O discurso do presidente do Fed Jerome Powell na sexta -feira no Simpósio de Política Econômica de Jackson Hole deste ano equilibrou o risco de inflação contra um mercado de trabalho frágil, e o calendário político agora levanta as chances de que seu eventual sucessor seja menos cauteloso com as taxas.
A mensagem de Powell estava deliberadamente sóbria.
Ele disse que os “efeitos das tarifas nos preços dos consumidores agora estão claramente visíveis” e continuarão filtrando com um tempo incerto. A inflação do PCE principal foi 2,6% em julho e o núcleo de 2,9%, com os preços das mercadorias vindo desde os declínios do ano passado para obter ganhos.
Ele enquadrou o mercado de trabalho como um “tipo curioso de equilíbrio”, com o crescimento da folha de pagamento diminuindo para cerca de 35.000 por mês nos últimos meses, de 168.000 em 2024, enquanto o desemprego fica em 4,2%.
A imigração resfriou, o crescimento da força de trabalho suavizou e o ritmo de contratação de equilíbrio necessário para manter o desemprego estável é menor, o que mascara a fragilidade. Net-Net, ele disse que os riscos de curto prazo são “inclinados para a vantagem” por inflação e “para a desvantagem” para o emprego, uma mistura que defende os cuidados, em vez de um ciclo de flexibilização rápida.
Ele também redefiniu a estrutura.
O Fed caiu de “direcionamento médio de inflação” de 2020, retornou ao direcionamento flexível de 2% e esclareceu que o emprego pode ultrapassar os níveis máximos estimados sem forçar automaticamente aumentos, mas não à custa da estabilidade dos preços.
Ele destacou: “Não permitiremos que um aumento único no nível de preços se torne um problema de inflação em andamento”. A política “não está em um curso predefinido” e, enquanto setembro está ao vivo, o bar para uma série rápida de cortes parece alta, a menos que os dados enfraquecem mais.
Essa postura macro pousa dentro de um novo cenário político que os mercados não podem ignorar. O termo atual de Powell termina em 15 de maio de 2026, e ele disse que pretende servir. Donald Trump atacou Powell e exige taxas mais baixas, mas as proteções legais significam que um presidente não pode remover um governador ou presidente do Fed sobre desacordos políticos.
Trump pode anunciar seu substituto preferido para Powell bem antes de 2026, dando aos mercados tempo para o preço de um presidente que provavelmente será mais dovish e tolerante ao risco de crescimento do que Powell. Essa mudança de mudança de troca de como o caminho das taxas evolui para 2026, mesmo que as próximas reuniões do FOMC permaneçam dependentes de dados.
A tensão política surgiu novamente na sexta -feira, quando Trump ameaçou publicamente demitir a governadora do Fed Lisa Cook por suposta fraude hipotecária se ela não renunciou. Como Powell, os governadores têm fortes proteções e só podem ser removidos por causa. Os mercados lêem isso menos como uma ameaça de governança imediata e mais como um sinal de que a pressão do pessoal sobre o Fed poderia crescer, aumentando a incerteza em torno de futuras liderança e comunicação.
O que isso significa para nós tesouros
O discurso aponta para um caminho mais lento e mais raso no quarto trimestre de 2025, a menos que a inflação se retire de forma convincente. O repasse tarifário mantém os preços dos bens pegajosos, enquanto os serviços facilitam apenas gradualmente, o que defende os rendimentos do front-end que permanecem firmes e a curva rica apenas se os dados de crescimento enfraquecerem.
Uma cadeira futura e menos cautelosa poderia comprimir os prêmios de termo posteriormente, sinalizando um caminho mais rápido para neutro, mas entre agora e depois a volatilidade da taxa permanece alta e os comícios são liderados por dados e não liderados por políticas.
O que isso significa para nós, ações
Um Fed cuidadoso apóia a narrativa de pouso suave, mas não uma expansão múltipla rápida. O crescimento dos ganhos pode transportar benchmarks, mas os estoques de crescimento sensível às taxas permanecem vulneráveis a surpresas positivas na inflação ou salários que empurram cortes ainda mais.
Se os mercados começarem a precificar uma cadeira que está mais disposta a facilitar o cenário de inflação quente, os cíclicos e pequenos bonés poderiam receber uma oferta, mas o risco de credibilidade subir se as expectativas da inflação deriva. Por enquanto, as ações negociam as lacunas entre cada impressão da inflação, atualização das folhas de pagamento e comunicação do Fed.
O que isso significa para criptografia
Crypto vive na interseção da liquidez e da história da inflação. Uma frenda de postura mais alta para o longo dos fluxos especulativos em altcoins e ações relacionadas a criptografia, como mineradores, trocas e empresas pesadas do tesouro, porque os custos de financiamento permanecem elevados e os orçamentos de risco apertados.
Ao mesmo tempo, a inflação sustentada acima do alvo mantém a narrativa de ativos rígidos vivos e apóia a demanda por ativos com escassez ou finalidade de assentamentos. Essa combinação favorece o Bitcoin e os tokens suportados pelo fluxo de caixa de grande porte ao longo de projetos de longa duração e histórias pesados até que o Fed sinalize mais convicção sobre cortes.
Se um presidente sucessor em 2026 for percebido como menos cauteloso, o ciclo de liquidez poderá se tornar mais decisivamente a favor de Crypto, mas o preço para chegar lá é mais volatilidade à medida que os traders deram a liderança, a confirmação do Senado e os dados.
Por que o caminho importa mais do que o primeiro corte
Mesmo que o Fed reduza as taxas em setembro, como agora parecer altamente provável, o enquadramento de Powell implica um caminho de deslize com expectativas de inflação, não por esperança no mercado. A transmissão da habitação é silenciada pelo bloqueio de hipoteca, para que pequenos cortes podem não desbloquear o crescimento rapidamente.
A flexibilização global de outros lugares acrescenta um vento de liquidez marginal, mas os prêmios de caminho e termo do dólar dependerão se a inflação dos EUA se comportará como um choque tarifário único ou um processo mais pegajoso. No primeiro caso, a largura criptográfica pode melhorar e o risco pode girar além dos bellwethers; Neste último, a liderança permanece estreita e os comícios desaparecem em dados quentes.
O curinga de 2026
Os mercados agora devem precificar um regime de dois estágios: a cautelosa posição de Dados de Powell até 2025, então a possibilidade de uma cadeira escolhida por Trump que é menos paciente com inflação acima do alvo se o crescimento enfraquecer ou mais disposto a aceitar o risco de inflação para apoiar a atividade. As restrições de nomeação e a confirmação do Senado são reais, portanto, um pivô por atacado não é automático, mas a distribuição dos resultados amplia.
Para tesouros que podem significar prêmios de termos mais gordos até que a liderança seja conhecida; Para as ações, pode significar rotação e rotatividade de fatores; Para criptografia, pode significar uma história de liquidez a médio prazo mais forte, combinada com o comércio mais curto a curto prazo.
Resumindo
Powell pediu tempo e dados enquanto as tarifas elevavam os preços e os empregos mecanisam as mudanças. Os mercados agora precisam negociar essa cautela até o quarto trimestre de 2025, além de descontar a chance realista de uma cadeira de alimentação menos cautelosa em 2026.
Essa duas etapas faz do próximo ano um teste de paciência nos tesouros, uma moagem nos estoques e um comércio de volatilidade em criptografia-com a recompensa determinada se a inflação se mostra transitória o suficiente para que este Fed cortasse ou persistente o suficiente para que o próximo opte por.
Fontecoindesk
