O Bitcoin está imprimindo perdas na cadeia em uma escala vista pela última vez durante o colapso da Luna/UST, mas a um preço radicalmente diferente, uma distinção que muda o que o sinal provavelmente significa para esta redução.
Axel Adler Jr. disse que o lucro/perda líquido realizado do Bitcoin afundou profundamente em território negativo, com a média móvel de 7 dias caindo para -US$ 1,99 bilhão em 7 de fevereiro, antes de melhorar ligeiramente para -US$ 1,73 bilhão em 10 de fevereiro. Adler descreveu-a como “a segunda leitura negativa mais profunda em toda a história das observações”, superada apenas em 18 de junho de 2022, quando a métrica atingiu -US$ 2,24 bilhões em meio à queda da Luna/UST e às liquidações em cascata.
O detalhe principal, argumenta Adler, é a persistência. O Lucro/Perda Líquido Realizado permaneceu abaixo de aproximadamente -US$ 1,7 bilhão por cinco dias consecutivos, formando o que ele enquadrou como um conjunto sustentado de pressão do vendedor, o tipo de compressão de vários dias que normalmente marca o comportamento de capitulação, em vez de uma única impressão de choque.
No enquadramento de Adler, a mecânica é simples: as perdas realizadas dominam os lucros realizados nas moedas movimentadas e o mercado funciona através da oferta pertencente aos participantes forçados ou dispostos a vender abaixo da sua base de custo.
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“A profundidade e a duração do atual regime negativo apontam para uma capitulação massiva de participantes que compraram moedas em níveis mais elevados”, escreveu ele. “O principal gatilho de reversão é o retorno do Lucro/Perda Líquido Realizado acima de zero, o que sinalizaria a transição do mercado do domínio das perdas para o domínio do lucro. Enquanto a métrica permanecer em território profundamente negativo, a pressão do vendedor persistirá.”
Perdas de Bitcoin correspondem à escala Luna Crash
O gráfico complementar, Bitcoin Realized Loss (7DMA), mostra perdas realizadas subindo para cerca de US$ 2,3 bilhões em 7 de fevereiro e mantendo-se perto desse nível até 10 de fevereiro, outra raridade no contexto histórico. Adler chamou-o de “um dos níveis suavizados mais altos em toda a história das observações”, comparando-o explicitamente com junho de 2022.
Ele também enfatizou que a suavização de 7 dias subestima o pico de estresse em tempo real. No auge do episódio de 2022, observou Adler, as perdas em um único dia foram cerca de três vezes maiores do que o número suavizado semanalmente. Na janela atual, ele apontou para uma perda realizada em um único dia de US$ 6,05 bilhões em 5 de fevereiro, a segunda maior perda em um dia na história do Bitcoin, de acordo com sua nota.
A comparação das manchetes, no entanto, não é apenas a magnitude, mas também o cenário. Em 2022, um regime semelhante de perdas realizadas ocorreu com o bitcoin sendo negociado em torno de US$ 19.000. Desta vez, diz Adler, as perdas estão a ser cristalizadas em torno dos 67.000 dólares, após um recuo de 125.000 dólares, um contexto que ele enquadra como uma correção que está a eliminar entradas tardias, em vez de uma cascata de falhas em todo o ecossistema.
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“Naquela época, a perda realizada de US$ 2,7 bilhões estava ocorrendo a um preço de US$ 19 mil”, escreveu Adler. “Agora, volumes de perdas comparáveis estão sendo fixados a um preço de US$ 67 mil, o que sugere não um colapso sistêmico, mas sim uma eliminação das entradas tardias do ciclo de alta. Isto é capitulação dos principais compradores locais, não uma perda fundamental de valor da rede.”
O manual de Adler coloca dois marcadores na frente e no centro. O primeiro é um movimento sustentado do Lucro/Perda Líquido Realizado (7DMA) de volta acima de zero por várias semanas, que ele enquadra como a transição do domínio das perdas para o domínio dos lucros. A segunda é um declínio das perdas realizadas (7DMA) abaixo de mil milhões de dólares, o que indicaria que a onda de vendas forçadas ou motivadas pela dor está a desaparecer.
O risco, na sua opinião, é que o “stress de limpeza” do mercado se transforme em algo mais final se a fraqueza dos preços se agravar. Adler sinalizou a área abaixo dos 60.000 dólares como uma linha onde o crescimento contínuo das perdas realizadas, juntamente com uma maior queda dos preços, poderia transformar uma correção numa “capitulação total”, não porque os resultados atuais sejam pequenos, mas porque o regime poderia alargar-se e aprofundar-se.
Por enquanto, a principal afirmação de Adler é que o Bitcoin está produzindo sinais de perda do tamanho da Luna, sem danos estruturais semelhantes aos da Luna. Mesma ordem de magnitude na cadeia, história diferente na fita.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 67.924.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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