A mais recente venda de ações da estratégia para comprar mais bitcoin colocou os nervos dos investidores no limite, à medida que os números e o tempo aumentam novas dúvidas sobre a diluição dos acionistas e as opções de financiamento da empresa.
Estratégia: Mudança rápida na política de ações
Com base nos relatórios, a estratégia mudou sua orientação pública em 18 de agosto e, em poucos dias, mudou para emitir uma grande quantidade de novas ações.
O analista criptoquina JA Maartunn rastreou o padrão: nenhuma nova emissão em 3 de agosto, aproximadamente US $ 18 milhões em 10 de agosto, cerca de US $ 51 milhões em 17 de agosto – depois quase US $ 360 milhões arrecadados em uma única semana após a mudança de orientação.
Esse salto acentuado em novo capital atraiu escrutínio dos observadores do mercado que preocupam que a empresa esteja apoiada na emissão de ações para continuar comprando o Bitcoin.
As novas regras vinculam as vendas de ações a algo chamado valor do ativo líquido de mercado, ou MNAV, que compara o preço das ações da empresa com o valor de seu bitcoin.
Estratégia ficando sem vapor? 🚂💨
Antes de 18 de agosto, quase nenhum dinheiro novo entrou $ Mstr:
🔹 3 de agosto: $ 0
🔹 10 de agosto: ~ $ 18M
🔹 17 de agosto: ~ $ 51MMas depois que eles retiraram a promessa “Sem diluição abaixo de 2,5x MNAV”, US $ 359 milhões foram arrecadados ao emitir novas ações (veja o tweet abaixo).
Política alterada.… Https://t.co/nenut1SoI3 pic.twitter.com/poroidxphf
– maartunn (@ja_maartun) 26 de agosto de 2025
Se as ações negociarem em mais de quatro vezes o seu MNAV, a empresa venderá muitas ações para comprar mais bitcoin. Se negociar entre 2,5 e quatro vezes, venderá algumas ações, mas com mais cuidado.
E se as ações caírem abaixo de 2,5 vezes, as vendas de ações iriam para pagar dívidas ou cobrir dividendos em vez de comprar o Bitcoin.
Os relatórios acrescentam que, se a estratégia compartilhar o comércio sob 1x MNAV, a empresa poderá emprestar para recomprar ações. Essa estrutura reverteu uma promessa anterior de não vender ações para compras de Bitcoin quando o MNAV estava abaixo de 2,5x – uma reversão que os críticos apontam como a principal mudança.
BTCUSD trading at $112,984 on the 24-hour chart: TradingView
Como a compra foi financiada
De acordo com o registro da SEC da empresa, quase US $ 310 milhões vieram de vendas de ações ordinárias de mercado a um preço médio de US $ 354, além de aproximadamente US $ 47 milhões em classes de ações preferenciais.
No total, a empresa levantou um pouco mais de US $ 357 milhões e usou os recursos para comprar 3.081 bitcoin. A compra elevou suas participações para 632.457 BTC.
Essa pilha de 632.457 moedas é igual a cerca de 3% da oferta circulante, com base nas contagens de mercado citadas em registros e relatórios de mercado. A meta pública da empresa permanece em 1 milhão de moedas – uma meta que, pelos números relatados, está agora cerca de 60% completa.
Risco de diluição e capacidade de dívida
Os investidores focados na diluição têm motivos para se preocupar. Cada nova participação aumenta o número de reivindicações no mesmo pool de bitcoin e, quando a emissão acontece enquanto as ações são negociadas em múltiplos baixos para o MNAV, os titulares existentes vêem seu declínio de apoio de bitcoin por ação.
Relatórios dizem que a dívida da estratégia fica em cerca de 20% do Bitcoin NAV com espaço de altura em até 30%, dando-lhe uma sala de empréstimos-mas optando por emitir o patrimônio líquido em MNAVs baixos ainda enfraquece a economia por ação.
Imagem em destaque da meta, gráfico da Tradingview
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Fontebitcoinist