volume desde setembro de 2024”, escreveu o Barclays, com abril não mostrando “nenhum sinal de melhora”. Para o primeiro trimestre, o banco estima que os volumes caíram cerca de 30% em relação ao trimestre anterior.
A Coinbase e outras bolsas cobram taxas sobre cada transação que facilitam, o que significa que volumes mais baixos resultarão em menos receitas.
A mecânica é direta. Quando os mercados ficam quietos, muitos traders recuam. Um usuário de varejo que já negociou semanalmente durante uma alta pode parar completamente quando os preços se estabilizarem. Multiplique esse comportamento por milhões de contas e os volumes de exchanges cairão rapidamente.
Isso é importante porque as taxas de transação continuam sendo o principal gerador de receita para a maioria das plataformas criptográficas. O Barclays ressaltou esse risco, dizendo que sua previsão para o EBITDA ajustado da Coinbase está cerca de 24% abaixo de Street, impulsionado em grande parte pelo comércio à vista e pela atividade de varejo mais fracos.
Os preços das criptomoedas recuaram no primeiro trimestre, com o preço médio dos principais tokens caindo acentuadamente trimestre após trimestre. O Bitcoin perdeu mais de 22% de seu valor no primeiro trimestre deste ano, enquanto o Ether caiu 29%.
Oppenheimer adotou um tom semelhante, mas manteve uma postura mais otimista em relação à Coinbase. A empresa disse que está reduzindo suas previsões devido aos preços mais baixos das criptomoedas e à menor atividade comercial no primeiro trimestre, impulsionada em parte pela incerteza econômica mais ampla. Observou também que as actuais estimativas de Wall Street ainda não reflectem totalmente a queda nos volumes de transacções durante esse período.
Esse atraso agora está sendo corrigido.
Em todo o setor, os analistas estão revisando os modelos em baixa para refletir um mercado mais calmo.
A Oppenheimer reduziu sua estimativa de volume da Coinbase para US$ 211 bilhões no trimestre, abaixo dos US$ 244 bilhões anteriores, e agora espera receita total de US$ 1,48 bilhão, abaixo das previsões e consenso anteriores.
A redefinição não se limita à Coinbase. Oppenheimer disse que a Circle (CRCL) continua a expandir a rede stablecoin USDC, com a capitalização de mercado da stablecoin e o volume de transferência de USDC aumentando cerca de 1% e 12% trimestre após trimestre, respectivamente.
A plataforma criptográfica Bullish (BLSH), proprietária da CoinDesk, viu “forte atividade na plataforma” ligada à volatilidade em fevereiro, embora os volumes à vista ainda tenham perdido as expectativas. Como resultado, Rosenblatt rebaixou o BLSH no início desta semana, enquanto a Compass Point rebaixou o CRCL – para “neutro” e “vender”, respectivamente.
Mesmo esses pontos fortes destacam a questão mais ampla: o negócio principal do comércio de criptomoedas está desacelerando.
Estão em curso esforços para diversificar os fluxos de receitas, mas poderá levar algum tempo a compensar a recessão. O esforço da Coinbase para se tornar o que chama de “troca de tudo” inclui derivativos, ativos tokenizados e novos mercados. O Barclays mostrou-se cético, escrevendo que a estratégia “provavelmente levará muito tempo para dar frutos” e que vê “pouco ‘direito de vencer’ em novas classes de ativos como as ações”.
As stablecoins, muitas vezes vistas como um fluxo de receita mais estável, também enfrentam incertezas. O Barclays apontou para o debate em curso em Washington sobre a regulamentação, observando que o status das recompensas das stablecoins “permanece em questão”. Ao mesmo tempo, Oppenheimer vê suporte de curto prazo de novos casos de uso, dizendo que “o aumento da atividade de previsão do mercado poderia apoiar o crescimento do USDC”.
Ainda assim, essas áreas permanecem secundárias em relação ao comércio.
A conclusão mais ampla é que os analistas estão agindo preventivamente. Com a aproximação da época de lucros, as empresas estão agora a reduzir as estimativas, em vez de correrem o risco de serem apanhadas desprevenidas por resultados fracos mais tarde.
A Coinbase divulga os lucros do segundo trimestre em 7 de maio e os relatórios otimistas em 23 de abril. A Circle ainda não anunciou uma data.
Fontecoindesk
