Em nosso relatório de pesquisa anterior intitulado Trifecta de liquidez do Bitcoin: descompactar liquidez em dados na cadeia, microestrutura de mercado e drivers de macroexploramos como vários indicadores de liquidez poderiam revelar fluxos de capital subjacentes e condições de liquidez para o Bitcoin. Aplicando a mesma estrutura ao éter (ETH) Nos fornece informações valiosas sobre seu perfil de liquidez atual-tanto na cadeia quanto no mercado mais amplo. Nesta atualização, também destacamos o crescente papel dos tesouros de ativos digitais (Dats) que emergiram como um motorista -chave por trás do recente comício da ETH.
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1. Cap realizado: medindo novas entradas de capital
O CAP realizado rastreia o capital denominado por USD líquido investido em um token, refletindo a base de custos cumulativos de todos os titulares. Desde o ciclo baixo em novembro de 2022, a ETH absorveu Mais de US $ 81 bilhões em novos entradas de capital, empurrando sua tampa realizada para uma nova alta de todos os tempos de US $ 266 bilhões em 8 de agosto de 2025.
Para contexto, isso representa um Aumento de 43% para a ETH durante o período – substancial, mas ainda bem abaixo do bitcoin’s 136% aumento do limite realizado. A taxa de crescimento mais lenta sugere que, embora a ETH tenha atraindo novos investimentos significativos, ainda pode haver amplo espaço para expansão, à medida que o interesse institucional acelera.
2. Demand ETF de ponto não coberto de cobertura: rastreando a alocação institucional
Em nosso estudo de Bitcoin, desenvolvemos um método para estimar a demanda institucional genuína, isolando as entradas de ETF não vinculadas a negociações de arbitragem protegidas. Aplicar essa estrutura ao ETH mostra que 80-90% dos entradas de ETF do Spot ETH são provavelmente alocações institucionais genuínas, com o restante impulsionado por estratégias de arbitragem – posições de longo ponto cobertas por futuros da CME para capturar diferenciais de preço.
Curiosamente, a proporção de fluxos relacionados à arbitragem é muito maior para a ETH do que o Bitcoin, onde apenas em torno 3% As entradas de ETF de éter à vista são estimadas como baseadas em arbitragem. Isso destaca que a alocação institucional à ETH ainda fica por trás do BTC, embora esperamos que essa lacuna se feche gradualmente com o recente influxo de interesse institucional na criptomoeda.
Fonte de dados: Avenir, CFTC, GlassNode
3. Futuros e opções de interesse aberto: o crescimento de derivativos de medição
A partir de 21 de julho, um interesse aberto combinado (OI) em futuros e opções da ETH estavam em US $ 71 bilhões. No entanto, diferentemente do Bitcoin – onde o OI em futuros e opções perpétuos é quase equilibrado – as opções de ETH permanecem menos da metade do futuro perpétuo oi.
Dado que as opções são mais frequentemente usadas por comerciantes e instituições profissionais, esse desequilíbrio indica que a participação de derivados institucionais na ETH ainda tem espaço significativo para crescer.
4. Livro de pedidos Limite desequilíbrio: Leitura de sentimento do mercado
A análise do livro de pedidos revela mudanças notáveis de sentimentos. Quando a ETH recuperou US $ 3.800 em julho após 7 meses, uma forte inclinação do lado da venda surgiu nos livros de ordem limite (LOB)sugerindo um lucro intenso e aguardado. Mas, à medida que o preço se referia para US $ 3.300, a profundidade do lado da compra aumentou significativamente, sinalizando o comportamento de “compra-the-dip” nesse nível. Desde então, o livro de pedidos mostrou um perfil de demanda de suprimentos mais equilibrado, sugerindo posicionamento extremo do mercado atualmente.
Fonte de dados: Avenir, Binance
5. Tesouro de ativos digitais (Dats): crescendo compradores estruturais de ETH
Uma fonte nova e cada vez mais importante de demanda por ETH vem de DATs – empresas que se diversificam na ETH, mantendo -a em seus balanços. Por exemplo, Bitmine e Sharplink são dois dos representantes mais notáveis dessa tendência.
Desde abril, os DATs se acumularam aproximadamente 4,1 milhões de ETH (US $ 17,6 bilhões), representando sobre 3,4% da oferta circulante; Somente o Bitmine é responsável por 1,3%. Para o contexto, os ETFs de Spot ETH nos EUA atualmente detêm 5,4% da oferta total da ETH. Isso destaca a escala dessas alocações estruturais dos DATs.
O que diferencia o DAT flui é sua natureza de longa duração. Ao contrário dos comerciantes de futuros ou entradas de arbitragem de ETF, as alocações do Tesouro têm menos probabilidade de girar o capital com frequência, tornando -as uma fonte de demanda estrutural pegajosa.
Conclusão
Nas métricas de liquidez na cadeia e fora da cadeia, um tema é claro: A participação institucional da ETH ainda está nos estágios iniciais em comparação com o Bitcoin. O crescimento do CAP realizado, a composição de entrada de ETF e a estrutura do mercado de derivados apontam para um potencial inexplorado.
Ao mesmo tempo, as alocações da DAT estão se tornando um poderoso fator de fluxos de ETH sustentados, assim como as estratégias do balanço corporativo, como a estratégia, criaram um novo canal de demanda estrutural que ajudou a alimentar a manifestação do Bitcoin no final de 2024.
Se a adoção institucional da ETH segue uma trajetória semelhante à de Bitcoin, os próximos meses poderão ver entradas significativas de capital e, com eles, o potencial de desempenho excessivo.
Fontecoindesk
