À medida que o Ethereum sobe aos holofotes da TradFi, com entradas crescentes em ETFs e DATs, os especialistas consideram a questão: isso é bom para a maior cadeia de DeFi?
A maior ameaça do Ethereum pode, na verdade, ser o que a maioria vê como seu próximo marco: a adoção institucional. Pelo menos é o que pcaversaccio, analista pseudônimo da empresa de segurança blockchain Seal 911, sugeriu recentemente no X, alertando que as finanças tradicionais poderiam domar o espírito aberto e cypherpunk da rede.
Em uma postagem no final de setembro, pcaversaccio argumentou que à medida que maiores participantes financeiros entram no ecossistema, mais “influência eles desejam ter nas futuras decisões de hard fork”, tratando a conformidade como um recurso e não como uma restrição.
“Olha, você pode se tornar mainstream, mas deveríamos realmente comemorar quando o Ethereum não for escolhido por palhaços tradfi. Isso significa que estamos fazendo algo certo. Não vou deixar o Ethereum ser domesticado, castrado ou transformado em apenas mais um playground corporativo. Nunca”, escreveu pcaversaccio.
Capital Institucional: A Ascensão dos DATs, ETPs
A postagem chegou poucos meses depois que Ethereum iniciou sua forte recuperação de ser a rede que algumas pessoas consideraram o centro de uma nova onda de entusiasmo. O retorno do ecossistema foi em parte desencadeado pelos novos recursos da atualização Pectra, como abstração de contas e transações patrocinadas, bem como pela nova liderança e roteiros da Fundação Ethereum, e um aumento correspondente nos preços da ETH que trouxe capital e atenção de volta ao staking e à Camada 2.
Os produtos negociados em bolsa Ethereum (ETPs) à vista dos EUA também ganharam impulso neste verão, um ano após sua estreia. O total de ativos líquidos em ETFs ETH dobrou desde janeiro, atingindo US$ 26,5 bilhões, mostrando interesse crescente entre investidores institucionais, de acordo com dados da SoSoValue.
Em julho, os ETFs ETH tiveram seu maior mês desde o lançamento, com mais de US$ 5,4 bilhões em entradas líquidas. Em agosto, os produtos estabeleceram um recorde diário, com mais de US$ 1 bilhão em entradas líquidas em 11 de agosto.
A crescente demanda de empresas de tesouraria de criptomoedas, também conhecidas como tesourarias de ativos digitais (DATs), aumentou ainda mais o entusiasmo.
A BitMine Immersion, apoiada por Tom Lee, agora detém mais de 3 milhões de ETH em seu tesouro, enquanto o ETH DAT presidido por Joseph Lubin, SharpLink, tem o segundo maior estoque, com mais de 840.000 ETH. O total de ETH mantido nos balanços corporativos é superior a 5,9 milhões, de acordo com dados da Reserva Estratégica de ETH.
Estacamento de ETH
Enquanto isso, as apostas na rede Ethereum também continuam quebrando novos recordes, com mais de 35,7 milhões de ETH, no valor de mais de US$ 138 bilhões a preços atuais, bloqueados em contratos de apostas. Além disso, o surgimento de apostas líquidas, ofertas de custódia de nível institucional e produtos de rendimento estruturado tornam mais fácil para as empresas ganharem recompensas em ETH ocioso.
À medida que o hype aumenta, nem todos veem a adoção institucional como uma ameaça. Cyprien Grau, líder da zkEVM rollup Status Network, disse ao The Defiant que a adoção institucional do Ethereum é “um resultado positivo”, porque transporta os valores do Ethereum “para fora da bolha cripto-nativa e para a economia real”.
Como explicou Grau, o que as instituições realmente desejam “alinha-se com o objetivo final do Ethereum: liquidação mais rápida, taxas mais baixas, escala, descentralização, neutralidade confiável e, eventualmente, privacidade”. Grau acrescentou:
“Eles não querem se contentar com os registros privados uns dos outros. Eles querem um terreno neutro e confiável, onde todos possam realizar transações sob as mesmas regras. Tentar orientar a governança do protocolo central colocaria essas propriedades em risco, então a estratégia dominante é a cooperação, não a captura.”
Camada 2s como meio termo
Segundo Grau, se as instituições quiserem mais controle e customização, elas vão construir em L2s, e é por isso que os pilotos TradFi estão aparecendo lá. Como apontou o líder da Status Network, os L2s herdam a segurança e a liquidez do Ethereum, retêm a capacidade de composição e as ferramentas da Máquina Virtual Ethereum (EVM) e permitem que as empresas projetem suas próprias regras de execução e políticas.
Por exemplo, no final de 2024, o Deutsche Bank começou a testar um blockchain de Camada 2 chamado “Projeto Dama 2” baseado em ZKsync para ajudar a tokenizar ativos do mundo real e, ao mesmo tempo, abordar questões regulatórias e de conformidade, informou o The Defiant na época.
‘Nenhuma ameaça real’
Jerome de Tychey, presidente da Ethereum França e CEO do projeto de infraestrutura Ethereum Cometh, disse ao The Defiant que Ethereum é “claramente o maior playground econômico de nossas vidas, mas não devemos nos preocupar com o fato de as instituições estarem se juntando à diversão”.
Mesmo quando a TradFi não escolhe o Ethereum diretamente, “a grande maioria deles está escolhendo um EVM e atrasando o inevitável: seus Alt-L1s se tornarão L2s. Eles farão isso enquanto valorizam a neutralidade radical e a resistência à censura da rede”, disse ele. O presidente da Ethereum França acrescentou:
“Na minha opinião, os argumentos sobre a potencial exposição legal para validadores forçados a incluir transações sancionadas são exagerados. Existem muitos outros locais para impor a conformidade OFAC ou AML geral. Ethereum tem sido consistente na narrativa de ‘transporte neutro’. Os validadores agem como agiriam com TCP/IP: eles encaminham qualquer carga útil válida que o protocolo admite.”
Alon Muroch, CEO e cofundador do SSV Labs e principal contribuidor do protocolo de staking descentralizado SSV Network, diz que os temores de que as instituições possam ameaçar o Ethereum “são em sua maioria infundados”. Muroch explicou em comentário ao The Defiant que “mesmo o maior consórcio seria incapaz de fazer algo sobre o futuro do Ethereum”, acrescentando que as instituições “não são uma ameaça real ao Ethereum ou à sua missão de descentralização”.
“L2s de grandes nomes, como o Robinhood, ainda serão construídos e instalados no Ethereum, e a quantidade de atividade que esses nomes trarão para o ecossistema é, em última análise, uma coisa boa”, disse Muroch. O cofundador do SSV Labs acrescentou que, embora ainda existam “preocupações válidas” de que as instituições que apostam suas grandes participações em ETH possam levar a uma maior centralização do validador, “existem amplas soluções prontas para a indústria para isso, como a Tecnologia de Validador Distribuído”.
No início deste ano, Robinhood revelou ações tokenizadas na Arbitrum, uma rede Layer 2 construída em Ethereum, para seus clientes na União Europeia. Eventualmente, a gigante da corretora fintech planeja transferir as ações tokenizadas para a Robinhood Chain, sua própria L2 baseada em Arbitrum, que a empresa planeja lançar em 2026.
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