A Standard Chartered Global Research iniciou a cobertura do Uniswap, com Geoff Kendrick enquadrando a bolsa descentralizada como o centro de negociação para ativos tokenizados do mundo real e definindo uma meta de preço UNI de US$ 100 para o final de 2030, aproximadamente 40x os níveis atuais.
A divisão de pesquisa do Standard Chartered iniciou a cobertura do Uniswap, a maior exchange descentralizada, com uma tese que vincula seu token de governança à onda de tokenização institucional. Geoff Kendrick, chefe global de pesquisa de ativos digitais do banco, argumenta que o Uniswap está posicionado para se tornar o centro comercial de ativos tokenizados do mundo real à medida que os bancos os movimentam na rede.
A nota, datada de 15 de junho, traz um preço-alvo de US$ 100 para a UNI até o final de 2030, um movimento de aproximadamente 40 vezes em relação ao nível de US$ 2,70 onde o token foi negociado na segunda-feira. Kendrick projeta que o token ultrapassará o Ether e o Bitcoin durante o período. A previsão baseia-se numa decisão estrutural: que os ativos tokenizados na cadeia aumentem para 4 biliões de dólares até ao final de 2028, e que uma parte crescente dessa base seja encaminhada através de locais DeFi para os quais o Uniswap é a infraestrutura padrão.
O pipeline de tokenização para DeFi
O caso de Kendrick começa com o fornecimento de instrumentos tokenizados. O Standard Chartered espera que o estoque em cadeia de ativos tokenizados do mundo real, excluindo stablecoins, atinja US$ 2 trilhões até 2028, com fundos do mercado monetário tokenizados e ações dos EUA liderando a expansão. A adição de stablecoins eleva a base total de tokens para cerca de US$ 4 trilhões no mesmo período.
A segunda etapa é a captura DeFi. Kendrick estima que cerca de 3,5% dos ativos tokenizados atualmente estão dentro de protocolos DeFi, e os projetos que compartilham subirão para 30% até 2030. Com base nessas premissas, o valor total bloqueado em DeFi alcançaria US$ 2,7 trilhões até o final da década, um aumento de 37 vezes em relação aos níveis atuais. O banco enquadra a entrada como a próxima fase de criação de riqueza em ativos digitais, sendo os protocolos DeFi os principais beneficiários.
Por que o Uniswap
O relatório destaca o Uniswap com base em escala, marca e longevidade. Kendrick aponta para o histórico operacional da bolsa em vários ciclos de mercado e seu reconhecimento entre as instituições que priorizarão a segurança e a confiança ao liquidar ativos tokenizados na rede.
Os dados na cadeia rastreiam o argumento. As implantações V4 e V3 do Uniswap juntas geraram mais volume spot do que qualquer outro local descentralizado na semana passada, com o Uniswap V4 sozinho movimentando mais de US$ 5,35 bilhões em sete dias, por DefiLlama. O protocolo detém US$ 2,88 bilhões em valor total bloqueado em Ethereum, Base, Arbitrum e outras cadeias. Ethereum representa cerca de 68% dessa base.
Kendrick também sinaliza um argumento de avaliação. Ele observa que se a Uniswap assinar parcerias suficientes com empresas financeiras tradicionais para expandir a comercialização, a diferença entre o seu valor de mercado e as suas receitas de taxas poderá diminuir, e o seu desconto de avaliação para a Coinbase poderá diminuir. A UNI carrega uma avaliação totalmente diluída de cerca de US$ 2,4 bilhões, contra uma capitalização de mercado circulante próxima a US$ 1,68 bilhão.
As advertências na nota
O relatório não trata o caminho como automático. O Standard Chartered adverte que a tokenização por si só não garante liquidez e que a emissão do mesmo ativo em múltiplas cadeias em diferentes formatos pode fragmentar os mercados e criar discrepâncias de preços. Esse risco de fragmentação é a lacuna entre a previsão da oferta tokenizada e a tese do volume de negociação que sustenta a meta da UNI.
O valor de 100 dólares também continua a ser a projecção de um banco, e muito mais agressiva do que a maioria. A UNI é negociada cerca de 94% abaixo de seu recorde de maio de 2021 de US$ 44,92 e caiu cerca de 23% nos últimos 30 dias, deixando a meta bem acima de onde o token foi negociado em qualquer momento em quase três anos.
Onde está no arco de tokenização
O início ocorre em meio a uma série de pesquisas bancárias que enquadram a tokenização como uma mudança multibilionária. O Citi projetou este mês um mercado de títulos tokenizados de US$ 5,5 trilhões até 2030, ancorado em títulos do Tesouro tokenizados, ações e um float de stablecoin de US$ 1,9 trilhão. A própria equipe de ativos digitais do Standard Chartered chamou em abril as consequências da exploração Kelp de “momento antifrágil” do DeFi, argumentando que as correções estruturais deixaram o setor mais forte.
O Uniswap já está aparecendo no encanamento institucional. O stablecoin em dólar da Fidelity implantou liquidez nos pools Uniswap e Curve este mês, descreve um dos primeiros exemplos do roteamento TradFi-to-DEX que a tese de Kendrick descreve. O relatório é uma nota institucional fechada; O Standard Chartered não publicou uma versão pública.
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