O novo Stablecoin CUSD da Cap Labs viu uma rápida adoção desde o lançamento, subindo para US $ 67,85 milhões em circulação na semana passada, segundo Defillama.
O EtherScan mostra 2.735 detentores do token até o momento. O salto sinaliza a forte demanda pelo modelo de dólar digital de camada de rendimento da CAP, que combina ativos de reserva regulamentados com subscrição de crédito com alimentado por eigenlayer.
Construído no topo da recém-lançada Cap Stablecoin Network (CSN), o CUSD foi projetado como um Stablecoin resgatado de 1: 1 apoiado por ativos como o PyUSD do PayPal, o Buidl gerenciado por Blackrock e o Benji de Franklin Templeton. A versão portadora de rendimento STCUSD-cunhada pelo CUSD-é ativada por um sistema de três partes de credores, operadores e restauração.
A inovação principal da CAP está em sua estrutura: os operadores emprestam os estábulos para implantar estratégias de rendimento, os restauradores subscrevem o risco de crédito do operador e os credores (detentores de STCUSD) ganham um rendimento flutuante, atualmente em torno de 12%, dependendo do desempenho da demanda do mercado e do operador. Enquanto a garantia do restaurante fornece proteção contra o padrão do operador, os detentores de STCUSD ainda estão expostos à dinâmica de rendimento flutuante.
O impressionante crescimento do CUSD; Fonte: Defillama
Ao contrário de muitos lançamentos anteriores do Stablecoin, o modelo de Cap está cuidadosamente sintonizado para cumprir a Lei Genius, a legislação Stablecoin dos EUA que proíbe os tokens de pagamento portadores de juros. Falando na cúpula de Stablecoin em Cannes em junho, o fundador da Cap Labs, Benjamin Lens, foi franco:
“Eles disseram nenhum rendimento, e está bem claro – não há como contornar isso. Eles não querem que os estábulos que dêem rendimento aos investidores de varejo”, disse Lens.
Assim, o STCUSD é um token do cofre ERC-4626 separado, que os usuários podem cuidar do CUSD. O rendimento é gerado através de um mercado de empréstimos e restaurantes, não diretamente da Cap Labs.
“A Lei Genius cobre empresas que estão gerando rendimento em nome dos usuários e os entregando aos usuários”, disse Lens em Cannes, enquanto Cap é “um protocolo aberto imutável como o Ethereum, como o Bitcoin”.
Combinado com o fato de que a porcentagem de qualquer CUSD de apoio à Stablecoin é limitada a 40%, as lentes pensam que têm um mecanismo compatível. “Esse é o padrão com o qual concordamos com Templeton e BlackRock para nossa integração com eles”, disse Lens à Blockworks, observando que é o mesmo acordo que o USTB (da Etena) fez em parceria com o BlackRock.
Evolução restante
O design do CAP está alinhado com uma tendência emergindo no eigenlayer: a financeirização de serviços validados ativamente (AVSS). Tradicionalmente, os AVSs no Eigenlayer oferecem serviços de infraestrutura – como oráculos ou pontes – com risco limitado ao tempo de atividade ou correção. Mas uma nova onda de AVSS está usando o eigenlayer para subscrever garantias financeiras.
Cap é um exemplo destacado pelo fundador do Eigenlayer, Sreeram Kannan. “Um alvo pode apostar e prometer que um operador (como Susquehanna) fará uma APR de 10%”, disse Kannan ao Blockworks. “Você pode subscrever o risco financeiro usando o eigenlayer, que é um tipo muito novo de risco, que requer muito, muito mais curador e monitoramento ativo”, disse ele.
O que torna isso possível é o recente lançamento do Eigenlayer de um novo recurso, complementar ao corte, que foi lançado em abril.
Enquanto o corte permite que os restauradores sejam penalizados por apoiar os operadores de baixo desempenho, a redistribuição, lançada no final de julho, permite que os fundos reduzidos sejam redirecionados de volta ao AVS impactado – como o cofre de empréstimos da CAP – em vez de queimado.
Essa mudança transforma o eigenlayer em uma camada de distribuição de risco programável, capaz de aplicar contratos de finanças estruturadas totalmente OnChain.
“Com o AVSS financeiro, o corte é a lógica principal”, disse Kannan. “Uma liquidação é um exemplo – se a taxa de obstáculos não for atendida – corte e mova o dinheiro.” Isso é mais fácil do que cortar alguns AVSs de infraestrutura, como um coprocessador ZK ou Tee, onde é mais difícil expressar adequadamente a lógica de corte, acrescentou.
De acordo com uma nota de pesquisa da Serenity Research and Catalysis publicada no domingo, o modelo de Cap se assemelha a uma estrutura do tipo CDS: os restauradores assinam acordos legais fora da cadeia para cobrir os inadimplentes da operadora, pós-garantia e forem liquidados se a garantia falhar. Atualmente, a CAP lista fabricantes de mercado como Fasanara, GSR e Amber como operadores, com os restaurantes de luva e simbióticos fornecendo proteção ao crédito.
A empresa operacional da Cap Labs, que lida com contratos inteligentes, mídia social e frontend, está sediada no Panamá, disse Lens.
“Atualmente, não há planos para geofia os EUA. Como somos funcionalmente um mercado de empréstimos autônomos e supercolateralizados, estamos tendo um precedente semelhante a Aave e Morpho”, disse ele.
Como o modelo de CAP ganha tração, ele pode visualizar uma mudança mais ampla no ecossistema de restrição: de garantir a infraestrutura até a subscrição de crédito de crédito na Onchain, com cortes e redistribuição formando os trilhos de execução para AVSs financeiros de última geração.
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Fonteblockworks
