A empresa de gerenciamento de ativos criptográficos CoinShares (CS) disse que a bolha do tesouro de ativos digitais (DAT) estourou em grande parte, com algumas empresas que negociaram de 3x a 10x seu valor de ativo líquido de mercado (mNAV) no verão de 2025 agora de volta para cerca de 1x ou menos, em uma redefinição acentuada para uma negociação que antes avaliava títulos do tesouro simbólico como um motor de crescimento.
O próximo passo depende do comportamento: ou a queda dos preços provoca uma liquidação desordenada ou as empresas mantêm seus saldos e esperam por uma recuperação, escreveu o chefe de pesquisa da CoinShares, James Butterfill, em uma postagem no blog na quinta-feira.
Butterfill disse que se inclina para o último, citando uma melhoria no cenário macro e a possibilidade de um corte nas taxas em dezembro que poderia apoiar a criptografia.
O mNAV compara o valor empresarial (EV) de uma empresa, que é o valor de mercado de uma empresa mais a dívida menos qualquer dinheiro, com o valor de mercado de suas participações em bitcoin. A Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin, tem atualmente um mNAV de cerca de 1,13.
O maior desafio é estrutural, segundo Butterfill. A tolerância dos investidores relativamente à diluição e à concentração de activos únicos sem receitas operacionais reais está a diminuir, depois de uma onda de empresas terem utilizado os mercados públicos para construir títulos de dívida sobredimensionados sem construir negócios duradouros, prejudicando a credibilidade.
Há sinais iniciais de uma abordagem mais saudável à medida que empresas mais fortes adicionam bitcoin como tesouraria disciplinada e gestão cambial, disse o relatório.
O conceito DAT não está morto, mas sim reclassificado, com os investidores provavelmente traçando limites mais claros entre invólucros de tesouraria especulativos, estratégias de tesouraria disciplinadas, veículos de investimento simbólico e empresas estratégicas, disse Butterfill.
A próxima geração necessitará de fundamentos, negócios credíveis, governação mais rigorosa e expectativas realistas, com os ativos digitais como ferramenta e não como toda a história, acrescenta o relatório.
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Fontecoindesk
