As métricas Glassnode têm sido tradicionalmente usadas por ativo, oferecendo uma visão profunda dos ciclos de mercado e da atividade na cadeia de ativos individuais. Embora valiosa, esta abordagem é limitada quando se analisa o mercado como um todo.
À medida que a liquidez e a atenção vão além do Bitcoin e do Ethereum, o comportamento coletivo em todo o cenário mais amplo das altcoins tornou-se cada vez mais importante de entender.
Para resolver isso, desenvolvemos o Explorador de vários ativosum painel experimental que visualiza métricas do Glassnode para mais de 1.000 ativos simultaneamente. Ao agregar e comparar dados entre ativos, revela tendências de liquidez em todo o mercado, mudanças de sentimento e mudanças estruturais dentro do ecossistema criptográfico.
Dados on-chain e de mercado: uma estrutura unificada
Como usar o painel:
No centro do Explorer está um mapa de calor que exibe qualquer métrica escolhida em centenas de ativos ao longo do tempo. Cada linha representa um ativo, cada coluna um dia e cada célula reflete o valor da métrica. Um painel de contexto acima mostra o preço do Bitcoin (preto), sua própria métrica (laranja) e a mediana ou outro agregado de todos os ativos (azul), facilitando a visualização se o Bitcoin está se comportando de acordo com o mercado mais amplo ou divergindo dele.
Os usuários podem ajustar a janela de tempo, escolher diferentes estatísticas resumidas, como mediana, média ou percentis, e filtrar o ativo definido por qualquer métrica. Essa interface única unifica fluxos de dados que antes eram visualizados separadamente.
Visão Setorial: Entendendo as Rotações Intersetoriais
O Sector View agrega métricas em categorias de tokens relacionadas, como Layer-1s, ativos do ecossistema Ethereum, DeFi, memes e stablecoins. Ajuda a identificar para onde flui a liquidez e o risco entre os setores. Por exemplo, as taxas de financiamento podem subir primeiro nas moedas meme antes de se espalharem para o DeFi, ou os lucros realizados podem agrupar-se na Camada 1, enquanto setores menores permanecem sob pressão. Ao condensar centenas de activos em algumas tendências a nível sectorial, a Visão Sectorial revela quando o entusiasmo é isolado e quando se estende a todo o mercado.
Rastreando especulações em todo o mercado
O mapa térmico da taxa de financiamento (Figura 1) mostra as taxas de financiamento para futuros perpétuos nos 500 principais ativos por capitalização de mercado. O painel superior mostra o preço do Bitcoin, sua própria taxa de financiamento e a mediana de todo o mercado. O mapa térmico inferior destaca períodos de amplo excesso especulativo (vermelho) e compressão ou capitulação de financiamento (azul).
As taxas de financiamento em futuros perpétuos são uma medida útil do viés especulativo. As taxas positivas sinalizam mercados dominantes no longo prazo, enquanto as taxas negativas apontam para pressão curta e pessimismo.
No Multi-Asset Explorer, expandimos nossas métricas de taxa de financiamento existentes (taxas de financiamento e mapa térmico de taxas de financiamento). Essa métrica familiar torna-se ainda mais poderosa quando visualizada em todos os ativos e com estatísticas resumidas. A Figura 1 mostra as taxas de financiamento dos 500 principais ativos por capitalização de mercado.
No painel superior, o preço do Bitcoin (preto), a taxa de financiamento do Bitcoin (laranja) e a taxa média de financiamento de todos os ativos (azul) movem-se em conjunto durante amplas altas do mercado. Períodos em que a mediana ultrapassa o Bitcoin geralmente indicam rotação de capital para moedas de maior risco, um sinal comum de superaquecimento.
O mapa térmico inferior transforma esta dinâmica numa narrativa visual: as faixas vermelhas marcam o excesso especulativo generalizado, enquanto as zonas azuis mostram a compressão do financiamento e a capitulação. Os densos clusters vermelhos do início de 2024 precederam as descidas de vários meses, à medida que a alavancagem aumentava em todo o mercado e, mais tarde, diminuía drasticamente.
Recentemente, as taxas de financiamento têm estado muito baixas, sinalizando especulação limitada em todo o mercado. Durante a recente crise, no entanto, observámos um pico descendente extremo em quase todas as moedas, com a taxa de financiamento mediana a atingir -60% anualizada – uma das maiores leituras negativas registadas em todo o mercado.
