O inverno criptográfico está chegando? Já está mais do que definido para as empresas de tesouraria de bitcoin (BTCTC).
Com o objetivo de replicar o sucesso único da MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor e talvez tirar vantagem de um regime regulatório dos EUA que está disposto a olhar para o outro lado em ofertas públicas questionáveis, uma onda de empresas de tesouraria de ativos criptográficos abriu o capital em 2025.
O resultado foram perdas massivas para os investidores em quase todos os níveis. E enquanto a queda no preço do bitcoin nos últimos 11 dias (sim, foi apenas segunda-feira, 3 de outubro, quando o BTC atingiu o pico acima de US$ 126.000) pode ser responsabilizado por parte da carnificina, os preços das ações do BTCTC estavam caindo bem antes disso.
Verificando um pequeno grupo de BTCTCs, as perdas nos últimos três meses variam de “apenas” 38% no caso da Estratégia a 94% para o KindlyMD (NAKA).
‘Rapazes firmes’
Quando sua stablecoin algorítmica TerraUSD começou a se desvincular do dólar em maio de 2022, Do Kwon twittou: “Implementando mais capital – rapazes firmes”. Em poucos dias, o TerraUSD, que anteriormente tinha uma capitalização de mercado de cerca de US$ 50 bilhões, estava sem valor.
Essa postagem nas redes sociais se tornou um meme para a comunidade criptográfica sempre que as coisas começam a parecer questionáveis para os mercados ou qualquer empresa.
Isto não é para sugerir qualquer nível de astúcia ou criminalidade comparável, ou para prever os futuros BTCTCs, mas algumas das equipas executivas destas empresas têm estado recentemente muito ocupadas nas redes sociais em defesa dos seus modelos de negócio.
Simon Gerovich, CEO da Metaplanet do Japão (MTPLF) – que permanece em alta desde que adotou a estratégia BTCTC em 2024, mas teve uma queda de 70% no preço das ações nos últimos três meses – na sexta-feira tentou explicar por que uma mudança para a emissão de ações preferenciais proporcionará fortes retornos aos acionistas.
“Quando o bitcoin se valoriza mais rápido do que o custo de capital, essa diferença se soma a um maior bitcoin por ação e o benefício reverte para os acionistas ordinários”, disse ele em um post no X.
dr: Os investidores do Metaplanet se beneficiarão se o “número subir”.
O CEO da KindlyMD, David Bailey – cuja queda de 94% nas ações nos últimos três meses deixou o preço das ações abaixo de US $ 1 e em risco de ser retirado da lista da Nasdaq – na quinta-feira considerou necessário negar as alegações de um pôster X de que sua empresa tinha “vibrações FTX”.
“De forma alguma há qualquer semelhança com a FTX”, disse Bailey. “Somos um título regulamentado e registrado que compra e mantém bitcoin.” Quando o CEO de uma empresa de capital aberto tem que responder a um postador aleatório para dizer “não somos FTX”, é seguro dizer que a trama pode ter sido perdida.
Depois, houve o CIO da Strive (ASST), Ben Werkman – cuja queda no preço das ações quase igualou a da NAKA e também enfrenta o perigo de fechamento de capital – tentando explicar as dificuldades e um caminho a seguir.
“Agora a exuberância acabou e muitas empresas estão em posição com seus balanços intactos para poder passar para a segunda fase da jornada”, disse Werkman em uma postagem extremamente longa para X.
“Alcançar escala é difícil, mas agora muitas empresas a conseguem”, continuou ele. “As avaliações estão atingindo o que eu consideraria um território de valor profundo (baseado apenas nos balanços patrimoniais), e são nessas avaliações que muitos investidores farão suas apostas no longo prazo.”
Werkman lembrou que muitos presumiram que a estratégia de Saylor (então MicroStrategy) iria a zero no inverno criptográfico de 2022. Aqueles que abandonaram essa suposição foram recompensados com retornos surpreendentes. O MSTR estava sendo negociado a cerca de US$ 30 quando Do Kwon assumiu sua posição de “rapazes firmes”. Mesmo após o recente declínio, as ações ainda estão em US$ 290 – ou quase 10 baggers nos últimos três anos e meio.
Qualquer que seja o futuro dos BTCTCs, uma coisa é certa: as vibrações são tudo menos positivas no momento. Se algum dos retardatários quiser espelhar o enorme sucesso da estratégia pioneira, isso poderá exigir muito mais do que apenas um aumento no preço do bitcoin.
Este artigo faz parte do CoinDesk Semana Temática do Tesouro Bitcoin, patrocinada pelo Genius Group.
Fontecoindesk
