O Circle está construindo seu próprio blockchain-e não é um rollup, mas uma camada-1.
Ao fazer isso, o emissor americano Stablecoin está apostando que o caminho mais curto entre um dólar e um contrato inteligente é o que controla-pilha completa, soberana e personalizada para pagamentos.
A nova cadeia, apelidada de arco, será compatível com o Ethereum, mas usará o USDC para gás e apresentará a finalização determinística subsegunda.
A grande questão para o Ethereum é se o ARC mudará a atividade do stablecoin ou funcionará mais como uma arquitetura de cubo e raios, internalizando a emissão e as liquidação enquanto roteando a liquidez e fluirá para o ecossistema EVM mais amplo via CCTP e outras pontes.
A decisão de construir uma nova cadeia soberana-em vez de implantar em uma camada modular 2-reacendeu um argumento familiar no Twitter de Crypto: isso marca um retorno às correntes corporativas ou é simplesmente a arquitetura lógica para uma plataforma de pagamentos de dólar-nativo? Isso enfraquece o papel de longa data do Ethereum como camada de liquidação de criptografia para os estábulos, ou a consolhendo ainda mais através da interoperabilidade da cadeia cruzada e dos efeitos da rede?
As respostas podem depender menos da ideologia do que da execução, e se o Circle busca o arco como um jardim murado ou apenas um banco melhor.
Integração vertical
Circle se recusou a comentar o design técnico da ARC, citando um período tranquilo. Mas o que sabemos do Light Paper publicado é que o L1 é construído sobre o Malaquiita, um novo mecanismo de consenso de BFT de alto desempenho, originalmente desenvolvido pela Informal Systems como uma reescrita da Texermint. A Circle contratou a equipe central de nove atrás de malaquita, mas o motor permanece de código aberto e já está sendo usado em outros lugares, inclusive no roteiro de descentralização da Starknet.
O co-fundador informal Ethan Buchman disse a Blockworks que vê malaquita como semelhante à linguagem de ferrugem: “Originalmente desenvolvido em Mozilla, agora usado por todos”.
Para Buchman, a decisão da Circle de lançar sua própria cadeia não é uma rejeição ao Ethereum, mas uma opção de negócios padrão para uma equipe com recursos suficientes. “É a mesma decisão toda vez que as pessoas optam por construir sua própria cadeia: valorizam a integração vertical”, disse Buchman.
“O tipo de previsibilidade que lhe dá e como isso é uma incerteza – porque você tem a pilha, você tem a equipe, não depende de alguma equipe externa para componentes essenciais”, disse ele.
O Crypto Twitter/X está dividido no impacto da rede. O Bullish-Eth Read (Ryan Sean Adams, Armani Ferrante) diz que as cadeias corporativas da EVM ainda alimentam os efeitos da rede da Ethereum. O acampamento Bearish-Eth (Jon Charbonneau) argumenta que o desenvolvedor marginal da EVM agora acumula perto de zero ao ETH se fluirem internalizar em outros lugares.
Outros se preocupam com a censura e a gravidade do desenvolvedor: Eli Ben-Sasson disparou um tiro de aviso-“os L1s / L2s corporativos não terão sucesso”-contra sistemas mais abertos, enquanto Adam Cochran tentou desqualificar o arco como “uma cadeia de consórcio” em vez de um L1.
A contra-narrativa dos operadores é que os controles determinísticos da finalidade e do nível de protocolo são críticos para pagamentos e FX. O artigo da ARC se inclina para isso: “Uma transação no ARC não é confirmada ou é 100% final e irreversível”.
Este é o ponto crucial de L1 sobre L2 como uma decisão comercial. Rollups “Rent” a finalidade e a disponibilidade de dados do Ethereum; O soberano L1S possui a superfície da política da camada base, incluindo denominação de gás, ganchos KYC, lógica de disputa/reembolso e ordem de transação.
O Circle começará com o que equivale a uma cadeia de cosmos usando a prova de autoridade, com um conjunto de validadores fechado. “É muito barato de operar”, disse Barry Plunkett, co-fundador da Blockworks.
Por exemplo, 5-10 Cosmos Validator custa na ordem de alguns milhares de dólares por mês. “Talvez um L2 seja um pouco mais barato, porque você não precisa de tantas caixas e não tem a sobrecarga de pagar terceiros para operá -las para você. Mas você tem custos de DA, então provavelmente é uma lavagem”, disse Plunkett.
Se sua margem de lucro vive com economia de assentamentos e velocidade capital do trabalho, a soberania é atraente. Se sua prioridade for de tempo até o mercado e composibilidade ampla, um rollup de seqüenciador centralizado pode ser mais barato e mais fácil de enviar.
