A criptografia não é mais apenas uma classe de ativos, é também uma parte cada vez mais crítica da infraestrutura financeira, diz Steve Kurz, chefe global de gestão de ativos e codiretor de ativos digitais da Galaxy Digital (GLXY).
Em “A Grande Convergência”, a perspectiva de investimento da empresa para 2026, Kurz apresenta um plano pragmático sobre o que pode ser feito agora, ao mesmo tempo que se mantém optimista quanto ao panorama geral a longo prazo.
A história que define este ciclo, argumenta ele, é a transformação de activos em infra-estruturas.
“A convergência dos trilhos financeiros tradicionais com a infraestrutura criptográfica representa uma evolução significativa e durável da estrutura de mercado para os serviços financeiros globais”, disse Kurz à CoinDesk em entrevista.
Galaxy Digital, uma empresa de serviços financeiros e investimentos em ativos digitais fundada em 2018 por Michael Novogratz, funciona como uma ponte entre as finanças tradicionais e o ecossistema de criptomoedas em expansão. Oferece serviços de negociação de nível institucional, gestão de ativos, banco de investimento, custódia, mineração e infraestrutura e, cada vez mais, produtos voltados para o consumidor.
Um mercado preso em ciclos sobrepostos
Kurz caracteriza o ambiente atual como aquele em que “muitos ciclos se sobrepõem”.
Embora os preços dos tokens criptográficos tenham diminuído substancialmente, ele enfatiza que os níveis alcançados estão agora abaixo daqueles em que ocorreram muitos desenvolvimentos fundamentalmente positivos. Essa desconexão torna “muito difícil não coçar a cabeça”.
Na sua opinião, a força dominante por detrás da recente fraqueza dos preços tem sido o ciclo de liquidez e de alavancagem.
Embora o evento de liquidez de Outubro e a subsequente desalavancagem tenham pesado fortemente sobre os mercados, diferiram de 2022, quando as liquidações expuseram fragilidades estruturais numa arquitectura de mercado menos desenvolvida.
A retração de hoje é mais saudável. O ecossistema inclui agora instrumentos mais sofisticados e quadros de gestão de riscos mais desenvolvidos. A liquidação, argumenta ele, foi “uma onda regular de desalavancagem”, e não um colapso sistémico na retaguarda do sistema.
As infra-estruturas estão a crescer rapidamente e os preços normalmente só respondem após aumentos tangíveis na actividade e na adopção, e não antes, disse ele. Quando a atividade e o engajamento on-chain aumentarem novamente, a história se unirá em torno disso.
Ele admite que “há sempre a possibilidade de uma queda”, mas disse que a maior parte das vendas dramáticas provavelmente já ocorreu. Foi absorvida tanta dor que a consolidação, a negociação dentro de um intervalo ou uma subida gradual são mais prováveis do que uma recuperação em forma de V. O seu cenário base são vários meses de consolidação seguidos por uma mudança mais firme no segundo semestre.
Um novo regime: criptografia em um painel maior
No centro de sua tese: a integração da Crypto no encanamento de Wall Street. Com novas conexões com as finanças tradicionais, a criptografia está agora em um painel muito maior de ativos globais, uma posição que traz compensações.
O capital flui agora através de um conjunto mais amplo de oportunidades e a criptografia compete mais diretamente com ativos estabelecidos, como o ouro, ou temas emergentes, como a tecnologia quântica. A barreira para atrair capital global é mais elevada.
Segundo Kurz, isso é uma prova de maturidade. A relação entre as criptomoedas e as finanças tradicionais ainda é imatura, mas está a aprofundar-se. As blockchains públicas são cada vez mais vistas como infraestrutura de nível institucional. Stablecoins e tokenização estão remodelando os pagamentos e a estrutura do mercado. Os tentáculos da infraestrutura criptográfica estão se espalhando pelos serviços financeiros.
Isso é o que ele chama de mercado altista no encanamento criptográfico. A camada de infraestrutura — custódia, estruturas de conformidade, integração com bancos e fintechs — está claramente a avançar. E embora isso possa não se traduzir imediatamente numa valorização de preços a curto prazo, é fundamentalmente importante para o valor a longo prazo tanto da tecnologia como dos activos construídos sobre ela.
A fusão de ativos e tecnologia
A chave para a “Grande Convergência” é a fusão da criptografia como uma classe de ativos com a criptografia como uma pilha de tecnologia. Essa integração está impulsionando a criação de uma economia on-chain maior e mais robusta.
