A capitalização de mercado da stablecoin sintética caiu mais de US$ 5 bilhões em apenas três semanas e meia.
O token sintético indexado ao dólar da Ethena Labs, Ethena USDe (USDE), perdeu mais de US$ 5 bilhões de sua capitalização de mercado desde a quebra do mercado em 10 de outubro, depois que o ativo passou por um grande teste de estresse.
Antes do flash crash da “Black Friday” – que eliminou mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas em todo o mercado, tornando-se o maior evento de liquidação em criptografia até o momento – a capitalização de mercado do USDE estava acima de US$ 14,6 bilhões.
A capitalização de mercado do Ethen USDe caiu drasticamente em cerca de US$ 2 bilhões entre 10 e 11 de outubro, à medida que os investidores corriam para resgatar seu USDE, trocando seus tokens pela garantia subjacente. De acordo com a documentação do Ethena Labs, cada resgate do USDE queima o USDE devolvido, o que pode reduzir o fornecimento geral de tokens e, portanto, a capitalização de mercado.
Como observaram os analistas da Blockworks em uma postagem no fórum de governança Ethena de 15 de outubro, “aproximadamente US$ 1,9 bilhão em resgates de USDe foram processados entre 10 e 11 de outubro”. Os analistas acrescentaram que o grande volume de resgates foi processado rapidamente, observando que o mecanismo da Ethena mostrou “extrema resiliência”:
“Embora (o volume de resgate) tenha sido de US$ 1,6 bilhão em um único dia e US$ 1,9 bilhão nos dois dias antes e depois do crash, é provavelmente realista considerar que a maior parte desse resgate aconteceu em menos de algumas horas.”
Ethena USDe perdeu outros US$ 3 bilhões em capitalização de mercado durante o resto de outubro, atingindo cerca de US$ 9,2 bilhões até o momento.
O Flash Crash da Binance
A queda de quase 40% na capitalização de mercado é a mais acentuada desde o lançamento do Ethena USDe no final de 2023. Embora seja difícil dizer quais são as razões exatas para os resgates massivos, o token passou por um escrutínio cada vez maior depois de 10 de outubro, quando seu preço na maior exchange centralizada de criptomoedas (CEX) Binance despencou brevemente para cerca de US$ 0,65.
Como o The Defiant relatou anteriormente, a dramática queda de preços do USDE abaixo de US$ 1 na Binance – o que não ocorreu em outras plataformas – levou a uma onda de liquidações na CEX, resultando em críticas generalizadas à configuração do oráculo de preços da Binance. Notavelmente, no Curve Finance e outros protocolos descentralizados, o preço do USDE permaneceu próximo de seu valor de US$ 1 durante a volatilidade do mercado.
Em uma postagem no blog em 12 de outubro, a Binance se distanciou dessas acusações, dizendo, em vez disso, que os principais mecanismos de correspondência à vista e futuros da bolsa e a negociação de API “permaneceram operacionais” durante a crise.
Sam MacPherson, CEO e cofundador da Phoenix Labs, sugeriu em um post X em 2 de novembro que parte do declínio do USDe também poderia estar ligada à alavancagem excessiva, observando que o token havia se tornado “superalavancado em 15 bilhões”.
“Como eu disse, o tamanho mais orgânico do USDe é em torno de 6-7 bilhões e, portanto, quando o mercado mudar, ele sempre cairá reflexivamente para o tamanho orgânico”, escreveu MacPherson.
The Defiant entrou em contato com o Ethena Labs para comentar a mudança, mas não recebeu resposta até o momento.
Como o The Defiant relatou anteriormente, no final de setembro, os depósitos do USDE na Binance atingiram US$ 735 milhões apenas um dia depois que a CEX começou a oferecer APR de 12% no USDE por meio de seu produto Binance Earn.
Fontesthedefiant