Stablecoin Boom como pano de fundo
Um relatório de keyrock/bitso fora hoje argumenta que os estábulos já estão remodelando o cenário de pagamentos. Os pagamentos mensais do Stablecoin mais do que triplicaram para US $ 6,3 bilhões até fevereiro de 2025, com volumes B2B saltando de US $ 120 milhões para US $ 2,7 bilhões em dois anos; Os fluxos baseados em cartões cruzaram US $ 1 bilhão/mês. Em sua trajetória, o volume anual de pagamento do Stablecoin pode se aproximar de US $ 1 trilhão até 2030.
Isso ajuda a explicar por que as empresas com distribuição estão de olho em Rails soberanos, de acordo com a Alchemy CTO Guillaume Poncin, ex -chefe de engenharia da Stripe.
“Estamos vendo várias empresas correrem para construir uma blockchain Stablecoin-primeiro”, disse Poncin ao Blockworks. “A oportunidade de receita de possuir a camada de liquidação diminuirá as margens de processamento de pagamentos tradicionais”. Os custos de infraestrutura são pequenos em comparação.
Poncin de forma semelhante L1 vs. L2 ANÁLISE como se resumindo a uma questão de controle versus tempo até o mercado. “Escolher entre os dois é uma troca diferenciada … os L1s podem ser totalmente personalizados em todas as camadas, mas os rollups são testados em batalha e muito mais fáceis de construir e proteger”. Ele não está muito preocupado com a fragmentação devido à compatibilidade do EVM da ARC, porque “acelera a adoção de desenvolvedores e usuários”.
Enquanto os construtores criptografados perseguem composibilidade e rendimento, o Circle está jogando um jogo diferente: infraestrutura que pode competir com gigantes de pagamentos como Visa e Stripe, ou mesmo FedNow.
Ethereum não vai a lugar nenhum
Os críticos enquadraram o ARC como um sinal de que o Circle, cujo USDC responde por quase 30% da oferta do Stablecoin no Ethereum, está se afastando da corrente que a impulsionou.
Mas isso exagera o caso, de acordo com Buchman.
“Acho que o Ethereum está aqui a longo prazo, não importa o que o círculo de decisão faça hoje. Acho que alcançou uma espécie de velocidade de fuga, está entrincheirada como uma tecnologia de importação fundamental para os direitos humanos … sua longevidade estará relacionada à sua neutralidade e seu conservadorismo”.
O círculo continuará a ter que lidar com isso. As preocupações anteriores sobre a influência do emissor do USDC na direção do Ethereum foram silenciadas pela proliferação de emissores concorrentes do Stablecoin, na visão de Buchman.
“Isso faz parte da evolução do Ethereum e a idéia de que o Ethereum só funciona se toda a computação acontecer no Ethereum, eu acho, é obscena e apenas perde o papel fundamental que o Ethereum terá nos próximos 100 anos ou mais”, disse Buchman.
A centralidade do Ethereum como destino para os fluxos de stablecoin pode persistir, mesmo que a emissão e a negociação de FX se movessem a montante para o arco. Ainda não sabemos até que ponto o círculo cortejará aplicativos Defi para implantar no arco, mas, em geral, a camada de aplicativo ainda quer viver onde a liquidez é mais profunda.
Uma preocupação legítima é se o design nativo do USDC da ARC apresenta novos vetores para censura ou exclusão, especialmente em jurisdições sancionadas. Se o USDC é ativo e gás, o que acontece quando o token está congelado?
“Tecnicamente, os mecanismos de fallback são possíveis”, disse Buchman, mas a linha de base deve ser o atual sistema bancário e ele acha que o arco certamente esclarecerá essa barra baixa.
“Será como apoio à liberdade e protetor dos direitos humanos como Ethereum e Bitcoin? Não. Não acho que alguém esteja tentando se divertir com isso. Mas sinto que o Circle está tentando ir para uma economia aberta”.
Permanecem perguntas em aberto sobre as restrições de privacidade e regulamentação no nível do sistema, que o círculo apenas tocou levemente. “Nós os lançamos com força na privacidade”, acrescentou Buchman.
“Eles reconheceram, mas veremos até onde eles levam”, disse ele. “A malaquita é adequada para apoiar as cadeias que preserva a privacidade, e isso será um próximo passo crítico.”
Se ele será um punhado de novas cadeias ou uma explosão cambriana, fica claro que algumas empresas ainda preferem construir cadeias soberanas, mesmo na era das pilhas de segurança modulares e compartilhadas. As compensações entre personalização, governança, custo e risco de plataforma são diferenciadas, seja o rollup de Robinhood em órbita de arbitro ou o L1 completo da ARC, ou qualquer que seja a Stripe que tenha seu novo ritmo L1 anunciado.
“Eu vejo isso muito parecido com a nuvem versus o local (ESIS)”, disse Buchman. “No momento, existe todo esse movimento para tirar as coisas da nuvem de volta para o local e vai oscilar até o final dos tempos-e acho que veremos algo semelhante com L1s e L2s.”
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Fonteblockworks
