Nove meses atrás, o Congresso aprovou a Lei GENIUS, estabelecendo a primeira estrutura regulatória federal para stablecoins de pagamento. Os resultados foram demonstrativos: o mercado de stablecoin cresceu 49% em 2025, atingindo US$ 306 bilhões no final do ano. Circle, Ripple e outras empresas de ativos digitais receberam licenças bancárias nacionais provisórias do OCC. O capital institucional que estava à margem mudou-se para estes mercados. Os recrutadores, que um ano antes descreveram um setor em que “todas as fundações de protocolo estavam fugindo para as Ilhas Cayman (tradingview.com)”, agora relatam que 90% das pesquisas de liderança sênior em criptografia são baseadas nos EUA. Regras claras produziram exactamente o que os seus defensores disseram que produziriam: investimento, envolvimento institucional e transferência de actividades que estavam a migrar para outros lugares.
Esse resultado aguça a tarefa do Comitê Bancário do Senado: aplicar uma estrutura clara ao mercado mais amplo de ativos digitais. O mercado criptográfico vale atualmente US$ 3,2 trilhões. Quase 70 milhões de americanos, um em cada cinco, possuem criptografia. Este é um mercado significativo e crescente.
A Lei GENIUS abordou stablecoins de pagamento. A Lei CLARITY estabelece as regras para todo o resto: registo e supervisão de locais de negociação e intermediários, linhas jurisdicionais entre a SEC e a CFTC, divulgação e conformidade ao longo do ciclo de vida do token e a proteção de tecnologias não custodiais ao abrigo da lei dos EUA.
Estas são as regras fundamentais que determinam se a próxima geração de infra-estruturas financeiras será construída aqui na América – ou noutro local. Nos últimos 10 anos, o número de desenvolvedores nos EUA caiu 51%. Quase 90% do volume global de CEX é offshore. A América precisa de regras fundamentais porque, sem elas, a mesma dinâmica que precedeu o GENIUS aplicar-se-ia ao resto do mercado. A atividade comercial, o desenvolvimento de protocolos e o envolvimento institucional nos mercados de ativos digitais continuarão a fluir para jurisdições que já proporcionaram a clareza regulatória que o Congresso ainda não proporcionou. Outras jurisdições, incluindo a UE, Singapura e os EAU, já promulgaram regimes de estrutura de mercado e estão a proporcionar a clareza regulamentar que ainda não foi conseguida.
A Comissão Bancária do Senado, juntamente com os gabinetes de ambos os lados do corredor, passou a maior parte de dois anos a construir este momento. Os senadores Tillis e Alsobrooks merecem crédito por resolverem a questão do rendimento da stablecoin de maneira bipartidária, a disposição mais contestada em meses de negociações. O compromisso expande substancialmente o âmbito do quadro de proibição do GENIUS entre os participantes no mercado de ativos digitais. A indústria de ativos digitais fez concessões significativas. A abordagem resultante é restritiva em vários aspectos – em última análise, o objectivo mais amplo e mais crítico continua a ser o avanço de uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado, e este acordo faz avançar esse processo.
Nada é perfeito neste processo e legislar é complexo, mas é um resultado alcançado através do tipo de envolvimento bipartidário sustentado que uma legislação séria exige. O Presidente Scott geriu um processo difícil apesar de divergências profundas entre o setor bancário e o setor de ativos digitais, e o Comité está mais perto de um resultado duradouro do que esteve em qualquer momento desse processo.
A janela para agir é estreita. O calendário legislativo deixa tempo limitado para submeter um projeto de lei deste escopo à comissão, à consideração do plenário e à aprovação final. É necessária uma margem de lucro no curto prazo para manter este esforço no caminho certo e garantir que haja um caminho viável para a mesa do Presidente antes do final do ano.
A Lei CLARITY foi aprovada na Câmara com 294 votos. Essa amplitude de apoio bipartidário reflete o julgamento genuíno do Congresso de que regras claras para os mercados de ativos digitais servem o interesse público. O Comitê Bancário deve agendar uma marcação o mais rápido possível. A defesa de avançar nunca foi tão forte.
Os Estados Unidos deveriam finalmente estabelecer o quadro claro, duradouro e adequado à finalidade que este mercado – e este país – necessita. A América há muito que lidera o mundo porque abraçou a inovação, os mercados e o Estado de direito. Agora é a hora de fazer isso novamente.
Fontecoindesk
