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Quando se pensa nas maiores inovações da Defi, os fabricantes automatizados de mercado (AMMs) vêm à mente.
Popularizada por equipes iniciais da OG como Bancor e Uniswap em 2018, a Dunesa de liquidez sem permissão da AMMS, sem a necessidade de os fabricantes profissionais de mercado gerenciarem um livro de pedidos.
Essa estrutura sem permissão tem imensos benefícios para os mercados de bootstraping em torno de tokens ilíquidos, mas vem com muitas compensações conhecidas.
Como as posições e a execução da liquidez são públicas, os LPs são vulneráveis a ataques de MEV, manifestando-se no impacto dos preços e nos problemas de derrapagem para o usuário final.
Os designers de protocolo tentaram resolver esses problemas de várias maneiras ao longo dos anos (por exemplo, a liquidez concentrada ou piscinas escuras do Uniswap V3). Outros, como o Hyperliquid, simplesmente optaram pela confiabilidade do design do livro de pedidos limitados centrais (CLOB).
Nos últimos meses, uma onda de novos dexs de AMM em Solana tem traçado seu próprio caminho para resolver esses problemas.
Esses dexs são popularmente chamados de AMMs (abreviação de proprietários), ou AMMs escuros; Eles incluem jogadores como Humidfi, Solfi, Tessera, Zerofi, Goonfi e Obric.
Você provavelmente nunca ouviu esses nomes, e isso é por design.
Os AMMs não usam um front -end. Eles citam preços em particular e dependem da liquidez baseada em cofre fornecida por um fabricante de mercado proprietário em oposição aos pools de liquidez externos.
Ao centralizar a provisão de liquidez nas mãos de alguns, essa opção de design permite que os AMMs protejam a execução do fluxo de pedidos dos ataques da MEV por comerciantes de alta frequência aos quais as AMMs públicas são suscetíveis.
Como então o APM AMMS encontra usuários? Eles simplesmente se conectam a um agregador de Dex – como Júpiter ou Titan – no back -end, o que permite que o agregador consulte o Dexs para obter as melhores cotações de preços.
Quase todos os volumes dos AMMs são roteados dos agregadores de Dex, conforme o gráfico abaixo.
Chris Chung, CEO e co-fundador da Titan me disse: “Inicialmente, quando o Prop AMMS foi lançado pela primeira vez, você teve que ser integrado a todos eles para ter uma chance de encontrar a melhor rota devido ao seu domínio. Os três primeiros (Solfi, Zerofi e Obric) tiveram um estadureiro sobre o mercado, mas o Solfi, o OnChain AMMMs, ainda poderiam se comportar.
“Com o influxo de muitos novos AMMs, a participação de mercado do AMMMS continuou subindo, mas cada um sucessivo teve menos impacto no sucesso de um roteador versus seus colegas”.
Dominância do AMM de prop
Desde janeiro de 2025, os volumes de AMM de suporte constituíam consistentemente cerca de 13% a 24% dos volumes mensais de Dex.
Isolando os dados de volumes até pares de negociação altamente líquida, como o Sol-Stablecoin, traz o crescente uso de AMMs para uma visão mais clara.
Para os volumes Sol-Stablecoin na última semana, os AMMs estão processando coletivamente ~ 53% (US $ 7,42 bilhões) de todos os volumes de Dex, por Dados de Pesquisa de Blockworks.
Os dados da Blockworks Research mostram que uma história semelhante surge em pares de Stablecoin – Solfi e Obric juntos capturaram ~ 50% dos US $ 1,1 bilhão em volumes de negociação na última semana.
E, como esperado, ativos ilíquidos como os memeCoins ainda são negociados em AMMs tradicionais (há uma ressalva: Mememecoins maiores como Popcat e Fartcoin estão aparecendo nas rotas de AMM de suporte).
Carlos Gonzalez Campo, da Blockworks, prevê que os tokens bifurcarão cada vez mais nos AMMs tradicionais vs. AMMs com base na maturidade dos ativos:
“Por um lado, os ativos de cauda longa (por exemplo, novos memecoins) serão dominados por AMMs tradicionais como Raydium e Pump. Por outro lado, parece que os AMMs de suporte como umidifi e Solfi dominarão gradualmente os mercados líquidos (por exemplo, pares estáveis para estáveis).”
Parece que os AMMs tradicionais continuarão a alimentar especulações de cauda de longa duração e a descoberta precoce de preços, desde que haja demanda para apostar em Memecoins Illiquid.
Mas, para ativos maduros, a liquidez está se consolidando em torno de AMMs que oferecem spreads mais apertados e execução mais previsível. O domínio dos agregadores em Solana está direcionando sua estrutura de mercado em direção a um equilíbrio mais eficiente, onde a ideologia é menor do que a qualidade de preenchimento.
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Fonteblockworks