Mapeando Ciclos de Mercado
O mapa térmico de oferta relativa no lucro (Figura 2) mapeia os 500 principais ativos, mostrando a parcela da oferta mantida com lucro. Valores elevados (verde) marcam amplos lucros não realizados e pressão de distribuição, enquanto valores baixos (vermelho) indicam capitulação e perda.
Este segundo exemplo, mostrado na Figura 2, aplica a mesma estrutura a uma métrica on-chain: oferta relativa no lucro, que mede a parcela da oferta circulante de cada ativo mantida com lucro. Leituras elevadas sinalizam amplos lucros não realizados e potencial pressão de distribuição, enquanto leituras baixas indicam capitulação.
Por volta de março e abril de 2024, esta métrica emitiu um aviso claro. Quase todos os ativos apresentaram lucros relativos elevados, com o mapa de calor mostrando uma cor verde uniforme em todo o mercado. O resultado foi uma ampla correção de seis meses em Bitcoin e altcoins, à medida que ocorria a realização sustentada de lucros. O mesmo padrão ressurgiu por volta de dezembro de 2024 e janeiro de 2025, precedendo novamente um topo em todo o mercado. Uma correção profunda da altcoin se seguiu por vários meses, com o lucro relativo em geral tendendo constantemente para os mínimos. Olhando para 2023, vemos padrões semelhantes: períodos de rentabilidade relativa ampla marcam os topos de todo o mercado.
Em contraste, os dados mais recentes mostram uma imagem dividida. Um pequeno grupo de ativos de grande capitalização, como Bitcoin, Ethereum e alguns outros, permanece fortemente verde, enquanto a maior parte do mercado permanece vermelho intenso. O Bitcoin está em máximos históricos, mas o cenário mais amplo mostra exaustão em vez de euforia.
Esta divergência destaca como o Multi-Asset Explorer revela força e rotação assimétricas, onde o capital se concentra nas principais enquanto o resto do mercado se consolida.
A Figura 3 mostra a rentabilidade relativa agregada por setor. Os lucros estão concentrados em Bitcoin, Ethereum e grandes capitalizações, enquanto setores como DeFi, IA e jogos permanecem em profundas perdas.
Ao ativar a Visão Setorial, podemos identificar imediatamente em quais setores, de forma agregada, estão atualmente os lucros relativos. Bitcoin, Ethereum e moedas de maior capitalização de mercado estão apresentando altos lucros relativos, enquanto categorias como memes, DeFi, IA e tokens de jogos estão profundamente vermelhas, indicando uma quantidade muito baixa de oferta relativa de lucro e muita dor para os investidores. Também podemos identificar períodos durante os quais os lucros giram de um setor para outro.
Identificando capitulação e fundos de mercado
No nosso próximo exemplo, a Figura 4 mapeia as perdas agregadas realizadas para os grandes detentores nos principais activos. Picos acentuados marcam períodos de capitulação, especialmente entre investidores em altcoins, enquanto os detentores de Bitcoin permaneceram comparativamente estáveis.
Para identificar quando os mercados formam fundos locais ou globais, podemos observar períodos em que grandes volumes de perdas são realizados, utilizando a métrica Perda Realizada da Glassnode. Neste caso, focamos nos detentores com saldos substanciais (baleias) para cada ativo. Quando estas grandes entidades são forçadas a capitular em movimentos descendentes e são realizadas perdas significativas, muitas vezes criam-se condições para que novos compradores finalmente intervenham e revertam a tendência descendente.
Conforme mostrado na Figura 4, a Estrutura Multiativos captura vários eventos durante os quais os investidores em altcoins percebem perdas significativas no total, enquanto os detentores de Bitcoin não. Isso destaca o valor de visualizar o estresse do mercado por meio de métricas agregadas de altcoin, em vez de analisar o Bitcoin isoladamente.
Acompanhamento de entradas e saídas do mercado
Aqui, mapeamos a atividade agregada na rede de participantes novos e que partem em todas as altcoins. O painel superior mostra as entradas de novas carteiras no final dos ciclos de mercado, enquanto o painel inferior capta a sua rápida saída durante as recessões e a eventual estabilização perto dos mínimos do mercado. Os mapas de calor são omitidos por questão de simplicidade.
