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É incrível a rapidez com que as coisas podem mudar em uma semana.
Parece que apenas ontem o Fed parecia improvável de cortar as taxas em setembro. Agora, estamos começando a preço na chance de não apenas um corte de 25 pontos base, mas um 50 bps um!
Em uma entrevista de negócios na Fox terça -feira, o secretário do Tesouro Bessent acrescentou combustível à especulação dizendo: “O verdadeiro agora em que pensar é: devemos obter um corte de 50 pontos base em setembro?”
Tenho idade suficiente para lembrar quando Bessent disse que não comentaria as futuras decisões de política monetária. Mas aqui estamos nós.
Então, o Fed deveria cortar 50 bps em setembro? Vamos olhar para os dois lados do argumento.
Sem cortes
Embora a impressão da CPI deste mês tenha sido bastante mansa e consenso, existem algumas pressões de inflação subjacentes.
Os principais bens, um dos maiores fatores de impulsionadores da história de desinflação nos últimos dois anos, agora está começando a acelerar mais alto, amplamente impulsionado pelas tarifas:
Apesar de um relatório de empregos bastante desagradável na semana passada, as estimativas prospectivas apontam para um mercado de trabalho que está começando a reatelar novamente.
Nas pesquisas mais recentes de funcionários de negócios, a quantidade de empresas que planejavam para aumentar significativamente o número de funcionários no próximo ano saltaram mais alto:
Olhando para o índice de impulso dos EUA, o consumidor parece bastante resiliente diante das tarifas e seus hábitos de gastos estão parecendo estar começando a marcar mais:
Com base nessa confluência de dados, eu poderia argumentar de que a economia está começando a reaturar. Se o Fed foi cortado em setembro com base em dados de atraso, como o NFP, pode acabar sendo um erro que faz com que o mercado de títulos seja vendido como no ano passado, quando o Fed fez a mesma coisa.
Corte e vá grande
O consumo é o motor que impulsiona a economia dos EUA. Desde o quarto trimestre de 2024, está diminuindo significativamente.
Se o poder de compra diminuir devido à implementação contínua de tarifas, poderíamos ver um enfraquecimento adicional nos gastos do consumidor, que poderiam parecer rapidamente recessionários.
Enquanto isso, as coleções de tarifas continuam a subir mais alto – e alguém precisa pagar essa conta:
Se as empresas passarem as tarifas para o consumidor, esses preços mais altos acabarão prejudicando a demanda agregada, uma vez que esse aumento adicional de preços significa que o dinheiro não pode ser gasto em outros lugares. Sem um deslocamento, isso é negativo para o crescimento.
Se as empresas absorverem os aumentos de preços, ele apertará suas margens de lucro corporativo, o que também reduzirá a produção econômica. De qualquer maneira, é negativo para a perspectiva de crescimento.
Finalmente, com um mercado de trabalho que continua surpreendendo a desvantagem com as revisões descendentes que continuam a marcar mais de maneira privada, algum tipo de corte da taxa de seguro pode fazer sentido aqui.
Juntando tudo, posso defender uma pausa o máximo que posso defender de cortes substanciais.
Não é de admirar que o FOMC, sobre a questão de onde ir daqui, seja o mais dividido em décadas.
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Fonteblockworks
