O fundador da Capriole Investments, Charles Edwards, diz que o Bitcoin mudou para uma área de acumulação historicamente atraente, mas ainda não o tipo de zona de grandes descontos que definiu as melhores oportunidades de compra dos ciclos anteriores. Na sua opinião, a configuração é construtiva para os detentores de longo prazo, embora ainda não tenha a confirmação necessária para definir um fundo durável.
Falando com Joe Shew, do Crypto Consulting Institute, Edwards enquadrou o Bitcoin como “mais próximo do fundo do que do topo”, com múltiplas métricas na cadeia apontando para o valor, mesmo quando a ação do preço permanece danificada. Ele não chegou, no entanto, a chamar a gama atual de uma oportunidade de destaque.
“Bitcoin, acho que você poderia resumir em poucas palavras, pois está mais perto do fundo do que do topo”, disse Edwards. “Tendência ampla dentro de uma faixa de valor histórica em termos de dados e métricas on-chain. Dito isso, não está na faixa de valor profunda que seria realmente emocionante para mim, como vimos em ciclos anteriores.”
Essa distinção é importante. Edwards disse que Capriole ainda mantém uma pequena posição líquida comprada em Bitcoin, mas os níveis que o deixariam “super entusiasmado” ficam mais baixos, em torno da faixa de custo de produção entre cerca de US$ 50.000 e US$ 60.000, com os US$ 50.000 de baixo a médio se destacando como particularmente atraentes. Historicamente, disse ele, o Bitcoin passou meses nessa zona durante grandes baixas do ciclo.
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Para investidores com um horizonte plurianual, Edwards argumentou que alguma exposição ainda faz sentido. Mas ele alertou que o valor por si só não é suficiente. “Como acontece com qualquer ativo, ações, qualquer coisa, você pode ficar em uma zona de valor por muito tempo”, disse ele. O que falta, segundo ele, é um sinal convincente de força renovada através de uma capitulação mais profunda, de uma ruptura técnica ou de uma evidência mais duradoura da procura.
Os fluxos institucionais do Bitcoin estão melhorando, mas não são decisivos
Um dos pontos positivos mais claros na estrutura de Edwards é a compra institucional. Ele descreveu as compras líquidas de ETFs à vista dos EUA e de cerca de 200 empresas de tesouraria como uma das métricas mais importantes do Bitcoin atualmente, especialmente quando essas entradas excedem a oferta diária extraída.
“Se for positivo, especialmente se estiver acima da quantidade de Bitcoin extraído por dia, então é maior que a oferta orgânica, então isso é realmente positivo”, disse ele. “Vimos toda a grande valorização dos preços quando isso é positivo.”
Ainda assim, ele observou que a maioria desses compradores permanece submersa. De acordo com Edwards, cerca de 80% dos ETFs e veículos de tesouraria estão atualmente abaixo da base de custo, reforçando o que ele chamou de “vibrações típicas do mercado em baixa”. Um sinal mais significativo, disse ele, seria a manutenção de fluxos fortes por uma ou duas semanas, enquanto o Bitcoin permanece acima da área de US$ 70.000, com um fechamento semanal acima de aproximadamente US$ 71.500 atuando como uma linha na areia para uma perspectiva mais otimista de curto prazo.
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Mesmo assim, ele alertou que uma recuperação para meados de US$ 70.000 ou baixa de US$ 80.000 não encerraria necessariamente a estrutura de baixa mais ampla.
O risco quântico continua sendo a saliência
A maior razão pela qual Edwards não está disposto a ser mais agressivo é o risco da computação quântica, que, segundo ele, está limitando a vantagem do Bitcoin de uma forma que os ciclos anteriores nunca fizeram. Ele argumentou que o mercado já precificou grande parte dessa preocupação, mas até que os desenvolvedores do Bitcoin Core comecem a tratá-la como uma prioridade séria, a alta pode permanecer limitada.
“Sinceramente, acho que não veremos novos máximos até que isso seja abordado pela equipe principal”, disse Edwards. “A oportunidade é, na verdade, distorcida para o lado positivo, pois assim que você conseguir que dois, três ou quatro desenvolvedores principais comecem a falar abertamente sobre isso sobre como resolvê-lo, acho que podemos obter uma reavaliação significativa do preço para o lado positivo.”
Isso deixa o Bitcoin em uma posição incomum. Edwards vê um cenário macro que deverá favorecer os activos tangíveis, com fortes condições de liquidez e ouro num regime de desempenho superior a longo prazo face às acções. Em circunstâncias normais, sugeriu ele, esse também seria um ambiente favorável para o Bitcoin. Por enquanto, porém, ele vê um mercado em território de valor, em vez de um verdadeiro valor profundo, promissor, mas ainda não atraente.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 71.466.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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