Faltando algumas horas, Bitcoin está a caminho de registar a sua pior sequência de perdas desde 2018, com Fevereiro prestes a marcar o quinto declínio mensal consecutivo.
A série de perdas seria a mais longa desde o mercado baixista de 2018-2019 e segue o que já foi o pior primeiro início de 50 dias de um ano do Bitcoin já registrado, deixando o BTC com queda de mais de 25% no acumulado do ano e a caminho de suas primeiras quedas consecutivas em janeiro e fevereiro.
Mais? A proporção bitcoin/ouro caiu para 12.288 onças em fevereiro, marcando uma redução de 70% nos últimos 14 meses.
O Bitcoin também está prestes a encerrar seu pior mês desde junho de 2022, já que o colapso da Terra-Luna naquele ano fez com que o preço despencasse cerca de um terço. Com o bitcoin atualmente em cerca de US$ 64.000, o declínio em fevereiro é de quase 20%.
Mas alguns analistas argumentam que comparar o período atual com 2018 simplifica demais o que está acontecendo.
Reavaliação de preços dentro de uma mudança estrutural de regime
“O que estamos vendo não é apenas fraqueza. É uma reavaliação de preços dentro de uma mudança estrutural de regime”, disse Mati Greenspan, analista sênior de mercado da eToro e fundador da Quantum Economics, à CoinDesk.
Ele acredita que, embora as tarifas, os fluxos de ETF e os receios macroeconómicos possam explicar o momento da liquidação, não explicam a mudança mais profunda, que ele vê como uma recalibração mais ampla na forma como os mercados avaliam os activos de risco numa era de elevada incerteza.
O Bitcoin também está se aproximando do quinto declínio semanal consecutivo, uma sequência vista pela última vez entre março e maio de 2022.
As tensões geopolíticas fortaleceram os preços do dólar americano e do petróleo bruto, tornando as condições financeiras mais restritivas e pesando sobre os activos de risco.
No entanto, esta recessão destaca-se por outra razão: a relação desigual do bitcoin com as ações. Embora as ações dos EUA tenham permanecido relativamente resilientes, o BTC teve um desempenho acentuadamente inferior, marcando um período incomum de instabilidade na sua tradicional correlação de ativos de risco.
Confrontando argumentos
“O Bitcoin não tem uma narrativa no momento e está sendo pressionado por ambos os lados”, disse Jonatan Randin, analista sênior de mercado da PrimeXBT, em um e-mail à CoinDesk.
Randin destacou a crescente pressão macro, incluindo US$ 3,8 bilhões em saídas de ETFs nas últimas cinco semanas, o aumento das tensões tarifárias e um Federal Reserve que ainda não sinalizou cortes iminentes nas taxas.
Embora o ouro tenha atraído fluxos de refúgio seguro e as ações tenham aproveitado o impulso da IA, o bitcoin ficou para trás. “O ouro subiu cerca de 48% desde setembro, enquanto o bitcoin caiu cerca de 41% no mesmo período”, disse Randin, explicando que a divergência mostra que os investidores ainda estão tratando o BTC como um ativo de risco sensível à liquidez, em vez de ouro digital.
O quadro de correlação tem sido volátil. “A correlação BTC-Nasdaq de 20 dias oscilou de -0,68 para +0,72 entre o início e meados de fevereiro. Isso não é decorrelação, é instabilidade”, disse Randin. “Quando a negociação de risco está funcionando e um ativo fica para trás, isso geralmente é fraqueza, não força.”
A narrativa “não mudou desde 2009. É uma alternativa global e neutra aos sistemas fiduciários baseados em dívida”, segundo Greenspan.
Decorrelações não são aleatórias
“Quando as correlações se quebram durante mudanças de regime, normalmente não é aleatório. Trata-se de uma reavaliação antecipada de preços”, disse Greenspan. “Se as ações ainda estão sendo tratadas como exposição ao crescimento cíclico enquanto o bitcoin começa a ser negociado mais como um hedge soberano, essa divergência é estruturalmente otimista.”
Apesar da escala da redução, Randin alertou contra assumir que a correção acabou.
“O Bitcoin agora caiu 52% em relação às máximas de outubro”, disse ele. “Isso parece muito, mas quando você olha para os mercados em baixa anteriores, onde vimos quedas de 80% ou mais, poderíamos realisticamente estar apenas na metade dessa correção.”
Ele acrescentou que, embora o índice de força relativa semanal (RSI) tenha caído para sua leitura mais baixa na história do bitcoin e os endereços de acumuladores tenham absorvido cerca de 372.000 BTC desde o final de dezembro, sinais frequentemente associados a fundos de ciclo, condições semelhantes em desacelerações passadas foram seguidas por outra queda de 30% a 40% antes da formação de um mínimo definitivo.
Greenspan, no entanto, disse que o sentimento já pode reflectir grande parte do pessimismo. “Quando o sentimento fica uniformemente negativo enquanto os fundamentos de longo prazo permanecem intactos, as reversões tendem a ser acentuadas”, disse ele.
Até que o bitcoin possa recuperar a zona de US$ 68.000 a US$ 72.000, Randin disse: “Espero que essa seqüência continue em vez de quebrar de forma limpa”. Ele identificou US$ 60.000 como um nível-chave de suporte de curto prazo, com a média móvel de 200 semanas perto de US$ 58.500, logo abaixo dele.
“A narrativa da sequência de derrotas concentra-se em cinco meses”, acrescentou Greenspan. “A história estrutural se estende por décadas.”
Fontecoindesk
