João Paulo Mayall — empresário, pioneiro do Bitcoin no Brasil e fundador do primeiro ETF de Bitcoin da América Latina, o QBTC11 — acaba de publicar seu terceiro artigo acadêmico no SSRN. E a tese é uma bomba.
O jornal, organizado “O paradoxo das reservas de ouro: como as participações em ouro dos bancos centrais estrangeiros criam exposição indireta aos títulos do Tesouro dos EUA”defende que a corrida dos bancos centrais pelo ouro, longe de ser uma fuga do dólar, na verdade cria uma exposição indireta aos títulos do Tesouro americano por sete canais diferentes.
“Todo mundo chama a compra de ouro de ‘de-dolarização’. Mas quando você olha a infraestrutura — quem precifica, onde negocia, quem custodia, o que move o preço — o ouro não sai do sistema dólar. Ele gira dentro dele”afirmou JP Mayall ao Livecoins.
Novo artigo: “O Paradoxo das Reservas de Ouro: Como as participações em ouro dos bancos centrais estrangeiros criam exposição indireta aos títulos do Tesouro dos EUA”
Os bancos centrais estrangeiros estão a comprar ouro ao ritmo mais rápido em décadas. A visão consensual: desdolarização.
Eu argumento o contrário. Acumulação de ouro… pic.twitter.com/RY1ykUwSHf
-JP Mayall (@jpmayall) 31 de março de 2026
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Quem é JP Mayall
Para quem não acompanha, João Paulo Mayall é um dos nomes mais relevantes do ecossistema Bitcoin no Brasil e tem projeção internacional crescente.
Como cofundador da QR Capital, Mayall foi responsável pelo lançamento do QBTC11, o primeiro ETF 100% de Bitcoin da América Latina, além dos ETFs QETH11 (Ethereum), QDFI11 (DeFi) e QSOL11 (Solana). Atuou como COO, CMO e CEO da BlockTrends, a edtech da QR que criou o CCA®, primeira certificação de criptoativos da América Latina em parceria com ANCORD e FGV.
Em junho de 2025, como noticiou o Livecoins, Mayall concluiu a venda de sua participação na QR Capital em uma reestruturação acionária que transferiu o controle da holding para investidores do mercado financeiro tradicional — sua quinta saída. Sua trajetória inclui a venda de uma empresa publicitária, do clube Orlando City e de iniciativas criptográficas como SingularityNET e Foxbit (via QR Capital), com três projetos superando R$ 1 bilhão em avaliação.
No X (@jpmayall), suas análises de macroeconomia e dados on-chain são acompanhadas por milhares de pessoas, incluindo figuras como Nick Szabo, o criptógrafo criador do Bit Gold e forte candidato a ser Satoshi Nakamoto, e Saifedean Ammous, autor do The Bitcoin Standard, que vendeu mais de 1 milhão de cópias em 39 idiomas.
Os 7 canais que prendem o ouro ao dólar
O documento documenta sete mecanismos pelos quais as reservas de ouro criam exposição estrutural indireta aos Tesouros americanos:
- O efeito âncora das 8.133 toneladas de ouro dos EUA — o maior estoque soberano do mundo
- A COMEX controlando 74% da descoberta do preço global do ouro
- A denominação em dólar de mais de 90% das transações de ouro
- A custódia no Federal Reserve de Nova York, que guarda 6.331 toneladas para 36 bancos centrais estrangeiros
- A dependência do caminho de Bretton Woods
- O próximo ouro-yields — a esplendor persistente com as taxas reais dos Tesouros
- A substituição por stablecoins — quando bancos centrais vendem Treasuries, a Tether e a Circle ambos comprando
“A Tether sozinha é o 17º maior detentor de títulos do Tesouro americano. Quando a China vende, a Tether compra. O sistema se autocorrige”explicou Mayall.
O dado que ninguém comenta: +33% em holdings estrangeiras
Uma das contribuições mais impactantes do artigo é a análise dos dados do Treasury International Capital (TIC). Enquanto a narrativa global foca na China arrecadou US$ 396 bilhões em Treasuries, os dados mostram que o total de participações estrangeiras de Treasuries subiu 33% (+US$ 2,328 bilhões) entre janeiro de 2020 e novembro de 2025.
15 países aumentaram suas posições. Apenas 4 reduzimos.
“Todo mundo foca na China vendendo. Ninguém fala dos quinze países que contribuíram mais do que a China vendeu”disse Mayall.
Bitcoin: a porta que o ouro nunca abriu
Em talvez a contribuição mais provocativa do artigo, JP Mayall aplica o framework dos 7 canais ao Bitcoin — e mostra que ele resolve cada uma das dependências estruturais do ouro por design.
O artigo inclui duas tabelas comparativas: uma que mapeia cada canal do ouro contra o Bitcoin, e outra com 14 critérios (volatilidade, liquidez, resistência a confisco, portabilidade, liquidação, etc.) onde o ouro ganha em 8 critérios tradicionais e o Bitcoin ganha em 6 — sendo que os 6 onde o Bitcoin vence são exatamente os que o papel identifica como as fraquezas estruturais do ouro.
“Se a tese está correta — que o ouro falha como saída do dólar porque sua infraestrutura é americana — então a pergunta lógica é: que ativo opera em infraestrutura que não pertence a ninguém? O Bitcoin é o único que atende esse estratégico hoje”argumentou Mayall.
A frase que encerra o artigo já está circulando: “Se o Bitcoin abrirá a porta que o ouro jamais abriu: é uma questão crucial da gestão de reservas no século XXI.”
O post de Mayall que atraiu o Bessent e a Lummis
Não é a primeira vez que Mayall provocou respostas em Washington com suas teses sobre ouro e Bitcoin.
