O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, está rejeitando uma alegação crescente de que a Strategy poderia ser obrigada a vender Bitcoin. Ele chamou a premissa de totalmente errada. Sua nota argumenta que nem as mudanças nos índices nem a pressão do mercado criam uma exigência para liquidar as participações em BTC da empresa.
Bitcoin Jitters enquanto MSCI avalia estratégia
Uma nota do cliente trazia o título “Não, Virgínia, a estratégia não vai vender seu Bitcoin”. Hougan disse que dois temas dominaram sua caixa de entrada. Os investidores se concentraram na potencial remoção do índice MSCI e na ideia de que tal movimento poderia forçar a Strategy a reverter sua posição no BTC.
A MSCI está considerando excluir empresas de tesouraria de ativos digitais de seus índices de investimento, com decisão prevista para 15 de janeiro. O JPMorgan estimou recentemente que uma remoção poderia desencadear até US$ 2,8 bilhões em vendas passivas de ações da Strategy. Hougan disse que atribui 75% de chance de a empresa ser removida.
As mudanças nos índices, na opinião de Hougan, muitas vezes importam menos do que as previsões. Ele apontou para a adição da Strategy ao Nasdaq-100 no ano passado, que exigiu fundos para comprar 2,1 mil milhões de dólares em ações, mas o preço quase não se alterou. Ele acrescentou que o declínio das ações desde 10 de outubro provavelmente reflete o preço de mercado no risco de remoção e disse que não espera oscilações substanciais de qualquer maneira.
A atenção também se deslocou para um cenário de “ciclo destrutivo” descrito por investidores preocupados. Essa história começa com a exclusão do MSCI levando a queda das ações. Em seguida, assume que o preço das ações cai bem abaixo do valor patrimonial líquido.
Ele disse que um desconto no valor patrimonial líquido não força as vendas de Bitcoin. As restrições relevantes, argumentou ele, são as obrigações reais de pagamento da empresa, e não a forma como as ações são negociadas em relação ao valor do BTC.
Divulgações recentes forneceram mais detalhes sobre posicionamento e liquidez. Na segunda-feira, a Strategy comprou 130 BTC por cerca de US$ 11,7 milhões a um preço médio de US$ 89.960 por BTC. As participações totais foram relatadas em 650.000 BTC após a compra.
O aumento de liquidez do BTC reduz a pressão de venda
A Strategy também descreveu como planeja usar essa reserva de caixa. A empresa disse que sua intenção atual é manter uma reserva suficiente para financiar pelo menos doze meses de dividendos. A empresa disse que planeja aumentar a reserva ao longo do tempo, com a meta de conseguir resistir por 24 meses ou mais.
Saylor traçou uma trajetória que envolve vendas de BTC sem diminuir a exposição no longo prazo. A empresa pode vender Bitcoins supervalorizados, pagar dividendos e ainda aumentar seu estoque de moeda digital ao longo do tempo, acrescentou. O enquadramento foi um esforço para neutralizar narrativas negativas em torno das responsabilidades de pagamento.
Hougan disse que a matemática de curto prazo ainda não sustenta os temores de liquidação. Ele disse que US$ 1,4 bilhão em dinheiro podem cobrir compromissos por cerca de um ano e meio. Ele acrescentou que o primeiro vencimento da dívida não chegará até fevereiro de 2027. O valor totaliza cerca de US$ 1 bilhão, que ele caracterizou como pequeno em relação aos cerca de US$ 60 bilhões em Bitcoin da empresa.
Preocupações legítimas permanecem no mercado, incluindo o lento progresso na legislação sobre a estrutura do mercado criptográfico. Ele também apontou a saúde das pequenas empresas de tesouraria de ativos digitais. A posição BTC da Strategy, argumentou ele, não deveria ser tratada como um risco de venda forçada no curto prazo, independentemente do resultado do MSCI.
Fontecoingape
