A NYDIG está encerrando o que afirma ser um dos mitos mais persistentes da criptografia: que as stablecoins estão atreladas ao dólar americano.
Em uma autópsia sobre a liquidação de US$ 500 bilhões no mercado de criptomoedas na semana passada, o chefe global de pesquisa da empresa de serviços financeiros com foco em bitcoin, Greg Cipolaro, apontou para a instabilidade de ativos supostamente estáveis como USDC, USDT e USDe da Ethena, que caíram para US$ 0,65 na Binance.
As oscilações de preços revelaram que esses tokens não operam em paridade fixa, mas sim que flutuam com base na oferta e demanda do mercado.
“As stablecoins não estão atreladas a US$ 1,00, ponto final”, escreveu Cipolaro, da NYDIG, em uma nota de pesquisa. “Na realidade, stablecoins são instrumentos negociados no mercado cujos preços flutuam em torno de US$ 1,00 devido à dinâmica de negociação.”
Ele argumentou que termos como “peg” implicam uma garantia que não existe. O que parece ser estabilidade é, na verdade, apenas arbitragem: os comerciantes compram quando a moeda cai abaixo de US$ 1 e vendem quando ela sobe acima, com os emissores oferecendo mecanismos para criar ou resgatar tokens em resposta a esses movimentos.
Quando o pânico chega, esse sistema pode quebrar. USDT e USDC foram negociados acima de US$ 1 durante o crash, enquanto USDe, que usa posições de derivativos para permanecer “delta-neutro” e gerar rendimento, entrou em colapso. Embora tenha se saído pior na Binance – que mais tarde compensou os usuários – também viu quedas significativas em outras grandes exchanges.
O resultado, acrescentou, é um ecossistema fragmentado onde mesmo os activos amplamente utilizados podem falhar em tempo real e onde os utilizadores compreendem mal os riscos reais.
Um dos melhores desempenhos durante a crise foram os mercados de empréstimos. O principal protocolo DeFi, Aave, liquidou apenas US$ 180 milhões em garantias, ou 25 bps de seu valor total bloqueado. A própria NYDIG não sofreu perdas.
Fontecoindesk