Em agosto de 2025, como noticiou o Livecoins, JP Mayall publicou no X uma proposta direta ao secretário do Tesouro americano Scott Bessent informando que os EUA converteram 13,88% de suas reservas de ouro em 1 milhão de bitcoins — resolvendo o problema da dívida pública sem custo ao investidor.
Um dia depois, Bessent foi à Fox Business dizer que os EUA “não iriam comprar Bitcoin”, mas acrescentou que estavam “explorando formas de aquisição de mais Bitcoin com orçamento neutro” — exatamente o que Mayall havia proposto. A senadora Cynthia Lummis, autora do BITCOIN Act que prevê a compra de 1 milhão de BTC, ecoou o argumento de Mayall: “Podemos reavaliar as reservas de ouro pelos preços de hoje e transferir o aumento no valor para construir a SBR.”
O novo artigo formaliza academicamente essa tese — provando com dados que o ouro não é a saída que se imagina e que o Bitcoin é uma alternativa lógica.
Saifedean Ammous acompanhou o trabalho de Mayall
O artigo de nosso ouro é o terceiro estudo publicado por Mayall no SSRN e faz parte de um programa de pesquisa que combina economia austríaca, Bitcoin e finanças internacionais.
Em 2025, Mayall publicava “Bitcoin como validação do teorema da regressão: uma síntese austríaca com Szabo e Ammous”que sintetiza as teorias monetárias de Menger, Mises e Hayek com o trabalho de Nick Szabo e Saifedean Ammous para provar que o Bitcoin é válido como teorias clássicas de emergência monetária. O jornal acumulou mais de 2.000 visualizações e 747 downloads no SSRN.
Saifedean Ammous — autor do The Bitcoin Standard, que vendeu mais de 1 milhão de cópias em 39 idiomas, e conselheiro econômico do governo de El Salvador — comentou publicamente na divulgação do paper no X, confirmando a síntese de suas ideias com o framework de Szabo. Uma validação significativa vinda do autor do livro mais influente sobre Bitcoin já escrita.
O debate com Nick Szabo
A relação intelectual de Mayall com Nick Szabo também é pública e documentada. Em novembro de 2025, como o Livecoins noticiou, os dois travaram um debate aberto no X sobre os riscos jurídicos que podem frear o Bitcoin.
Szabo, preocupado com a “superfície de ataque legal” das criptomoedas, argumentou que “anarcocapitalismo é um ideal maravilhosamente abstrato, mas as criptomoedas do mundo real não são trustless — elas são trust-minimized.” Mayall respondeu comparando a trajetória do Bitcoin com a legalização do cristianismo por Constantino.
O novo artigo reflete diretamente o princípio mais famoso de Szabo — que “terceiros confiáveis são brechas de segurança” — aplicando-o aos sete canais de infraestrutura americana dos quais o ouro depende.
“A COMEX, o cofre do Fed em Nova York, a liquidação em dólar — cada um é um terceiro confiável que as reservas de ouro não fornecem evitar. O Bitcoin foi desenhado para eliminar exatamente essas dependências”disse Mayall.
Artigo sobre inflação também causou impacto
Além dos artigos sobre ouro e Bitcoin, Mayall é coautor com Gerson de Souza Raimundo Júnior (PUC-Rio) de “Inflação: Desvendando o Impacto da Expansão Monetária e das Taxas de Juros”que atingiu mais de 2.575 visualizações e 634 downloads. O artigo, divulgado no X por Mayall, propõe uma nova métrica de medição de inflação com base na expansão da base monetária.
“Os três artigos formam um programa de pesquisa consistente. A inflação prova que a criação de moeda é o problema. O teorema da regressão prova que o Bitcoin é dinheiro legítimo. E o do ouro mostra que até o dinheiro mais duro do mundo não escapa da infraestrutura fiduciária. Juntos, eles mostram que o Bitcoin não é ativo alternativo — é a evolução monetária lógica”disse Mayall.
O que vem pela frente
Uma troca recente no X chamou atenção no ecossistema cripto: JP Mayall elogiou o trabalho da OKX Brasil sob liderança de Guilherme Sacamone (@GSacamone), em post de 9 de fevereiro de 2026 @jpmayall. Hong Fang (@hfangca), presidente global da OKX, respondeu:
“Fico feliz em ouvir esse feedback de um líder do setor e de um empreendedor como @jpmayall no Brasil. Obrigado!” .
Além disso, Star Xu (@star_okx), fundador e CEO, agitado Mayall – um sinal que alimenta rumores de parceria. Como jornalista, isso levanta especulações: Mayall estaria se aproximando da OKX para se expandir na América Latina? Desde a saída da QR Capital, ele se concentra em pesquisas acadêmicas, análises e eventos. Questionado sobre os próximos passos – fundar empresa, carga executiva ou diretoria, Mayall diz:
“Explorando opções: fundar algo novo ou parcerias com participação/opções de ações claras para compromisso de pelo menos 4 anos. Conversas com players nacionais e internacionais rolam, mas nada oficial. Busco projetos institucionais que usam regulação como vantagem competitiva.”
Com currículo de ETF pioneiro, saídas bilionárias e conexões globais, Mayall é nome quente. Essa interação com a OKX pode ser pista de algo maior? O mercado acompanha.
Os papéis são gratuitos
📄 O Paradoxo das Reservas de Ouro (2026): https://ssrn.com/abstract=6325139
📄 Bitcoin como validação do teorema da regressão (2025): https://ssrn.com/abstract=5376225
📄 Inflação: Desvendando o Impacto da Expansão Monetária (2025): https://ssrn.com/abstract=5370998
JP Mayall pode ser encontrado no X como @jpmayall.
Fonteslivecoins