A Galaxy continua focada em ativos cripto-nativos e acredita que a ponte de longo prazo que está sendo construída entre a infraestrutura e os mercados de capitais tem grande probabilidade de se concretizar. Kurz é claro: esta não é uma negociação de curto prazo do tipo “buy the dip”; é uma mudança estrutural plurianual.
Sentimento, riscos e o processo de assentamento
Kurz observa que a diferença entre preço, sentimento e atividade empresarial subjacente “nunca foi tão grande”. Embora os preços de mercado tenham enfrentado dificuldades, a actividade empresarial, especialmente no lado das infra-estruturas, continua forte. Essa divergência dá convicção ao Galaxy.
Ele minimiza os medos existenciais, como a computação quântica, como ameaças imediatas à viabilidade da criptografia. De forma mais ampla, ele observa que os períodos de intensa negatividade muitas vezes coincidem com os mínimos do mercado. Ao mesmo tempo, ele identifica um risco mais sutil: a apatia. Uma perda de relevância no debate mais amplo do mercado seria mais preocupante do que a própria volatilidade.
Bitcoin na sua experiência, muitas vezes atua como um “canário na mina de carvão”. Historicamente, tem sido hábil em detectar movimentos de risco macro antes de outros mercados reagirem. É possível, sugere ele, que o BTC tenha percebido condições de risco mais amplas e absorvido a dor primeiro. Essa dinâmica pode funcionar em ambas as direções.
Tendo “vivido o suficiente com bitcoin”, Kurz acredita que ele pode ser avaliado através de lentes macro cíclicas. A criptografia não é mais negociada isoladamente; está cada vez mais interligado com ciclos mais amplos de liquidez e de risco.
Desempenho e posicionamento estratégico do Galaxy
Neste contexto, a Galaxy vê um forte impulso nos seus negócios principais, particularmente na infraestrutura e na gestão de ativos. No final do ano passado, a Galaxy tinha US$ 12 bilhões em ativos em sua plataforma.
Do lado da infraestrutura, a Galaxy está fazendo mais do que há um ano. Fornece serviços de tecnologia e pagamentos a bancos e empresas fintech, e a sua capacidade de integrar serviços com instituições financeiras tradicionais continua a melhorar.
Quanto à gestão de activos, a Galaxy está a expandir as suas ofertas, incluindo a introdução de um fundo de cobertura fintech concebido para canais de riqueza e de elevado património líquido.
A ruptura da estrutura do mercado de serviços financeiros representa um momento “Fintech 2.0” e cria oportunidades de investimento nos mercados público e privado, de acordo com Kurz.
“O Fundo Fintech da Galaxy se concentrará nos vencedores e perdedores dos mercados públicos da grande convergência, enquanto a Galaxy Ventures continuará a investir em empresas em estágio inicial em todo o mundo que estão construindo negócios de serviços financeiros de alta qualidade e habilitados para criptografia.”
Alocadores institucionais, pensões, fundos soberanos e outros proprietários de ativos muitas vezes veem a criptografia como cíclica. Mas muitos destes alocadores estão agora a tomar novas decisões de alocação de capital. A Galaxy reporta a conquista de negócios entre bancos, intermediários patrimoniais e proprietários de ativos institucionais, facilitando os fluxos de entrada de capital, mesmo durante uma fase de consolidação.
Os ativos institucionais sob gestão (AUM) continuam a ser um foco principal e a empresa está a observar um envolvimento crescente de grandes clientes. A diferença entre os preços moderados e o interesse institucional constante reforça a tese de longo prazo da Galaxy.
Possuindo a grande convergência
Em última análise, Kurz enquadra a estratégia da Galaxy como “dona de toda a história da grande convergência”, desde os trilhos criptográficos e a infraestrutura on-chain até os mercados públicos e a gestão de ativos.
A empresa está se posicionando em toda a pilha, capturando tanto a integração tecnológica da criptografia nas finanças tradicionais quanto a financeirização de ativos criptográficos.
Para 2026, a perspectiva é medida, construtiva. Não espere uma recuperação em forma de V. Espere consolidação, maturação e construção contínua de infraestrutura. Espere que a criptografia concorra em um cenário mais amplo pelo capital global. E espere que a narrativa acompanhe a atividade assim que ela mudar.
Na opinião de Kurz, o encanamento está sendo instalado para uma economia on-chain maior e mais durável. Os preços podem registar um atraso no curto prazo, mas a fusão a longo prazo entre ativos e tecnologia deixa-o estruturalmente otimista em relação aos ativos digitais e confiante no papel da Galaxy no centro dessa convergência.
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Fontecoindesk
