O Bitcoin está entrando na véspera de Ano Novo prestes a imprimir uma vela vermelha anual, uma configuração estranha depois de um ano repleto de políticas pró-cripto e manchetes institucionais. O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, disse que o BTC caiu 6,3% no acumulado do ano e 8,25% ano a ano, e precisaria de um fechamento diário acima de US$ 93.389 na véspera de Ano Novo para terminar 2025 positivo.
O clima de final de ano foi definido por uma faixa suave do quarto trimestre e uma redução mais profunda do que muitos touros esperavam neste final do ciclo. Thorn observou que o BTC foi negociado cerca de 36% abaixo de seu máximo histórico de 6 de outubro de 2025, de US$ 125.296, mesmo com um fluxo constante de manchetes otimistas ao longo do ano.
“Apesar do final morno, 2025 foi um ano excepcional para o Bitcoin. Mesmo os defensores mais ferrenhos do Bitcoin não teriam acreditado em algumas das manchetes de 2025 apenas alguns anos atrás… 2025 foi repleto de dezenas de manchetes positivas para o Bitcoin que no passado teriam provocado euforia. Hoje, essas vitórias parecem normais. Talvez estejamos realmente ‘cansados de vencer?'”, escreveu Thorn na nota de pesquisa semanal da Galaxy.
Bitcoin à beira da vela anual vermelha
Thorn argumentou que parte da sensação de estagnação do mercado é mecânica, e não filosófica. Ele apontou um grande vencimento de opções no final do mês como um potencial catalisador para afrouxar o comportamento limitado que ele descreveu entre meados de US$ 80.000 e US$ 90.000.
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“Um vencimento significativo de opções no final do mês elimina parte da excelente gama de revendedores que encorajou o bitcoin a permanecer preso entre os principais US$ 85 mil e US$ 90 mil, e janeiro pode levar alguns gestores de portfólio a dar uma nova olhada na criptomoeda mais antiga do mundo. Há razões pelas quais o período de silêncio que vimos no último mês não persistirá no curto prazo.”
Ele também citou ventos contrários que afetaram a demanda spot e o apetite pelo risco: “distribuição significativa de baleias”, uma eliminação da alavancagem em 10 de outubro e concorrência de outros macrocomércios, como IA, hiperscaladores, ouro e o “Mag 7”.
Uma das principais observações de Thorn foi a divergência entre o rebaixamento do bitcoin e o comportamento do ETF bitcoin dos EUA.
Ele disse que as entradas cumulativas de ETFs de bitcoin nos EUA caíram apenas 9% em relação ao pico de outubro de US$ 62 bilhões, embora o bitcoin tenha caído drasticamente de seus máximos e, em sua estimativa, 60% das entradas de ETFs estejam submersas a preços atuais.
Essa resiliência, argumentou ele, torna a fonte de vendas mais notável. “Então, quem está vendendo?” Espinho escreveu. “A ligação vem de dentro de casa.” Desde julho de 2025, ele disse que as moedas mantidas por detentores de longo prazo caíram mais acentuadamente do que em qualquer momento nos oito anos desde a corrida altista de 2017, sugerindo que os detentores mais antigos da rede têm sido vendedores líquidos da nova demanda liderada pela corretagem.
Thorn enquadrou essa distribuição como dolorosa no curto prazo, mas construtiva para a maturidade do ativo no longo prazo, elevando a base de custo médio e ampliando a propriedade. Ele destacou o valor de mercado realizado do bitcoin acima de US$ 1,1 trilhão e um preço realizado acima de US$ 56.000 como evidência do aumento do principal agregado da rede.
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Em uma postagem de 21 de dezembro resumindo as perspectivas do Galaxy para 2026, Thorn disse que o Galaxy prevê que o bitcoin atingirá US$ 250.000 até o final do ano de 2027, enquanto chama 2026 de “caótico demais para ser previsto”. Os mercados de opções, observou ele, estão actualmente a definir preços aproximadamente iguais de probabilidades de 70.000 dólares ou 130.000 dólares até ao final de Junho de 2026, e de 50.000 dólares ou 250.000 dólares até ao final de 2026, reflectindo faixas de incerteza invulgarmente amplas.
Ele também apontou para um declínio estrutural na volatilidade de longo prazo e uma mudança na distorção: o BTC vol smile agora avalia os preços das opções de compra como mais caros do que as opções de compra, o que ele descreveu como uma mudança em direção a padrões mais típicos de macroativos do que de mercados de alto crescimento.
Olhando para 2026, o marcador de curto prazo de Thorn é se o BTC pode “restabelecer-se firmemente” acima de US$ 100.000 a US$ 105.000. A longo prazo, ele argumentou que a grande história é a procura de coberturas não-dólares – e quão pouca alocação incremental poderá ser necessária para movimentar o mercado.
“Acreditamos que é provavelmente apenas uma questão de tempo até que ‘o Bitcoin siga o ouro para se tornar amplamente adotado como uma proteção contra a desvalorização monetária’. Não é preciso muito para iniciar uma debandada nessa direção – alguns grandes alocadores, bancos centrais ou estados-nação podem ser suficientes para acender o pavio e acender o fogo.”
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 87.748.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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