MIAMI BEACH — Os fundos patrimoniais estão a repensar onde investir, à medida que se preparam para retornos mais fracos dos activos tradicionais, e os activos digitais podem estar na sua mira.
Na conferência iConnections, realizada na terça-feira, vários diretores de investimentos disseram que o manual que impulsionou os ganhos na última década pode não funcionar tão bem na próxima. As avaliações das ações permanecem elevadas, os spreads de crédito estão perto de mínimos históricos e os mercados privados estão lotados, deixando pouca margem para erros.
“Acho que, em geral, nossas expectativas são de que, para todas as classes de ativos tradicionais em que investimos, acreditamos que isso seja tanto uma compressão de retorno quanto provavelmente uma compressão Alpha”, disse Kim Lew, CEO e presidente da Columbia Investment Management Company.
Retornos esperados mais baixos criam um problema matemático. As fundações privadas, por exemplo, devem pagar cerca de 5% dos activos todos os anos. Adicione os custos operacionais e a taxa mínima aumenta. “Se você não obtém retornos de 8%, o modelo não funciona”, disse Carlos Rangel, da Fundação WK Kellogg, uma das maiores fundações filantrópicas dos EUA.
Essa pressão está a levar as equipas de investimento a procurarem mais longe. Lew, da Columbia, disse que gerar desempenho superior pode exigir ir “um pouco mais longe na curva de risco” e explorar estratégias que não usaram antes.
Essa busca levou, em alguns casos, as doações a mercados de criptomoedas que antes eram vistos como muito voláteis ou operacionalmente complexos para as instituições tradicionais, especialmente os fundos de doações.
Os primeiros investidores universitários, como Yale e Harvard, apoiaram fundos de risco focados em criptomoedas anos atrás, obtendo exposição indireta a ativos digitais por meio de veículos privados. Mais recentemente, a aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin e éter nos EUA ofereceu um caminho mais simples. A Universidade de Harvard e a Universidade de Brown, por exemplo, divulgaram posições em ETFs de bitcoin e éter em seus últimos registros 13F.
No entanto, mesmo enquanto estes grandes fundos discutem alocações de criptomoedas em meio a retornos difíceis dos ativos tradicionais, o setor de ativos digitais tem sido, pelo menos desde o final do ano passado, mais difícil para os investidores.
Os ativos digitais ao longo do ano passado não conseguiram superar os mercados acionistas mais amplos e passaram por períodos de grande volatilidade. O Bitcoin caiu 26% no ano passado, enquanto o S&P 500 subiu quase 17% no mesmo período.
No entanto, estas instituições normalmente investem com horizontes de longo prazo e podem provavelmente tolerar reduções de curto prazo na busca de ganhos de longo prazo. Na verdade, com os preços do bitcoin caindo quase 50% desde o seu máximo histórico em outubro, enquanto todas as outras classes de ativos subiram, esses fundos podem estar procurando cautelosamente ativos de baixo desempenho, como as criptomoedas.
Um pivô de sentimento
Embora as alocações pareçam pequenas em relação às carteiras globais destes fundos gigantes, as divulgações mostram como os ativos digitais passaram da periferia do financiamento institucional para o conjunto de ferramentas dominante.
Para doações que enfrentam retornos esperados mais baixos de ações e títulos, os cripto ETFs podem servir como uma posição satélite de alto risco e alta volatilidade.
Ainda assim, os painelistas deixaram claro que o desafio mais amplo vai além de qualquer classe de activos. Muitas instituições estão a moderar as expectativas após anos de forte desempenho do mercado. Os prémios de risco das ações parecem reduzidos, os mercados privados detêm quantidades recorde de ativos não vendidos e a incerteza macroeconómica permanece elevada.
“Acho que é uma configuração muito difícil para retornos excepcionais”, disse Columbia Lew.
Fontecoindesk
