Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira suaviza postura criptográfica no relatório de 2025

O relatório anual de 2025 do Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira (FSOC), divulgado na semana passada, adotou uma abordagem significativamente mais branda em relação aos ativos criptográficos do que as edições anteriores, após anos de alerta de que os ativos digitais representavam riscos sistêmicos para a estabilidade financeira.

O relatório de 2025 adota um tom mais comedido, refletindo mudanças regulatórias que colocaram partes da indústria sob supervisão federal e uma mudança nas atitudes políticas em relação à criptografia provocada pela adoção da indústria pelo presidente Trump. Os relatórios anteriores do FSOC concentraram-se fortemente no potencial de contágio dos mercados de criptografia, destacando os riscos de execução em moedas estáveisgovernança fraca em empresas de criptografia e ameaça de financiamento ilícito.

“O Conselho recomenda que as agências membros continuem a abordar proativamente quaisquer questões pendentes relacionadas à supervisão e regulamentação do envolvimento de ativos digitais por instituições supervisionadas”, afirmou.

“Isso pode incluir a emissão adicional de expectativas e/ou orientações claras relacionadas a atividades permitidas (incluindo a manutenção de ativos digitais no balanço patrimonial), custódia de ativos digitais, tokenização, manutenção de reservas de moeda estável como depósitos, uso de blockchains sem permissão, obrigações de combate à lavagem de dinheiro/combate ao financiamento do terrorismo (AML/CFT), relacionamentos com terceiros e a capacidade de participar de programas piloto de ativos digitais.”

No centro dessa mudança está a Lei GENIUS, promulgada em julho, que estabelece uma estrutura federal para emissores de stablecoins de pagamento. O FSOC descreve a legislação como uma fonte de clareza regulatória destinada a incentivar a inovação em stablecoins nos EUA, ao mesmo tempo que mitiga os riscos para a estabilidade financeira.

O FSOC também observou que as agências bancárias federais tomaram medidas para esclarecer que os bancos podem participar em determinadas atividades de criptoativos, desde que essas atividades sejam consistentes com a segurança, a solidez e as leis existentes.

Essas medidas incluem a retirada de duas declarações conjuntas emitidas em 2023 que enfatizavam os riscos associados às atividades criptográficas dos bancos, a emissão de novas orientações sobre compromissos permitidos e a eliminação da expectativa de que os bancos notifiquem os supervisores e obtenham uma “não objeção” antes de realizar certas atividades relacionadas com ativos digitais.

Nomeadamente, o relatório de 2025 não repete a linguagem do ano passado, alertando que as stablecoins eram extremamente vulneráveis ​​a corridas ou que a concentração do mercado poderia amplificar o risco sistémico se um emitente dominante falhasse. No seu relatório de 2024, o FSOC destacou que uma única empresa representava cerca de 70% do valor de mercado da stablecoin e alertou que as perdas dos investidores poderiam minar a confiança na regulamentação financeira de forma mais ampla.

O que está por trás da mudança de atitudes

“O que mudou não foi que as stablecoins de repente se tornaram ‘seguras’, mas sim que os EUA finalmente colocaram um invólucro federal em torno delas”, disse Yan Ketelers, CMO da human.tech. Descriptografar.

“A Lei GENIUS deu aos reguladores algo concreto para apontar: regras de reserva, divulgações e responsabilização mais clara. Isso permitiu que o FSOC deixasse de parecer alarmista e começasse a parecer gerencial. Mas isso não significa que os riscos subjacentes desapareceram, significa apenas que agora estão sendo tratados como governáveis ​​em vez de existenciais.”

Ketelers disse que a mudança reflete uma combinação de condições de mercado mais calmas, realinhamento político e uma disposição crescente entre os reguladores de integrar a criptografia ao sistema financeiro, em vez de mantê-la à distância. “Você pode ouvir isso na língua com menos medo de contágio, mais foco na integração e na competitividade”, disse ele. “Isso é uma grande revelação. Os reguladores não estão mais apenas reagindo, eles estão se posicionando.”

Ele advertiu, no entanto, que a regulamentação não elimina o risco, mas o redistribui. “O risco mudou”, disse Ketelers. “Depois que os emissores e as reservas são regulamentados, os pontos fracos não são apenas os balanços, são as interfaces, a custódia, a identidade e o controle.”

“É aí que as falhas aparecerão a seguir”, acrescentou. “Aprendemos repetidamente que os sistemas não quebram onde os reguladores estão olhando, eles quebram onde os usuários realmente os tocam.”

O FSOC também minimizou as preocupações sobre atividades ilícitas em comparação com anos anteriores. O relatório afirma que a maior parte do volume de transações em cadeia está associada a atividades legítimas e que o uso ilícito representa uma parcela menor do mercado global. Embora reconhecendo a necessidade de uma monitorização contínua, o Conselho sublinha que os instrumentos de aplicação devem visar a utilização criminosa indevida, sem infringir a actividade lícita.

Essa posição contrasta fortemente com o relatório de 2024, que citou falhas generalizadas de governação em empresas criptográficas, incumprimento extensivo dos regulamentos financeiros, mais de 5,6 mil milhões de dólares em perdas por fraude relacionadas com criptografia em 2023, e aumento da utilização de stablecoins por grupos terroristas.

Criptografia ao redor do mundo

A mudança nos EUA contrasta com os reguladores europeus, que continuam a alertar sobre os riscos sistémicos representados pelas stablecoins.

No Reino Unido, no entanto, o governo sinalizou que irá regular os criptoativos a partir de 2027, alinhando-se amplamente com a abordagem dos EUA. A Autoridade de Conduta Financeira instou o primeiro-ministro Keir Starmer a priorizar a regulamentação da moeda estável.

Will Beeson, fundador e CEO da Uniform Labs, disse Descriptografar a posição dos EUA torna essa priorização cada vez mais importante. “Se você está tentando se opor à inovação das stablecoins enquanto os EUA a promovem, você corre o risco de se encontrar em uma posição mais fraca em relação à influência financeira global”, disse ele.