À medida que aumentam os temores de que a bolha da inteligência artificial (IA) estoure, as negociações em Wall Street são mantidas vivas por um problema fundamental: o bitcoin mineradores e desenvolvedores de data centers ainda exigem grandes quantidades de energia.
“O trabalho de fusões e aquisições ainda está em andamento, pois as pessoas ainda precisam de poder”, disse Joe Nardini, chefe de banco de investimento da B. Riley Securities, em entrevista ao CoinDesk.
Nardini disse que a demanda por energia dos mineradores de bitcoin continua “enorme”, mas acrescentou que a atração da IA e da computação de alto desempenho (HPC) é “ainda maior”, com data centers e clientes de mineração relatando uma demanda sustentada por instalações prontas para GPU.
Depois que a redução do bitcoin reduziu as recompensas pela metade, os mineradores enfrentaram uma forte redução nas margens, mesmo com preços próximos ou acima de US$ 100.000, e cada vez mais se voltaram para hospedar hardware de IA e de computação de alto desempenho (HPC) em seus data centers existentes. Isso ajudou a gerar ganhos acentuados em algumas ações de mineração BTC este ano, à medida que o entusiasmo pela IA varreu o mercado.
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No início de 2025, as preocupações crescentes sobre a inteligência artificial e as avaliações elevadas eliminaram um valor de mercado significativo dos principais nomes tecnológicos, incluindo a Nvidia (NVDA) e outros beneficiários da IA, à medida que os investidores realizavam lucros e reavaliavam se os preços tinham ultrapassado os fundamentos.
As ações do especialista em infraestrutura de IA CoreWeave (CRWV) também recuaram e agora estão mais de 50% abaixo de seu pico de junho.
Isso significa que a tendência da IA acabou? Nardini não pensa assim, e ele tem uma lógica simples por trás disso e pergunta aos executivos: Os clientes têm demanda pela capacidade do data center que construíram? “Sim.” Eles têm inquilinos? “Sim.” Eles são bons inquilinos? “Sim.” Eles estão obtendo boas taxas? “Sim.” Em várias conversas, ele disse que a mensagem tem sido consistente: “Portanto, a demanda ainda existe”.
Na verdade, as ações da Hut 8 subiram até 20% na semana passada, depois de assinar um contrato de arrendamento de 15 anos e US$ 7 bilhões com a Fluidstack para 245 megawatts de capacidade de TI em seu campus em River Bend.
“Apesar da recente liquidação, estas empresas foram bem recompensadas com múltiplos de avaliação mais elevados e com a capacidade de levantar capital com avaliações e termos atrativos”, disse ele.
Por dentro do acordo
Esse a procura ainda sustenta as avaliações e, cada vez mais, as negociações de fusões e aquisições, segundo Nardini.
Em situações competitivas com energia de alta qualidade e localizações viáveis, disse ele, os dólares por megawatt (uma métrica financeira para o valor de cada megawatt de electricidade) podem parecer “muito atraentes”. Afirmou que um processo envolveu uma avaliação de mais de 400 mil dólares por megawatt, com potencial para atingir 450 mil dólares por megawatt, dependendo do resultado das negociações. Na verdade, ele viu acordos anteriores com preços entre US$ 500 mil e US$ 550 mil por megawatt.
Contudo, a procura por locais em dificuldades ou menos desejáveis não desapareceu e ainda atrai propostas “baixas”, por vezes entre 100.000 e 250.000 dólares por megawatt, de compradores que gostam da energia mas descontam o mercado ou a qualidade do local.
Então, quem são esses compradores e vendedores?
De acordo com Nardini, os compradores incluem hyperscalers (grandes empresas de tecnologia que fornecem infraestruturas de computação em nuvem), empresas de IA e mineradores de bitcoin, enquanto o universo de vendedores está se expandindo para além dos players cripto-nativos.
Ele viu processos de negociação envolvendo instalações industriais antigas, como uma instalação com 160 anos, onde a principal atração é o poder, mesmo que o mercado não seja grande. Em outro caso, ele disse que um vendedor privado de um tipo de ativo semelhante atraiu o interesse de cerca de 25 compradores em potencial que buscavam NDAs, incluindo bitcoin. mineradores, hiperscaladores e empresas de IA.
Essa dinâmica está a criar uma bifurcação estratégica invulgar para os proprietários de activos. Venda para um hyperscaler ou desenvolvedor, ou tente se tornar um desenvolvedor.
Nardini disse que está vendo empresas industriais com instalações mais antigas, ociosas ou quase ociosas que têm poder considerando vender para o ecossistema AI/HPC e Bitcoin.
Ele citou outro exemplo envolvendo um cliente privado que reaproveitou blocos de escritórios mais antigos para capacidade de energia modular, “construindo unidades de 30 megawatts de uma só vez”, e agora procurando financiamento adicional para expandir.
Em pelo menos uma negociação, disse ele, um inquilino estava mesmo preparado para pagar antecipadamente a renda antes da conclusão, uma ilustração, na sua opinião, de quão escassa capacidade desejável continua a ser.
Não precisa se preocupar, ainda
Olhando para 2026, Nardini disse que a configuração ainda favorece os activos de risco se as taxas caírem, chamando-o de um “ambiente potencialmente de risco”, o que será positivo para a realização de negócios na sua indústria.
Ele reconheceu que pode estar “falando um pouco sobre seu livro”, mas disse que a realidade operacional que ouve dos executivos o mantém construtivo: os inquilinos estão lá, os preços continuam altos e, se um cliente não adquirir um local, “outro o fará”.
Sua advertência ao sentimento positivo é simples: se os desenvolvedores não puderem alugar o que constroem ou não conseguirem o preço que precisam, esse seria o momento para se preocupar. Por enquanto, ele diz que não está ouvindo isso. “A estrutura do negócio permanece intacta”, disse ele.
Ele concluiu com uma avaliação contundente do sentimento.
“A demanda por energia e capacidade de data center AI HPC continua inabalável. Os desenvolvedores com capacidade de data center têm demanda de vários inquilinos com capacidade de crédito a boas taxas, de modo que a economia central do negócio permanece intacta.”
Nardini disse que os compradores ainda estão ávidos por energia e os vendedores estão vendo boas avaliações de seus ativos. Isso solidifica ainda mais sua convicção.
“O comércio de IA ainda está vivo em 17 de dezembro de 2025”, disse ele.
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Fontecoindesk