Nosso exemplo final demonstra como uma visão multiativos pode revelar a dinâmica comportamental do mercado por meio da atividade on-chain. A Figura 5 destaca os dois topos de mercado de altcoins mais recentes, que foram precedidos por uma recuperação significativa de altcoins em todo o mercado. Ele mostra a retenção de atividade em altcoins classificadas entre 5 e 500 por capitalização de mercado.
No painel superior (Retenção de Atividade – Novo), rastreamos o número agregado de novas carteiras interagindo com essas altcoins. Os picos representam a chegada de novos participantes ao mercado. Historicamente, esses picos tendem a ocorrer nas fases posteriores dos ciclos de mercado, à medida que o entusiasmo atinge os picos e os fluxos de entrada no retalho aceleram. Estes novos participantes chegam muitas vezes perto dos topos locais ou globais, enquanto os detentores experientes realizam lucros e a liquidez sai dos activos de maior risco.
O painel inferior (Retenção de Atividade – Agitação) reflete a dinâmica oposta, mostrando carteiras que abandonam a atividade após entrarem no mercado. Aumentos acentuados na rotatividade geralmente seguem os picos de novas participações, ilustrando como os participantes tardios são rapidamente eliminados durante as tendências de baixa.
Notavelmente, os períodos em que a curva de rotatividade se achata, quando a maioria dos novos participantes já saiu, muitas vezes alinham-se com os mínimos do mercado. Nestes pontos, o excesso especulativo foi eliminado, deixando uma base mais estável de detentores de longo prazo e preparando o terreno para um crescimento renovado.
Juntos, os dois painéis delineiam um ciclo de participação completo: a entrada de nova procura no topo e a capitulação desse mesmo grupo na base. Esses padrões tornam-se visíveis apenas por meio de uma perspectiva agregada de múltiplos ativos, uma visualização possibilitada exclusivamente pelo Multi-Asset Explorer.
Também é importante notar que o perfil de participação do Bitcoin parece marcadamente diferente. Enquanto o agregado altcoin mostra três ondas distintas de novos participantes, o Bitcoin exibe apenas uma única grande rampa seguida por uma onda secundária menor. Esse contraste ilustra como o comportamento na cadeia varia em todo o mercado e por que a análise das altcoins separadamente pode revelar dinâmicas que permanecem ocultas nas visões focadas no Bitcoin.
Insight em nível setorial e em todo o mercado
O Multi-Asset Explorer reúne todo o espectro de dados da Glassnode, incluindo comportamento em cadeia, atividade de derivativos e estrutura em nível setorial, em um único sistema analítico. Ele complementa nossos gráficos de ativos únicos com uma estrutura comparativa coerente que ajuda os usuários a compreender o mercado como um todo conectado. Esta é uma abordagem analítica inovadora e os primeiros a adotar têm a vantagem de serem os primeiros a explorar e interpretar os dados desta forma.
Incentivamos os usuários a explorar a ferramenta, experimentar setores e métricas e compartilhar feedback à medida que continuamos a expandir seus recursos. Novas métricas também podem ser adicionadas, desde que estejam disponíveis para um número suficientemente grande de ativos. O Multi-Asset Explorer está atualmente limitado à resolução diária, mas os usuários podem usar o endpoint em massa do Glassnode para obter convenientemente dados de vários ativos com resolução de até 10 minutos.
Analistas e traders podem aplicar esta estrutura para construir estratégias e sinais para todo o mercado, identificando aglomeração, dispersão ou extremos cíclicos. Também acolhemos com satisfação a colaboração sobre quais métricas atendem melhor a diferentes casos de uso e convidamos os usuários a interagir com esses conjuntos de dados por meio de endpoints de dados em massa, projetados especificamente para esse tipo de pesquisa.
Isenção de responsabilidade: este relatório é apenas para fins informativos e educacionais. A análise representa um estudo de caso limitado com restrições significativas e não deve ser interpretada como aconselhamento de investimento ou sinais de negociação definitivos. Os padrões de desempenho passados não garantem resultados futuros. Sempre conduza uma devida diligência completa e considere vários fatores antes de tomar decisões de investimento.
