Desde o início da guerra no Irão, a narrativa do mercado tem sido simples: o pico do petróleo, o impulso inflacionista e a maior volatilidade do mercado serão temporários e desaparecerão assim que o conflito terminar, permitindo aos bancos centrais lubrificar a economia e os mercados com dinheiro fácil, como têm feito consistentemente após 2008.
Mas há uma opinião contrária que diz que as cicatrizes da guerra do Irão persistirão por muito tempo sob a forma de um piso de inflação global estruturalmente elevado. Isto poderia impactar os retornos em todas as classes de ativos, incluindo ações, criptomoedas e títulos.
A resposta a esta questão reside na maior conclusão da guerra com o Irão: os mercados energéticos são frágeis e as principais economias estão expostas a picos de preços do petróleo e a perturbações no fornecimento de energia.
Durante décadas, vários países, incluindo grandes economias, dependeram de cadeias globais de abastecimento de energia, de mercados orientados pelos preços e de vantagens comparativas. Esse modelo funcionou, mas agora desmoronou-se no meio da mais recente perturbação no Estreito de Ormuz, que levou a uma enorme escassez de energia em todo o mundo, incluindo em grandes economias como a Índia, o Japão e a Coreia do Sul. Se o conflito se prolongar, eventualmente países como a China, que possuem reservas consideráveis, também poderão sofrer, incluindo os EUA, supostamente independentes em termos energéticos.
O resultado: no futuro, é provável que todas as nações tornem a independência energética e a segurança centrais na sua estratégia de segurança nacional.
De acordo com Anas Alhajji, especialista em mercados energéticos, esta tendência desencadeará uma rápida desglobalização dos mercados energéticos, dando prioridade ao controlo dos custos e gerando uma inflação persistente.
“Uma vez que essa mentalidade se estabeleça, os mercados globais de energia nunca retornarão ao antigo modelo de comércio aberto, orientado pelos preços e em grande parte comercial. Em vez disso, as economias capitalistas – historicamente dependentes da eficiência do mercado, das cadeias de abastecimento globais e da vantagem comparativa – irão cada vez mais espelhar a abordagem chinesa: forte direção estatal, armazenamento estratégico, integração vertical, subsídios para campeões nacionais e priorização da autossuficiência/controle sobre a pura minimização de custos”, disse ele em um explicador no X.
Ele acrescentou que a maioria das nações carece da cadeia de abastecimento centralizada, da base industrial e da tomada de decisões da China, o que poderia resultar numa inovação mais lenta, mercados fragmentados e custos mais elevados.
“O resultado: custos mais elevados, inovação mais lenta em algumas áreas, mercados fragmentados e eficiência global reduzida para economias de estilo ocidental, tudo em nome da ‘segurança’. A energia deixa de ser apenas mais uma mercadoria; torna-se uma arma geopolítica e uma fortaleza doméstica”, observou.
Por outras palavras, o impacto da guerra no Irão vai além da volatilidade do preço do petróleo a curto prazo.
Já existem sinais de consequências generalizadas, afectando tudo, desde fertilizantes e produção alimentar até à produção industrial e talvez até ao fabrico de chips e à indústria de semicondutores, à medida que a perturbação no Estreito de Ormuz bloqueia o fornecimento de hélio e enxofre, que são cruciais para o fabrico de chips.
Além disso, a ONU já alertou para o aumento dos preços dos alimentos em todo o mundo.
Impacto nos ativos
Tudo isto significa que os bancos centrais podem já não ter a margem que outrora tinham para abrir rapidamente a torneira da liquidez para apoiar a economia e os preços dos activos.
De 2008 a 2021, o índice global de preços ao consumidor (IPC) ou taxa de inflação situou-se em média abaixo de 3% (aumentando brevemente para 8% em 2022, apenas para cair para 3% em 2024), de acordo com a fonte de dados St. Isto permitiu que os bancos centrais, incluindo a Fed, o BOJ e outros, adotassem políticas monetárias ultra-flexíveis que fixassem taxas de juro iguais ou inferiores a zero, e bombeassem liquidez através da compra agressiva de obrigações ou da flexibilização quantitativa, alimentando ganhos épicos em todos os mercados. O Bitcoin, por exemplo, passou de um preço denominado em dólar de um dígito em 2011 para US$ 126.000 em outubro do ano passado.
Mas com um piso de inflação estruturalmente mais elevado esperado, esse paradigma muda. Os bancos centrais já não podem assumir que podem sempre cortar as taxas para impulsionar o crescimento. A liquidez poderia ser mais limitada, limitando os retornos entre classes de ativos.
A mensagem é clara: os investidores devem preparar-se para um mundo onde a inflação seja rígida, a política monetária seja menos acomodatícia e a volatilidade do mercado seja o novo normal.
Fontecoindesk
