A TD Cowen reduziu seu preço-alvo de estratégia (MSTR) para US$ 350, um corte de 20,5% em relação aos US$ 440 anteriores, enquanto manteve sua classificação de compra na maior detentora corporativa de bitcoin de capital aberto. O banco de investimento também adicionou cobertura de quatro pequenas empresas de tesouraria de ativos digitais, atribuindo classificações de compra a cada uma.
Em uma nota aos investidores na quinta-feira, os analistas da TD Cowen, Lance Vitanza e Jonathan Navarrete, atribuíram o preço-alvo revisado da Estratégia a um “preço de bitcoin mais baixo” e a uma redução no múltiplo de avaliação aplicado aos ganhos de bitcoin projetados da empresa.
Os analistas projetam o “ganho BTC” da Strategy em US$ 7,87 bilhões para o ano fiscal de 2026, abaixo dos US$ 10,17 bilhões em 2025, embora sua tese de investimento permaneça enraizada na capacidade da empresa de converter o apetite do mercado pela volatilidade em bitcoin em uma “base efetivamente alavancada”.
A Strategy, que fez a transição de um foco em software empresarial para um modelo de tesouraria de bitcoin em 2020, atualmente possui uma dívida líquida de US$ 5,94 bilhões e uma capitalização de mercado de US$ 41,88 bilhões, de acordo com TD Cowen. A empresa com sede em Tysons Corner, Virgínia, detém 766.970 BTC adquiridos a um preço médio de US$ 75.700 por BTC, mostra o painel de dados do The Block.
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O caso básico de TD Cowen para Estratégia assume que o bitcoin atingirá US$ 140.000 até dezembro de 2026, com a empresa adquirindo cerca de US$ 5 bilhões em bitcoin por trimestre.
Num cenário positivo, o bitcoin sobe para US$ 175.000 até dezembro de 2026, um aumento de 40% em relação ao recorde anterior, com aquisições superiores a US$ 5 bilhões trimestrais. O cenário negativo pressupõe que o bitcoin caia para US$ 25.000 até dezembro de 2026, um declínio de 80%, com as aquisições suspensas devido às condições de mercado ou à perda de acesso ao mercado de capitais.
Os analistas também descreveram riscos para o preço-alvo. Estes incluem a alta correlação da empresa com o preço de mercado do bitcoin, a possibilidade de um declínio no prêmio embutido no preço das ações da Strategy, desenvolvimentos regulatórios ou políticos vinculados às participações corporativas de bitcoin e riscos operacionais relacionados à custódia, incluindo potencial perda de chaves privadas.
Cobertura de empresas emergentes de tesouraria de ativos digitais
Além da atualização da Estratégia, a TD Cowen iniciou formalmente a cobertura do que chamou de setor industrial nascente. A empresa argumentou que as empresas públicas de tesouraria de Bitcoin (BTC) e Ether (ETH) representam atividades operacionais que agregam valor aos investidores e aos seus ecossistemas de ativos digitais subjacentes, acrescentando em sua nota que o setor “provavelmente veio para ficar e pode atrair cada vez mais a atenção dos investidores ao longo do tempo”.
As quatro empresas recém-adicionadas são Sharplink (SBET), Strive (ASST), Nakamoto Holdings (NAKA) e The Smarter Web Company (SWC.LN). Três dos quatro concentram-se na acumulação de bitcoin, enquanto a Sharplink está estruturada em torno de uma estratégia de tesouraria de éter. Todos receberam classificações de compra de TD Cowen.
Os analistas deram à Sharplink um preço-alvo de US$ 16 com base em ganhos estimados de éter de cerca de US$ 93 milhões para o ano fiscal de 2026 e uma suposição de preço de éter próximo a US$ 3.650 até dezembro de 2026. TD Cowen descreveu a empresa como uma plataforma de tesouraria Ethereum de nível institucional projetada para acumular éter e gerar rendimento de aposta acima do de produtos negociados em bolsa de éter à vista.
Strive foi iniciado com um preço-alvo de US$ 26. A avaliação está vinculada aos ganhos projetados em dólares do bitcoin de cerca de US$ 142 milhões para o ano fiscal de 2026, usando um múltiplo de 2x e uma suposição de preço do bitcoin de aproximadamente US$ 140.000 até o final de 2026.
Enquanto isso, a Nakamoto Holdings, fundada em maio de 2025 por David Bailey, recebeu um preço-alvo de US$ 1. A avaliação da empresa é baseada em um ganho estimado de BTC de US$ 394 milhões para o ano fiscal de 2027 sob premissas semelhantes de preço do bitcoin. Os analistas descreveram a Nakamoto como uma empresa pública de tesouraria de bitcoin que combina operações de tesouraria internas com participações minoritárias em empresas internacionais de tesouraria de bitcoin e negócios operacionais relacionados.
Nakamoto também propôs um grupamento de ações, de acordo com um documento recente da SEC, que permitiria ao conselho consolidar ações em uma proporção que varia de 1 para 20 a 1 para 50 para ajudar a manter sua listagem na Nasdaq.
A Smarter Web Company, uma empresa sediada no Reino Unido que se listou na Bolsa de Valores de Londres em fevereiro de 2026 depois de levantar £ 225 milhões (US$ 302 milhões) em seus primeiros seis meses como veículo público, recebeu um preço-alvo de £ 1 (US$ 1,34). A meta é baseada em um ganho BTC estimado de £ 52 milhões (US$ 70 milhões) para o ano fiscal de 2027 e uma suposição de preço do bitcoin próximo a £ 106.000 (US$ 140.000) até dezembro de 2026. TD Cowen disse que a SWC busca aumentar suas participações de bitcoin por meio da atividade no mercado de capitais, mantendo seu legado de negócios de web design e marketing.
Para os quatro novos nomes de cobertura, TD Cowen listou riscos comuns, incluindo flutuação de preços de criptomoedas, risco político e regulatório, alavancagem financeira e operacional e mudanças na capacidade de acesso aos mercados de capitais.
Riscos específicos para as metas de preço incluem a dependência da Sharplink de um aumento material nos preços do éter, a necessidade da Strive de recuperar o acesso crescente ao mercado de capitais, o empréstimo Kraken de US$ 210 milhões de Nakamoto com vencimento em dezembro de 2026 e a liquidez limitada da Smarter Web de uma linha de crédito Coinbase de US$ 30 milhões.
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