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Há menos de dois anos, Júpiter era “apenas” um agregador DEX. Hoje, a empresa se parece mais com um conglomerado DeFi ou um “superaplicativo”.
Além de seu principal agregador spot, a equipe administra criminosos, uma plataforma de lançamento de memecoin, o pool de liquidez JLP, empréstimos, staking líquido, um rastreador de portfólio, um local de RFQ (JupiterZ), APIs de desenvolvedor, um sistema de verificação de token (Verify) e o terceiro maior validador Solana.
Fonte: Júpiter
Muitos? Isso ainda não inclui o pipeline de produtos emergentes: um stablecoin jupUSD, um mercado de previsão em parceria com Kalshi, uma plataforma de lançamento de ICO (Jupiter DTF) e sua rede “omnichain” JupNet. Provavelmente ainda estou sentindo falta de alguns.
O conjunto de produtos da Júpiter também não consiste em prateleiras inativas. Quase todos os produtos são independentes. Em sua atualização de token do terceiro trimestre de ontem, a equipe estima a receita do terceiro trimestre em aproximadamente US$ 45 milhões – aproximadamente US$ 180 milhões anualizados.
Para um negócio criptográfico, isso é dinheiro real.
O agregador DEX de Júpiter domina Solana DeFi
Mas enquanto Júpiter está funcionando a todo vapor, há uma verdade incômoda: o token JUP não acompanhou. O JUP tem hoje uma capitalização de mercado de cerca de US$ 1,1 bilhão, abaixo dos US$ 3 bilhões em seu pico no início deste ano, ou um P/S de aproximadamente 6,2x.
Em minhas conversas com traders e investidores de Solana, cada um tem uma explicação diferente para o motivo pelo qual o token do protocolo mais proeminente de Solana não teve um bom desempenho este ano.
Alguns citaram a falta de utilidade do token. Um fundo líquido disse-me que o JUP era considerado demasiado “seguro” para dinheiro especulativo; outros apontaram para o facto de as recompras da JUP terem sido demasiado pequenas em relação ao seu FDV.
O pseudônimo fundador da Elemental, Moo, me deu uma visão mais simples: “Júpiter teve um momento de ‘Vingadores’ onde todo o hype que a equipe construiu culminou no evento de Catstanbul do ano passado.
“Dado o nível de entusiasmo, uma correção era inevitável. E quando os preços caem, as pessoas começam a questionar tudo. A principal preocupação da comunidade agora parece ser se os planos de crescimento de Júpiter serão suficientes para reacender o interesse no token. Júpiter tem uma grande visão, mas levará tempo para ser executada.”
Júpiter também tem uma espécie de imposto de complexidade, um problema semelhante que o Ethereum sofre.
Quando uma empresa abrange uma dúzia de negócios inter-relacionados, a história fica mais difícil de modelar e os mercados muitas vezes aplicam um desconto até que a captura de valor seja óbvia.
Adoraria ver um analista de investimentos corajoso o suficiente para publicar um modelo de soma de partes para o zoológico de produtos de Júpiter.
Para crédito da equipe, eles parecem reconhecer esses problemas e estão tomando medidas para corrigi-los.
Na atualização dos detentores de tokens do terceiro trimestre da equipe na noite passada, a equipe de Júpiter pediu um “novo começo para o JUP” e delineou movimentos voltados para um foco mais rígido: reduzir a votação do DAO para apenas “principais decisões tokenomics e de tesouraria”, reduzir o período de desmobilização do JUP de 30 dias para sete, e – governança pendente – queimar 121 milhões de JUP (~$ 42 milhões) da reserva estratégica Litterbox.
“Algumas das mecânicas em torno do token JUP estavam impedindo as pessoas de se envolverem. Queremos consertar isso. Parte da ênfase excessiva e do foco excessivo no lado das comunicações em torno do DAO estava desviando as pessoas e criando um volante de atenção negativo. Não quero mais fazer isso”, disse Dhanda na transmissão ao vivo.
Júpiter construiu algo raro em criptografia, um negócio operacional que gera dinheiro em várias linhas de produtos.
Por enquanto, os mercados estão precificando o token como um operador seguro e amplo, em vez de uma aposta única e apimentada. Se Júpiter puder simplificar o caminho do valor para o JUP, talvez também possa mudar o destino de seu token.
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Fonteblockworks
