As ações do Circle Internet Group (NASDAQ: CRCL) enfrentaram uma recuperação após o lançamento de seus últimos resultados trimestrais, apesar da empresa relatar um crescimento substancial nas principais métricas.
No ano passado, o fornecimento de moeda de USD (USDC) em circulação se expandiu para US $ 61,3 bilhões, marcando um aumento de 90%. A receita, incluindo a receita de reservas, subiu 53% ano a ano para atingir US $ 658 milhões.
No entanto, de acordo com os analistas de ações da Mizuho Securities, o sentimento dos investidores em relação às ações esfriou. A empresa atribui isso a uma lacuna crescente entre as projeções de longo prazo do Circle para o crescimento do USDC e a trajetória real do mercado.
Custos crescentes e pressões competitivas
Embora o USDC tenha crescido 6% trimestre-data, o Circle já estabeleceu expectativas para uma taxa de crescimento anual composta de 40%. Esse ritmo mais lento levantou preocupações sobre se a empresa pode sustentar suas ambiciosas metas de expansão.
Uma área de preocupação destacada por Mizuho é o aumento do custo da distribuição do USDC. Os analistas observaram que as despesas de distribuição subiram de 39% do pool de reserva em 2022 a 61% em 2024, com o número do segundo trimestre atingindo 64%. Os custos mais altos podem limitar as margens de lucro, especialmente se o crescimento da receita diminuir.
Os analistas também apontaram para o aumento da concorrência após a introdução da Lei Genius, que poderia abrir caminho para mais instituições emitirem seus próprios estábulos.
A Tether, o maior emissor de Stablecoin por capitalização de mercado, está planejando um retorno aos mercados dos EUA. A combinação de mudanças regulatórias e maior concorrência pode pressionar adicional a posição de mercado do Circle.
Sensibilidade à taxa de juros e perspectivas de mercado
Os ganhos do Circle também são fortemente influenciados pelas taxas de juros dos EUA. Com o Departamento de Trabalho dos EUA relatando um aumento de 2,7% ano a ano no Índice de Preços ao Consumidor (CPI) em julho, um pouco abaixo das expectativas do mercado, cresceu especulações de que o Federal Reserve possa reduzir as taxas de juros no curto prazo.
Mizuho observou que, embora a inflação mais baixa seja positiva para a economia mais ampla, ela pode pesar sobre os ganhos do Circle, que se beneficiam de taxas de juros mais altas em suas reservas.
Em sua nota de cliente, o EBITDA 2027 do Mizuho estimou o EBITDA 2027 abaixo dos níveis de consenso, aplicando um múltiplo de mercado de 23x, de acordo com colegas como visto, moeda e robinhood, para chegar a uma meta de preço de US $ 84 por ação.
Seu cenário de caso de urso, que assume um crescimento mais lento do USDC em um CAGR de 15% e as taxas de juros mais baixas, projeta um declínio potencial para US $ 40 por ação.
O desempenho do Circle nos próximos trimestres provavelmente dependerá da eficácia que ele pode abordar os custos crescentes, navegar em um ambiente competitivo Stablecoin e se adaptar às mudanças na política de taxa de juros.
Por enquanto, a empresa continua sendo um dos maiores players do mercado Stablecoin, mas o equilíbrio entre crescimento, eficiência de custos e retenção de participação de mercado parece cada vez mais crítico para sua trajetória de médio prazo.
Imagem em destaque criada com Dall-e, gráfico da Tradingview
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