As ações da HashKey Holdings caíram cerca de 5% em sua estreia comercial em Hong Kong, uma recepção silenciosa que ressalta a cautela dos investidores em relação ao modelo de negócios da bolsa, apesar de sua posição dominante no mercado regulamentado de criptografia da cidade.
As ações abriram abaixo do preço do IPO e caíram para cerca de HK$ 6,34 no meio da manhã. A descida seguiu-se à divulgação das divulgações dos prospectos no início de Dezembro, mostrando pesadas perdas juntamente com o rápido crescimento dos utilizadores e da actividade.
A HashKey controla cerca de três quartos do mercado licenciado de negociação de criptografia de Hong Kong e processou mais de US$ 81,8 bilhões (HK$ 638 bilhões) em volume em 2024, de acordo com um prospecto.
Mas a sua estratégia de taxas ultrabaixas, com encargos largamente abaixo de 0,1%, manteve o crescimento das receitas muito atrás dos custos operacionais ligados ao licenciamento, custódia, conformidade e infraestrutura. A bolsa relatou perdas líquidas acumuladas de cerca de US$ 385 milhões (HK$ 3,0 bilhões) entre 2022 e meados de 2025, com uma queima mensal de caixa que permanece elevada.
Os investidores parecem estar a ponderar se a escala por si só pode resolver esse desequilíbrio. As primeiras negociações sugerem que o mercado está a reservar o seu julgamento, à espera de provas mais claras de que as taxas podem aumentar ou que os serviços com margens mais elevadas podem contribuir significativamente.
A estreia fraca também reflete uma narrativa de crescimento mais restrita. A HashKey retirou-se dos mercados retalhistas offshore, fechando a sua entidade registada nas Bermudas, e está cada vez mais ligada ao quadro regulamentar de Hong Kong, tornando a sua perspetiva mais dependente da política local, da participação institucional e da atividade dos mercados de capitais do que dos ciclos criptográficos mais amplos.
HashKey é concorrente da controladora da CoinDesk, Bullish.
Fontecoindesk
