Por que os analistas não estão preocupados com a queda de 30% da Coinbase

Os números pioraram. As ações subiram.

Coinbase (COIN) e Circle (CRCL) subiram cerca de 3-4% cada na quarta-feira, depois que William Blair – um banco de investimento com sede em Chicago, fundado em 1935, que a maioria dos investidores de ações conhece pela cobertura de tecnologia e crescimento – divulgou uma nota cortando suas previsões de receitas e lucros para a Coinbase, mantendo sua classificação de “desempenho superior”.

A leitura em termos de TLDR é que o problema já está no preço. “Achamos que os investidores deveriam continuar envolvidos na Coinbase”, disse a empresa.

A empresa reduziu as estimativas de receita da Coinbase para 2026 em 12% e as estimativas para 2027 em 13%, e eliminou as projeções de EBITDA ajustado em 34% em ambos os anos. Os analistas Andrew Jeffrey e Adib Choudhury disseram que os lucros deverão cair no segundo semestre de 2026, antes de se recuperarem em 2027, e que os investidores devem manter o curso enquanto o volume de criptografia à vista atinge o mínimo ao lado do Bitcoin.

William Blair espera que o volume total de negócios da Coinbase caia cerca de 44% este ano, para US$ 669 bilhões, antes de se recuperar mais de 32% em 2027.

A empresa vê este ciclo como estruturalmente diferente de 2022: agora existem ETFs de Bitcoin à vista, os fluxos institucionais cresceram e o ambiente regulatório amadureceu de uma forma que não existia há quatro anos.

A empresa também destacou a rede Base Layer-2 da Coinbase como um potencial importante impulsionador de lucros, com derivativos de varejo e mercados de previsão completando uma base de receita que se estende muito além da negociação à vista – somente os derivativos de varejo ultrapassaram US$ 200 milhões anualizados no primeiro trimestre.

Nem todos foram tão construtivos no curto prazo. O analista da Piper Sandler, Patrick Moley, reduziu seu preço-alvo de US$ 170 para US$ 155, mantendo uma classificação “neutra”. Ele sinalizou os mercados de previsão e os futuros perpétuos como a história definidora do segundo trimestre – a Copa do Mundo impulsionou um crescimento maciço na atividade do mercado de previsão – e alertou sobre a “atenção significativa dos investidores sobre a ameaça do futuro perpétuo” no início do terceiro trimestre.

A Coinbase caiu quase 30% este ano, juntamente com um declínio de cerca de 26% no Bitcoin. A Circle, que estreou em junho de 2025 em um IPO na NYSE a US$ 31 por ação, caiu cerca de 20% desde janeiro.

O padrão “W”: por que John Bollinger diz que o Bitcoin está pronto para explodir

A mesma leitura direcional também está aparecendo entre os analistas técnicos. John Bollinger – o analista técnico veterano que criou as Bollinger Bands, envelopes de volatilidade traçados acima e abaixo de uma média móvel que os traders usam em todo o mundo para detectar compressão e possíveis rompimentos – tem sinalizado um padrão em desenvolvimento no gráfico diário do Bitcoin desde o início de julho.

Em 2 de julho, Bollinger postou sua análise no X, identificando um fundo duplo “W” tomando forma. Um fundo duplo é uma formação de reversão definida por duas oscilações mínimas com uma recuperação entre elas; torna-se altista quando o preço supera a resistência no ápice entre os vales.

Ele chamou a configuração de “perfeitamente fractal” – versões menores do mesmo formato se aninham dentro da estrutura maior, e o padrão também é visível no gráfico semanal. Ele foi sincero sobre a incerteza: as configurações de alta anteriores foram invalidadas pela pressão de venda ao longo deste ciclo.

Num post mais recente, Bollinger mencionou que se este “W” se completasse, ele o veria como “uma confirmação de uma mudança na tendência”. Este é o seu sinal público mais claro de que a tendência pode estar a mudar, em vez de parar.

Bollinger divulgou uma posição comprada em Bitcoin por meio de seu veículo de investimento no início deste ano, então sua análise e seu livro apontam na mesma direção. Em termos de análise técnica, o preço do Bitcoin continua baixista, mas essa tendência está perdendo força.

O fundo do Bitcoin chegou?

De acordo com a última análise semanal da Glassnode, a capitulação dos detentores de longo prazo – a principal fonte de pressão de venda durante todo o ano – atingiu o pico do seu ciclo há duas semanas e diminuiu. A métrica que mede o que os detentores de longo prazo realmente rendem todos os dias, ajustada para excluir transferências internas, atingiu um pico e está agora a cair pela primeira vez neste ciclo.

Os compradores apareceram nas mínimas de junho. A Glassnode documentou uma ampla onda de acumulação em carteiras de todos os tamanhos durante esse período. A relação inversa do Bitcoin com o dólar aprofundou-se enquanto a sua correlação com as ações dos EUA se afrouxou, e a sua sensibilidade às boas notícias macro voltou: a impressão suave da inflação de terça-feira movimentou o Bitcoin mais acentuadamente do que qualquer grande índice de ações.

O ponto de discórdia é o mesmo para os analistas da rede e também para Wall Street – nenhuma compra sustentada impulsionada à vista confirmou a recuperação ainda.

As posições em derivados estão a diminuir, os vendedores de longo prazo estão a diminuir e o prémio de medo no mercado de opções está a diminuir. Mas a capital ainda não chegou totalmente. William Blair coloca o ponto de inflexão em 2027, projetando uma recuperação de 32% no volume de negócios da Coinbase após o declínio esperado de 44% para este ano.