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Os mercados reduziram drasticamente o risco à medida que os setores criptográficos foram vendidos em geral, enquanto os ativos tradicionais se mantiveram relativamente firmes. O BTC (-4,5%) liderou a retração mais ampla, com o Nasdaq 100 (-2,1%) e o S&P 500 (-1,1%) também caindo modestamente. O ouro (-1,5%) também recuou, perdendo a oferta devido a uma oferta moderada de porto seguro em meio ao aumento dos rendimentos do Tesouro e a um dólar mais forte.
O desempenho do setor criptográfico foi profundamente bifurcado. Mineradores (+2,5%) e L2s (+2,0%) foram os únicos pontos positivos, apoiados por um otimismo renovado em torno do escalonamento e das futuras atualizações da estrutura de taxas. Em forte contraste, AI (-13,4%) e DePIN (-13,6%) foram os maiores retardatários, anulando os recentes ganhos especulativos. Os ecossistemas Ethereum (-5,3%) e Solana (-8,2%) também tiveram desempenho inferior à medida que a liquidez saiu dos nomes com beta mais alto. Launchpads (-4,4%) e DeFi (-3,9%) continuaram em queda, refletindo o enfraquecimento da atividade onchain e a realização de lucros da recuperação da semana anterior.
A liquidação ocorreu num momento em que os investidores reavaliaram a exposição ao risco antes dos principais catalisadores macroeconómicos, nomeadamente o relatório sobre as folhas de pagamento dos EUA de sexta-feira e os comentários contínuos da Fed sugerindo taxas “mais altas durante mais tempo”. Conforme visto abaixo, a probabilidade de um corte de 25 pontos base caiu de mais de 80% para 70%. Uma queda acentuada nos nomes criptográficos de pequena capitalização sugeriu redução da liquidez e posicionamento mais rígido entre as grandes empresas.
A volatilidade aumentou à medida que a amplitude do mercado diminuía, com o domínio do BTC aumentando enquanto os setores alternativos sangravam. A atenção centra-se agora em saber se se trata de uma recuperação de curto prazo ou do início de uma fase mais ampla de redução de risco no final do ano. Todos os olhos agora se voltam para o próximo PMI de serviços ISM, desemprego e folhas de pagamento nos EUA e CPI nos próximos dias e semanas, com esses lançamentos provavelmente marcando a próxima etapa da criptografia – seja um retrocesso mais profundo ou um impulso para cima.
Atualização de mercado
Uma rápida retração no BTC e uma queda nos fluxos de ETF esta semana sinalizam uma mudança da acumulação para a cautela entre os players institucionais de criptografia. Entre 4 e 5 de novembro, o BTC caiu de volta para a área de US$ 100.000 depois de ultrapassar US$ 126.000 no início de outubro, uma queda de mais de 15-20%.
Além disso, a rotação de outubro de entradas para resgates nos principais ETFs BTC sinaliza uma diminuição do apetite institucional à medida que os ventos contrários macro aumentam. Depois de as entradas em meados de Outubro terem ultrapassado os 400 milhões de dólares, as sessões do final do mês registaram saídas superiores a 500 milhões de dólares, principalmente do IBIT e do FBTC, os mesmos veículos que impulsionaram a liquidez no início do quarto trimestre. Emissores menores, como ARKB e BTCO, compensaram brevemente os resgates, mas os fluxos agregados de ETF agora foram negativos em várias sessões consecutivas.
Os dados de fluxo do ETF são um índice de sentimento e, no momento, estão piscando em amarelo. Monitore os fluxos agregados de ETF (especialmente IBIT e FBTC) como um medidor de risco em tempo real. Se os resgates persistirem por mais uma semana, o mercado poderá fazer a transição do modo “comprar na queda” para o modo “proteger o capital”, pressionando tanto os vendedores de volatilidade de altcoins quanto de BTC.
Topo da mente
Tivemos uma semana particularmente agitada. As recessões do mercado normalmente coincidem com vários padrões previsíveis: surgem hacks, fundos são perdidos e curadores fazem apostas alavancadas para recuperar perdas pessoais. Na semana passada seguiu o mesmo roteiro. Morpho enfrentou críticas significativas depois que as perdas de um curador do cofre resultaram no esgotamento dos fundos dos usuários.
A defesa da Morpho está centrada em sua arquitetura sem permissão: qualquer pessoa pode criar um cofre usando seus contratos inteligentes. Este argumento tem mérito; A Morpho realmente não pode controlar quem implanta em sua plataforma, uma escolha de design que provavelmente reduz a responsabilidade e a carga operacional da equipe principal, eliminando a necessidade de curadoria ativa e gerenciamento de riscos.
No entanto, esta explicação está incompleta. Embora qualquer pessoa possa lançar mercados no Morpho sem permissão, a plataforma mantém o poder de decisão sobre quais projetos ampliar e promover. Stream foi um protocolo que a Morpho anunciou publicamente como parceiro e hospedou em seu frontend.
Você pode ser um produto sem permissão, mas precisa ter cuidado com quem promove. Do ponto de vista da marca, este é um problema para a Morpho e algo que ela precisa resolver. A Morpho precisa ter mais separação entre os curadores e ela mesma.
Para ser claro, Morpho não é responsável por todos os cofres, dada a sua natureza sem permissão. No entanto, na nossa opinião, o protocolo deve promover apenas determinados curadores, e apenas acolher determinados curadores no seu frontend. O restante deve usar um SDK para integração em seu próprio frontend. Acreditamos que isso seria melhor para o Morpho (bem como para todas as plataformas de empréstimo modulares), pois poderia facilmente dizer: “Nossos contratos não têm permissão, os cofres são hospedados em seus próprios frontends”.
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Fonteblockworks
