A estratégia do gigante do Tesouro Bitcoin é ‘grande demais para falhar’?

Os temores de que a estratégia de tesouraria do Bitcoin possa entrar em colapso aumentaram após uma série de notícias pessimistas, incluindo potenciais remoção de índices de ações e Michael Saylor reconhecendo que a empresa possa tem que vender Bitcoin pela primeira vez.

Três observadores da empresa, que detém 650.000 Bitcoins no valor de cerca de US$ 60 bilhões e responde por 3,1% da oferta total, disseram que a empresa não é grande demais para falir como algumas empresas maiores fizeram no passado.

“As empresas públicas podem e implodem completamente”, Eli Cohen, advogado corporativo e consultor geral de empresa de infraestrutura de ativos on-chain Centrífugacontado Descriptografar. “Enron e Lehman Brothers são os exemplos mais famosos. Mais recentemente, os bancos Silicon Valley Bank, Silvergate e Signature eram todos empresas públicas que faliram e os acionistas foram zerados.”

As ações da Strategy (MSTR) caíram 30%, para US$ 185,88 no mês passado, em parte graças ao declínio de 13% do Bitcoin no mesmo período. O MSTR caiu 65% em relação ao seu máximo histórico estabelecido em novembro de 2024, enquanto o Bitcoin caiu 6% durante este período, por CoinGecko.

A empresa de energia Enron era a sétima maior empresa dos EUA antes do seu colapso catastrófico em 2001 – no qual as ações caiu de US$ 90 para apenas US$ 0,26. Os seus executivos tinham inflacionado receitas e ocultado dívidas através de práticas contabilísticas fraudulentas. (A empresa foi posteriormente comprado por novos atores que introduziu uma moeda meme, que agora faz parte de um fraude e extorsão ação coletiva.)

O conceito de “grandes demais para falir” vem da crise financeira global de 2008, na qual uma série de grandes empresas de serviços financeiros faliram, chocando os analistas que consideravam estas empresas imunes a tal calamidade. Os analistas que acompanham o espaço de ativos digitais já tiveram uma visão semelhante sobre a gigante das bolsas FTX e outras empresas falidas com foco em criptografia, incluindo o fundo de hedge de criptografia Three Arrows Capital.

Mas alguns observadores da Estratégia, encontrado principalmente nas redes sociaisargumentam que a tesouraria Bitcoin não pode entrar em colapso. Eles acreditam que, como a Strategy é de capital aberto, eventos semelhantes aos que derrubaram outras empresas de criptografia não ocorrerão.

Eles observam que a Strategy, anteriormente chamada de MicroStrategy, é a 433ª maior empresa do mundo em valor de mercado, de acordo com EmpresasMarketCape que alguém iria socorrer a empresa em vez de arriscar as consequências de um colapso desastroso.

Outros, como Mitchell “Nom” Rudy, membro do conselho da empresa de tesouraria BONK, Bonk, Inc., argumentam que o fracasso é pelo menos improvável.

“Provavelmente tem inércia suficiente para sobreviver, apesar de ser um alvo claro de fud/ataques por parte de várias instituições e políticas”, disse Rudy. Descriptografar. “No caso de sua compressão mNAV abaixo de 0 até o ponto em que ele precisa começar a vender BTC, você pode fazer com que os oportunistas estejam prontos para depositar mais BTC como parte dos negócios ou tirar vantagem das ações em momentos de fraqueza.”

Katherine Dowling, conselheira geral e COO da Bitwise Asset Management, observou os fortes fundamentos da empresa e que haverá altos e baixos inevitáveis ​​com sua forte aposta no Bitcoin.

Mas Cohen e Trantor, o pseudônimo chefe da bolsa descentralizada baseada em Linea Etérexcontado Descriptografar que nenhuma entidade resgataria uma Estratégia semelhante à resgate pacotes que ajudou uma série de instituições hesitantes em 2008 a permanecerem solventes.

“(A estratégia) não tem as mesmas conexões vitais com o sistema financeiro que os grandes bancos, apesar do que algumas pessoas possam acreditar”, disse Trantor.

“Ninguém irá resgatá-los”, acrescentou Cohen. “Se o MSTR falir, os acionistas perderão a maior parte ou todos os seus investimentos. Além disso, qualquer recuperação levará anos.”

Sal Ternulloque co-liderou os serviços de criptoativos da KPMG quando auditou a MicroStrategy em 2020, disse Descriptografar que “o perigo real” para a empresa é uma “crise de liquidez”.

“Se uma empresa não tiver reservas de caixa – seja de operações ou de instalações ATM – para recomprar as suas próprias ações quando estas são negociadas com desconto”, disse ele, “se esse desconto persistir e a empresa estiver com pouco dinheiro, os acionistas acabarão por pressionar a gestão para vender os ativos do balanço para financiar as recompras”.

A Strategy reconheceu esta ameaça iminente, com Saylor declarando publicamente que a empresa poderia vender Bitcoin se seu valor patrimonial líquido ajustado ao mercado, ou mNAV, caísse abaixo de 1 – atualmente é 1,14, de acordo com Site da estratégia. Isso apesar de Saylor repetidamente aconselhando investidores a nunca “nunca venderem” seu Bitcoin. Para evitar tal resultado, a Strategy criou recentemente um Reserva de caixa de US$ 1,44 bilhão pagar dividendos se necessário e evitar essa possibilidade.

Dowling, da Bitwise, acredita que vender Bitcoin seria uma “boa adição” à sua estratégia, mas a posição pública de Saylor contra a venda de Bitcoin complicou essa tarefa. Por esse motivo, a venda pública da Strategy pode fazer com que o medo se espalhe por todo o mercado, disse ela, já que a empresa possui aproximadamente 3,1% do fornecimento total de Bitcoin.

“Qualquer decisão de vender BTC pela Estratégia provavelmente levaria a respostas muito negativas do mercado e poderia, de fato, fazer com que os participantes do mercado procurassem ‘adiantar’ as notícias por meio do aumento das vendas e da atividade a descoberto”, disse Trantor. “Embora seja improvável que isso leve a um colapso total dos preços, o mercado criptográfico mais amplo está em busca do próximo colapso do estilo ‘Terra Luna ou FTX’, e isso alimentaria esse viés de confirmação de baixa.”