A equipe da CFTC emitiu o comunicado 9252-26 na sexta-feira, dando aos mercados de contratos designados um caminho sem ação para converter futuros de commodities digitais de estilo perpétuo existentes em verdadeiros perpétuos, avançando na construção pela agência de um mercado regulamentado de derivativos de criptografia nos EUA.
A equipe da CFTC emitiu uma carta de proibição de ação na sexta-feira, permitindo que mercados de contratos designados convertessem futuros de commodities digitais de estilo perpétuo existentes em verdadeiros futuros perpétuos, a mais recente peça de encanamento regulatório na construção pela agência de um mercado doméstico de derivativos de criptografia.
A carta, versão 9252-26, foi anunciada por meio da conta X oficial da CFTC. Ele permite que os DCM que possuem contratos do tipo perpétuo, que possuem datas de vencimento plurianuais em vez de uma estrutura aberta, os listem novamente como verdadeiros contratos perpétuos sem acionar a recertificação completa sob o Regulamento 40.3. O efeito prático é que as bolsas que já utilizam o mecanismo de taxas de financiamento em futuros de longo prazo podem abandonar o vencimento e migrar os contratos em aberto para a estrutura perpétua genuína que a CFTC aprovou em Maio.
O caminho de conversão
Um verdadeiro contrato futuro perpétuo não tem vencimento. Em vez de convergir para uma data de liquidação, utiliza uma taxa de financiamento periódica, normalmente paga entre detentores longos e curtos, para manter o preço do contrato ancorado ao preço à vista do ativo subjacente. Os futuros de estilo perpétuo, a solução alternativa que os locais de negociação nos EUA têm utilizado desde pelo menos Dezembro de 2025, imitam essa função económica através de um contrato de longo prazo liquidado em dinheiro, geralmente com um vencimento de 10 anos e um ajustamento diário de financiamento.
A Cboe anunciou futuros contínuos de Bitcoin (PBT) e Ether (PET) planejados para começar a ser negociados em 15 de dezembro de 2025, sujeitos a revisão regulatória, com vencimento em 10 anos na listagem e ajuste diário de caixa. Essa estrutura deu aos participantes institucionais um proxy regulamentado, mas não foi a estrutura nativa perpétua que domina a negociação offshore de derivativos criptográficos.
A carta de proibição de ação de hoje une os dois. Os DCMs agora podem enviar planos de conversão sem passar pela revisão completa 40.3 caso a caso que a declaração de política da CFTC de 29 de maio sobre contratos perpétuos prescreveu para novas listagens perpétuas em classes de ativos além do bitcoin.
Três semanas de regulamentação
A CFTC moveu-se numa explosão concentrada. Em 29 de maio, a agência aprovou o contrato BTCPERP da KalshiEX, o primeiro verdadeiro produto futuro perpétuo a receber a aprovação da Comissão e ser listado em um DCM doméstico. O pedido foi acompanhado pela declaração de política que estabelece o padrão de revisão do Regulamento 40.3 para futuros candidatos e uma ação separada autorizando a Coinbase Financial Markets a encaminhar clientes para os perpétuos de sua afiliada offshore Deribit como futuros estrangeiros.
Três dias depois, Kalshi entrou com pedido para listar futuros perpétuos em 12 altcoins, após a aprovação do bitcoin com a primeira lista ampla de criminosos de altcoin submetida à revisão da Comissão sob a nova estrutura 40.3.
A carta do caminho de conversão de hoje acrescenta uma quarta peça: alívio para os operadores históricos que já operam produtos de estilo perpétuo, para que não tenham de construir uma listagem paralela a partir do zero para oferecer a verdadeira estrutura perpétua.
O Contraponto CME
O CEO do CME Group, Terry Duffy, ofereceu a visão atual, chamando os futuros criptoperpétuos dos EUA de “um desastre esperando para acontecer”, citando alavancagem excessiva e risco de varejo.
A CME não anunciou planos de listar um contrato perpétuo. O enquadramento de Duffy posiciona o conjunto existente de futuros de criptografia da CME, que usa vencimento padrão e menor alavancagem, como a alternativa mais conservadora no debate regulamentado sobre criminosos nos EUA.
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