Bitcoin passou praticamente todo o mês de Dezembro bloqueado entre 85.000 e 90.000 dólares, enquanto as acções dos EUA recuperavam e o ouro atingia máximos históricos. Isso deixou os investidores de bitcoin frustrados, e a explicação está na mecânica dos derivativos.
Agora, essa mesma mecânica indica que a maior criptomoeda pode estar avançando em direção ao limite superior da faixa. O resultado mais provável após o vencimento é uma resolução positiva em direção a meados de US$ 90.000, em vez de uma quebra sustentada abaixo de US$ 85.000.
O principal impulsionador tem sido uma forte concentração de opções em torno dos preços correntes. Opções são contratos que dão aos traders o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender bitcoin a um preço definido. Os detentores de opções de compra se beneficiam se o preço subir, enquanto as opções de venda se beneficiam se o preço cair.
Do outro lado dessas negociações estão os lançadores de opções, que têm de honrar os contratos se os detentores decidirem exercê-los. Eles protegem seus riscos de forma dinâmica nos mercados à vista e de futuros, e esse comportamento é controlado pelo que é conhecido como gama e delta.
Delta mede quanto o valor de uma opção muda para um movimento de US$ 1 no preço do bitcoin. Gamma mede a rapidez com que esse delta muda conforme o preço se move. Quando a gama é alta e próxima do spot, os traders são forçados a comprar e vender com frequência, suprimindo a volatilidade.
De acordo com a conta X, David, em dezembro, uma grande gama de opções de venda perto de US$ 85.000 funcionou como piso, forçando os revendedores a comprar bitcoin à medida que o preço caía. Ao mesmo tempo, a gama de opções pesadas perto de US$ 90.000 limitou as altas, com os revendedores vendendo com força. Isto criou uma gama de auto-reforço impulsionada pela necessidade de cobertura e não pela convicção.
Com 27 mil milhões de dólares em opções a expirar em 26 de dezembro, este efeito estabilizador enfraquece à medida que a gama e o delta decaem.
Este vencimento é extremamente grande e tem um tom de alta. Mais de metade dos contratos em aberto da Deribit desaparecem, com um rácio de venda e compra de apenas 0,38 (ou seja, há quase três vezes mais opções de compra do que de venda) e a maior parte dos contratos em aberto concentra-se em preços de exercício ascendentes entre 100.000 e 116.000 dólares.
O ponto máximo de dor, que se refere ao nível de preço no qual os compradores de opções perderiam mais dinheiro no vencimento e os vendedores, normalmente negociantes, ganhariam mais, é de US$ 96.000, o que reforça a inclinação positiva.
Além disso, a volatilidade implícita mede a expectativa do mercado de quanto o preço do bitcoin pode flutuar no futuro, e o índice de volatilidade implícita do Bitcoin Volmex pairando perto dos mínimos de um mês em torno de 45 sugere que os comerciantes não estão precificando riscos elevados de curto prazo.
Fontecoindesk
